豆类油脂：豆类反弹乏力 油脂涨幅放缓

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年1月11日豆类油脂 豆类油脂 豆类反弹乏力油脂涨幅放缓 核心观点 1月11日，豆类油脂期价小幅反弹。豆一期价震荡偏强，伴随增仓2000 手，结束连续8日高位回落的走势；豆二期价跌幅扩大，期价承压于5日均 线，资金小幅减仓；豆粕期价小幅反弹，伴随增仓3.3万手，期价继续承压 于5日均线，形态空头发散；菜粕期价跌幅超1%，伴随减仓3.5万手，期价 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 继续承压于5日均线下行。油脂期价继昨日强势反弹之后，今日盘中反弹放缓，豆油期价反弹至20日均线附近，伴随减仓近万手。棕榈油期价涨幅1%，期价承压于60日均线，伴随减仓7700手；菜籽油期价反弹幅度明显弱于豆 油和棕榈油，期价承压于20日均线压力，均线空头发散并未改变，伴随减仓 1.8万手。 豆类来看，近期国内市场成交提货量下降，油厂豆粕库存继续小幅攀升，油厂未执行合同量周比下降28%。反应出下游市场采购心态明显转弱。在生猪出栏加快，养殖持续亏损的背景下，市场需求明显弱于往年同期。整体来看，豆粕期价弱势明显，短期反弹乏力，弱势下行趋势不改，空头思路维持。关注1月份美农报告对豆类市场的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，MPOB报告利多影响释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油12月库存下降至4个月低位为229万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。国内在棕榈油港口库存高位回落至96.7万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，短期反弹空间依然受限。相比之下，菜籽油基本面最弱，短期反弹跟随棕榈油和豆油，菜籽油仍是最弱的品种，需保持空头思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷核心农业区很少或者没有降雨，这将有助于大豆和玉米播种工作推进。此前阿根廷主要产区的多雨天气导致田间作业放慢。该交易所在周度天气预报中表示，未来7天里阿根廷潘巴斯 平原和乌拉圭南部大部分地区降雨量低于10毫米，南部地区气温也将正常。自9 月份以来，布宜诺斯艾利斯交易所一直预测阿根廷大豆产量为5000万吨，玉米产 量为5500万吨。 2）罗萨里奥谷物交易所（BCR）在月度天气报告中表示，由于厄尔尼诺现象的影响，南半球夏季期间将出现适度降雨以及气温，有助于1月份期间阿根廷大豆和玉米产量前景改善。近几个月来，阿根廷作物种植区出现充沛降雨，提振了大豆和玉米作物的产量前景，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆和玉米产量将分别达到5000万吨和5600万吨。交易所报告称，一月份的降雨可能会继续补充土壤水 分储备，气温将保持温和，酷热风险较低，这将提振作物产量前景。在3月份南半球夏末到来时，降雨量将开始减少，气温预计将上升。 3）本周美国大部分地区出现的冬季严寒天气可能还将持续一周，东部地区将出现大雨，太平洋西北部部分地区将出现数英尺降雪。在周一和周二大部分地区出现暴风雪后，周三中西部和五大湖地区继续降雪，降雪量可能高达8英寸，并伴有强风。随着风暴系统移出，周三中西部和东海岸的天气有望逐渐改善。在太平洋西北部，一个单独的风暴系统带来的暴风雪将持续到周三，华盛顿州和俄勒冈州喀斯喀特山脉的高海拔地区将产生数英尺厚的降雪。周四，一个风暴系统将从落基山脉上空一路入侵中部平原。美国国家气象局（NWS）表示，周二大雨和大风袭击了东海岸大部分地区，并将持续到周三。东北部的大部地区将出现三英寸或更多降雨，部分地区上周末遭遇大雪，增加了严重洪水的风险。周二，风暴导致美国12个州 超过418,000户家庭和企业停电。另据福克斯媒体报道，周二中西部北部地区出现强降雪，美国平原部分地区的交通陷入瘫痪，因为积雪接近一英尺。随着低压进入五大湖，暴风雪强度达到顶峰。在美国平原的冬小麦产区，美国国家气象局表示，截至周二中午，第二场积雪进入堪萨斯州和密苏里州边境地区，积雪厚达10.8英 寸。风暴带来的降水量达到1.16英寸，相当于正常情况下整个1月份的降水量。4）巴西国家商品供应公司（CONAB)周三将2023/24年度巴西大豆产量调低491 万吨或3.1%，但是仍将创下历史纪录，也高于大多数私营机构的预测值。CONAB预计巴西大豆产量达到1.5527亿吨，低于12月预测的1.6018亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。作为对比，上月预期大豆产量同比提高3.6%。周三早盘，芝加哥大豆期货下跌，其中基准3月大豆合约下跌7美分，报1241.5美分/蒲。CONAB的农业信息主管阿罗尔多·安东尼奥德·奥利维拉·内托表示，对本年度作 物收成的估算是近年来播种面积、单产和产量最复杂的估算之一，因为气候问题带来不确定性并影响到农户决策。产量下调最大的是头号产区马托格罗索州，其产量较上月预测的4020万吨降低了330万吨。本月CONAB估计2023/24年度巴西大豆种植面积为4526万公顷，略低于上月预测的4531万公顷，但是比上年的4408万公顷提高2.7%。 5）阿根廷农业部的统计数据显示，阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。阿根廷谷物走廊中心副总裁圣迪亚哥·阿尔塞表示，阿根廷农户目前不愿意进行远期销售，因为不知道将来结算时的汇率是多少。阿根廷农业部称，截至12月27日，阿根廷农户销售1,724万吨2022/23年度大豆，比一周前增加24万吨，低于去年同期的3,525万吨。作为对比，之前一周销售32万吨。就新季大豆而言，阿根廷农 户预售346万吨2023/24年度大豆，比一周前高出1.6万吨，低于去年同期的263 万吨。作为对比，之前一周销售67万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4760 0 大豆（均价） —— 4867 0 豆粕（张家港） ≥43% 3700 -40 豆粕（均价） —— 3740 -44 豆油（张家港） 四级 8200 +80 豆油（均价） —— 8118 +12 棕油（广东） 24度 7230 +60 棕油（均价） —— 7245 +54 菜油（张家港） 进口四级 8060 -40 菜油（均价） —— 8091 -12 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。