豆类油脂日报：豆类震荡 油脂反弹乏力

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年9月25日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡油脂反弹乏力 核心观点 今日豆类期价涨跌互现，豆一期价震荡偏弱，跌破60日均线支撑；豆二 期价止跌反弹，承压于5日均线；豆粕期价震荡偏弱，运行在60日均线和5 日均线之间，伴随减仓3.1万手；菜粕期价反弹承压于5日均线和10日均线， 长上影线报收，表现弱于豆粕。油脂低位小幅反弹，豆油承压于5日均线。 棕榈油反弹至10日均线附近遇阻回落，最终收于5日均线下方；菜籽油期价 止跌反弹，收于5日均线附近。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，美豆期价整体震荡重心明显下移。美豆收割季节的压力逐渐释放，市场关注焦点逐渐向需求转移。目前南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加，南北美大豆出口价格竞争进一步增强，不仅有巴西大豆的陈作库存竞争，同时阿根廷实施第四轮大豆优惠汇率，令阿根廷大豆销售步伐加快。目前南美巴西大豆播种刚刚开始，短期美豆期价仍将以震荡下行为主。国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，支撑油厂挺价心理，远期基差几乎无人问津，部分贸易商因前期合同数量较多，出现抛售现象。随着双节的逐渐临近，饲料企业节前备货基本结束，渠道库存相对较高，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。随着市场供需转弱，豆粕期价整体回落，近期走势明显转弱。 油脂期价驱动减弱，近期三大油脂期价持续承压于5日均线。 油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。在马棕报告利空影响释放之后，美豆报告影响释放，原料成本支撑减弱，豆油期价震荡重心明显下移。未来关注美国密西西比河水位偏低对运输带来的影响、南美市场新豆播种期的天气变化情况，南北美出口竞争和国内豆油收储政策变化对豆油价格的影响。短期豆油期价难以摆脱油脂市场整体下行的拖累，但相比棕榈油和菜籽油仍将表现出一定的抗跌性。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西家园农商公司的数据显示，截至周五，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的2.3%，高于一周前的0.40%，也高于去年同期以及历史同期均值。去年同期的播种进度为2.06%，过去五年同期播种进度为1.71%。报告称，今年播种进度领先的原因在于位于巴西南部的第二大产区帕拉纳州的播种进展顺利，因为土壤墒情良好。在厄尔尼诺年份里，巴西南方降雨倾向于增加。其他州降雨不足导致播种进度未能更大幅度增长，这种情况估计还将持续一周。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)的数据，在头号大豆产区马托格罗索州，大豆播种面积达到了预计面积的1.8%，而历史同期均值为0.25%。 2）欧盟数据显示，截至9月17日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的 大豆进口量约为2,558,172吨，比去年同期提高2%。油菜籽进口量约为748,510吨，比去年同期减少40%。豆粕进口量约为3,178,401吨，比去年同期减少8%。葵花籽油进口量为508,660吨，比去年同期提高40%。棕榈油进口量约为781,430吨，比去年同期减少6%。 3）乌克兰农业部称，截至9月21日，乌克兰谷物和豆类作物的收获面积为684.1 万公顷，已收获谷物2980万吨，平均单产4.36吨/公顷。冬小麦收获面积469万公顷， 单产4.73吨/公顷，产量2219万吨。大麦收获面积150.4万公顷，单产3.90吨/公顷， 产量586.2万吨。玉米收获面积为40,600公顷，单产4.49吨/公顷，产量为182,500 吨。油菜籽收获面积139.6万公顷，单产2.87吨/公顷，收获产量400.3万吨。葵花 籽收获面积为108.9万公顷，单产2.18吨/公顷，产量为237.5万吨。大豆收获面积 为504,000公顷，单产2.52吨/公顷，产量127.1万吨。8月10日，乌克兰农业部发 布声明称，2023年谷物和油籽产量将达到7670万吨，高于6月份预测的6800万吨， 比上年提高5%。其中将包括5640万吨谷物和2030万吨油籽。小麦产量将达到2090 万吨，大麦580万吨，玉米2810万吨。就油籽而言，葵花籽产量估计为1200万吨， 油菜籽产量达到创纪录的400万吨，大豆产量为420万吨。 4）周一上午船运调查机构ITS公布的数据显示，9月1-25日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,144,632吨，比8月同期的974,235吨提高了17.5%。作为对比，ITS 数据显示9月1-20日期间的棕榈油出口量环比提高2.4%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4850 0 大豆（均价） —— 5029 0 豆粕（张家港） ≥43% 4620 -80 豆粕（均价） —— 4635 -33 豆油（张家港） 四级 8500 +80 豆油（均价） —— 8529 +80 棕油（广东） 24度 7320 +90 棕油（均价） —— 7406 +90 菜油（张家港） 进口四级 8940 +70 菜油（均价） —— 9023 +70 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。