钢材&铁矿石日报：政策预期再现，钢矿探底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月11日钢材&铁矿石日报 政策预期再现，钢矿探底回升 核心观点 螺纹钢：主力期价探底回升，录得0.31%日涨幅，量仓收缩。现阶段，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明显，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是国内宏观乐观预期，预期现实博弈下螺纹价格延续振荡运行，重点关注库存变化情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.40%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷供应压力在缓解，但需求走弱同样明显，供需双弱格局基本面有所走弱，库存开始累库，热卷价格承压运行，相对利好还是宏观乐观预期，预期现实博弈价格维持振荡运行，重点关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价振荡运行，录得0.00%日涨幅，量仓小幅扩大。现阶段，矿石需求持续走弱，相反供应维持高位，供高需弱格局下矿市基本面表现疲弱，叠加市场情绪转弱，近期矿价承压偏弱运行，但考虑到期价大幅贴水，下行空间也有限，弱现实与贴水修复逻辑继续博弈，预计矿价延续高位震荡运行格局，重点关注持仓变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中汽协：2023年我国汽车产销首次突破3000万辆，有望成世界第一汽车出口国 据中国汽车工业协会统计分析，2023年，汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产销量创历史新高，实现两位数较高增长。其中，乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车消费基本盘发挥重要作用；商用车市场企稳回升，产销回归400万辆；新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量；汽车出口再创新高，全年出口接近500万辆，有效拉动行业整体快速增长。 （2）2023年全国水利建设投资完成11996亿元，创历史新高 1月11日，全国水利工作会议上介绍，2023年全国水利各级部门全力推动水利基础设施建设，加快构建国家水网主骨架和大动脉，省级水网先导区建设持续推进，市县级水网先导区接续启动。全年完成水利建设投资11996亿元，在 2022年首次迈上万亿元大台阶基础上，再创历史最高纪录。 （3）郑州市启动重污染天气Ⅱ级响应和重污染天气橙色预警 根据河南省、郑州市空气质量预测预报及会商结果，1月11日起郑州市污染逐渐加重，按照河南省重污染天气联防联控要求和《郑州市人民政府办公厅关于印发郑州市重污染天气应急预案的通知》（郑政办〔2023〕43号），经研究决定将重污染天气黄色预警调整为橙色预警，自2024年1月11日8时启动重污染天 气Ⅱ级响应，本轮预警预计1月15日解除，具体解除时间以正式通知为准。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,920 3,870 4,037 420 3,940 4,075 3,600 2,650 -3,500 1,270 0 0 -2 10 0 2 0 -20 10 20 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1028 964 8.31 24.70 135.82 134.35 11 -39 -0.29 -1.30 -3.63 -4.75 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,926 0.31 3,931 3,882 1,049,723 -257,258 1,518,301 -36,782 热轧卷板 4,041 0.40 4,047 3,991 386,989 -28,915 897,656 -18,257 铁矿石 976.5 0.00 980.0 952.5 341,601 8,557 528,880 10,553 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-12 2023-12 2023-11 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 50 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需双弱格局未变，淡季库存继续增加，且增幅有所扩大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降1.78万吨，供应持续收缩并处于同期低位，低 供应继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求再度走弱，周度表需环比降8.0万吨，高频成交表现同样低迷，两者均处于近年来同期最低，淡季螺纹需求表现不佳，继续承压钢价，相对利好则是利好政策推出，乐观预期未退。综上，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明显，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是国内宏观乐观预期，预期现实博弈下螺纹价格延续振荡运行，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需两端持续走弱，钢厂生产趋弱，热卷周产量环比再降6.50万吨，供应延续收缩，高供应压力有所缓解。与此同时，热卷需求同样下行，周度表需环比降11.84万吨，降幅依旧显著，考虑到其主要下游冷轧行业基本面变化不大，高供应下库存持续累库，冷热价差维持低位，一旦矛盾激化则易拖累热卷需求，相应的出口需求韧性存疑，预计后续热卷需求存有隐忧。综上，热卷供应压力在缓解，但需求走弱同样明显，供需双弱格局基本面有所走弱，库存开始累库，热卷价格承压运行，相对利好还是宏观乐观预期，预期现实博弈价格维持振荡运行，重点关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局持续走弱，库存大幅累库，亏损加剧叠加环保限产扰动，钢厂停产检修增多，矿石终端消耗持续下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，双双创下阶段性新低，弱势需求仍将承压矿价。与此同时，国内港口到货小幅回落，但依旧处于绝对高位，不过海外矿石发运大幅减量，年末冲量结束，持续性待跟踪，而按船期推算国内港口到货量仍将维持高位，叠加内矿生产积极，铁矿石供应收缩利好效应有限。综上，矿石需求持续走弱，相反供应维持高位，供高需弱格局下矿市基本面表现疲弱，叠加市场