港股公司信息更新报告：2023Q4流水符合预期，库存顺利去化

研报总结

公司概览

• 特步国际（01368.HK）：运动服饰行业的领先企业，业务涵盖多个品牌，包括特步主品牌、索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell）等。
• 市值情况：总市值约109.36亿港元，流通市值亦为109.36亿港元，总股本26.41亿股，流通港股26.41亿股。

经营业绩

• 流水与库存：2023Q4全渠道流水同比增长30%以上，全年全渠道流水增长20%以上。截至2023Q4，预计表观库存降至20亿元以下，渠道库存周转率为4-4.5个月，库存结构以新品为主，占比超70%，有利于2024年的增长。
• 产品策略：2024年注重性价比，推出高性价比产品，价格带从300-500元拓宽至269-500元，折后预计在200-400元区间。
• 新品牌进展：索康尼年内转为全资子公司，年内开始盈利。K&P品牌在海外面临压力，但国内Palladium品牌有望实现盈亏平衡。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值：预计2023-2025年归母净利润分别为10.2/11.8/14.1亿元，对应EPS为0.4/0.4/0.5元，当前股价对应PE为9.7/8.4/7.1倍。公司关注性价比产品的推出，增强价格带覆盖，预计盈利能力将更加突出。

风险提示

• 消费信心不足
• 新品销售不及预期
• 新品牌发展低于预期

总体评价

特步国际在2023Q4实现了稳健的业绩增长，特别是在库存管理、产品策略和新品牌发展方面表现出色。公司通过优化产品组合、增强性价比，以及有效的库存管理策略，为2024年的持续增长奠定了基础。维持“买入”评级反映了对其长期增长潜力的信心。然而，也需要注意消费环境变化带来的潜在风险。