MPOB报告点评：马棕库存低于预期，MPOB报告偏利多

MPOB报告点评： 李兴彪 李青 刘高超 从业资格号F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329投 投资咨询号Z0015543 投资咨询号：Z0014122 资咨询号：Z0012689 王聪颖 吴静雯 李艺华 程也 从业资格号F0254714 从业资格号：F3083970投 从业资格号F03086449 从业资格号：F03087739 投资咨询号Z0002180 资咨询号：Z0016293 投资咨询号Z0019380 投资咨询号：Z0019480 马棕库存低于预期，MPOB报告偏利多 研究员 价格表现 2024/01/10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 期货价格：今日油脂高开高走、棕油涨幅较大，截至收盘p2405合约收盘7226元/吨，日涨跌3.29%；y2405合约收盘7548元/吨，日涨跌2.3%；OI2405合约收盘7929元/吨，日涨跌1.78%。 基本面分析 一、MPOB供需报告分析 MPOB报告显示，2023年12月马棕产量155.08万吨，环比-13.31%，市场预期环比-12%左右；出口量133.44万吨，环比-2.1%，市场预期环比-5%至-12%；进口量3.66万吨，环比-7.81%，市场预期环比-15%左右；期末库存229.12万吨，环比-4.64%，市场预期环比-3%左右。从数据看，马棕12月产量环比降幅略高于市场预期；12月出口量和进口量高于市场预期，马棕12月库存继续环比下降，且环比降幅高于市场预期。因此，MPOB报告较市场预期偏多。 二、油脂市场运行逻辑 今日油脂高开高走，市场情绪偏强，棕油涨幅较大。从宏观环境看，市场等待美国通胀数据，近日美元窄幅震荡，原油市场围绕红海运输、中东地缘局势、OPEC+产量预期等因素交易，近日原油价格也呈现震荡格局。产业方面，马棕12月产量降幅略高于市场预期，马棕12月库存较市场预期偏低，MPOB报告较市场预期偏利多，且1、2月仍为棕油减产季，国内棕油库存近期持续回落，棕油供需边际趋紧。豆油方面，12月以来巴西干旱区域降水持续改善，市场对南美豆丰产预期增强，但下周巴西中西部降水再度偏少，且近日市场机构继续下调巴西大豆预期产量，关注本周五USDA供需报告，另近期进口大豆升贴水持续回落，成本端或继续利空豆油市场。菜油方面，因前期进口菜籽利润较差，叠加11月加拿大菜籽出口量较低，近期国内菜籽、菜油库存持续回落。综上分析，在市场情绪回暖、MPOB报告利多的影响下，近日油脂或存在反弹需求。 三、策略建议区间操作。 四、风险提示： 后期马棕降库不及预期，南美大豆产量高于预期，宏观金融风险等利空因素。 马棕月度产量（万吨）马棕12月产量环比增减幅度 马棕月度产量环比增减幅度 230 210 190 2023年2014年2015年2016年2017年 2018年2019年2020年2021年2022年 0% -5% -10% 12月线性(12月) -0.020170506 -0.055898703 -0.064268049 -0.036821854 170 150 130 110 -15% -20% -25% -0.153912522 -0.220330327 -0.105872-304.4112559421 -0.132732661 -0.133050089 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马棕月度出口量（万吨）马棕月度库存量（万吨） 200 2023年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 350 2023年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 180 300 160 140 120 100 250 200 150 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 MPOB供需报告（万吨）MPOASPPOMA调查 项目2023年11月2023年12月增减幅环比环比环比环比 产量178.88155.08-23.80-13.31%-12.36%-12.23%160.5（-11.3%） 进口3.973.66-0.31-7.81%--4.3（-15%） 出口140.65133.44-7.21-5.13%--133.5（-12.7%） 期末库存240.26229.12-11.14-4.64%--236.5（-3.1%） 数据来源：WindMPOB中国粮油商务网中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货给予的任何私人咨询建议。