电力设备行业简评报告：1月需求景气度边际下行，行业底部已至

1月需求景气度边际下行，行业底部已至 电力设备|行业简评报告|2024.01.10 评级：看好 董海军分析师 SAC执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-56511712 张星梅研究助理 zhangxingmei@sczq.com.cn 0.2电力设备 沪深300 0 -0.2 -0.4 14-Dec 3-Oct 23-Jul 12-May 1-Mar 19-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 供应链价格分化显著，光伏行业加速筑底 光伏产业链价格继续寻底，关注充电桩等投资方向 硅料价格继续探底，关注电力设备出海 核心观点 NP转换正在进行中，产业链价格继续探底。本周N型硅料成交区间在6.7-7万元/吨，成交均价6.78万元/吨，环比持平，单晶致密料成交区间在5.6-6万元/吨，成交均价5.81万元/吨，环比下降0.31%。M10单晶硅片成交均价降至1.90元/片，周环比下降1.04%，N型单晶硅片及G12单晶硅片周环比分别下降3.67%/0.66%。电池端，P型M10单晶PERC电池成交价为0.35-0.36元/w，N型TOPCon电池成交价为0.45-0.46元 /w，NP价差维持在0.1元/w，成本较高的PERC产能将进一步清退。组件端，182mm单晶单面PERC组件成交均价维持在0.98元/w左右。 1月需求景气度下降。硅片方面，各家企业开始陆续降低开工负荷，一体化企业调整幅度较专业化企业更加明显，2024年1月硅片产量预计50GW左右，环比下降16%。电池片环节生产即亏损，部分厂家开始减产，考虑对PERC产线进行改造。下游组件厂开工负荷亦有所下调，2家组件厂减产以减轻库存压力。行业整体1月份需求景气度下行，伴随着产能释放，预计供过于求的情况加剧，产业链价格仍将下探。 1月3日，成都市发布《关于印发成都市虚拟电厂建设实施方案（2023—2025年）的通知》，通知表示构建“1+2+N”城市级虚拟电厂一体化发展格局：搭建1个虚拟电厂平台统筹调度，聚合电源资源、负荷资源2个资源支撑体系，建设公共建筑、充（换）电设施、通信基站、公共照明、储能电站等N个行业领域和区域级子虚拟电厂。同时，加快新型储能设施建设，力争2023年建成新型储能装机达到10万千瓦以上，2024年建成新型储能装机达到50万千瓦以上，2025年建成新型储能装机达到100万千瓦以上。建设垂直场景子虚拟电厂，储能电站领域，接入电网侧独立储能电站，精准调用参与削峰填谷及应急保供，为独立储能电站提供更多的商业模式。近期，国家发改委陆续发布《数字经济促进共同富裕实施方案的通知》，《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》等文件，不断推动算力基础设施的发展。 投资建议：光伏方面，产业链价格阶段性趋稳，NP转换加速，我们看好成本优势显著的硅料龙头企业；产品出货结构好，高盈利市场出货占比高的组件龙头企业；供给压力已基本释放，预期反转的辅材环节。储能方面，成都发布的《通知》将新型储能作为虚拟电厂核心参与主体之一，在提高电化学储能建设目标的同时，为独立储能电站提供更多的商业模式，促进储能需求提升。同时，储能温控公司多涉及数据中心温控业务，国家不断促进算力基础设施建设，温控需求将同步增长，利好温控领域公司。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力、特锐德、通合科技。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 目录 1本周观点3 2行情表现4 2.1市场表现4 2.2行业表现4 2.3公司表现7 2.4数据跟踪9 3行业新闻与公司动态11 3.1行业新闻11 3.2上市公司动态12 4风险提示13 插图目录 图1：本周市场涨跌幅4 图2：年初至今市场涨跌幅4 图3：电力设备上周涨跌幅排名第284 图4：电力设备上周成交额2416亿元5 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅5 图6：近一年电力设备走势图6 图7：近一年光伏走势图6 图8：近一年储能走势图6 图9：近1年光伏PE走势图7 图10：近1年光伏PB走势图7 图11：国内碳酸锂价格（元/吨）9 表格目录 表1：光伏公司表现情况7 表2：储能公司表现情况8 表3：本周国内多晶硅成交价（万元/吨）10 表4：本周国内单晶硅片成交价（元/片）10 表5：上市公司公告12 1本周观点 各环节产能持续分化，P型产能加速淘汰。本周硅料价格基本平稳，N型硅料价格跌幅较小，P型硅料价格仍有持续下跌迹象，N型硅料成交情况好于P型硅料。硅片环节，目前P型硅片面临亏损，N型硅片略有毛利，P型产能转N型产能节奏正在加快，N型硅片整体产出占比接近50%。电池端NP价差拉大至0.1元/W，部分P型电池无法覆盖成本，开工率有所降低。组件端需求有所起色，年末抢装拉动国内装机量提升。 COP28圆满落幕，清洁能源发展加速。《联合国气候变化框架公约（UNFCCC）》第二十八次缔约方大会（简称：COP28）13日在阿联酋迪拜落幕。各国代表就制定“转型脱离化石燃料”的路线图达成一致，“化石燃料”作为造成气候变化的主要原因在成果文件当中被提及，并承诺到2030年将可再生能源产能增加两倍，将能源效率提高一倍，大会还在气候适应和融资方面取得了进展。 光伏行业发展向好，下游需求旺盛。中国光伏业协会上调2023年装机预测数据。 “2023光伏行业年度大会”于12月15日在江苏宿迁成功举行，报告显示2023年1-10月光伏行业增长势头强劲，我国光伏制造端产量同比增长超过70%，创历史新高，制造端产值超过1.3万亿元，发电新增装机达到142.56GW，同时上调了2023年全球及我国光伏市场装机预期，将全球新增装机预期上调至345-390GW，国内新增光伏装机预期上调至160-180GW。 充电桩数量持续快速增长。根据充电联盟数据，2023年11月新增公共充电桩10.1 万台，保有量达262.6万台，同比增长51.7%。截止2023年11月，全国充电基础设施 累计数量为826.4万台，同比增加67.0%。2023年1-11月，充电基础设施增量为305.4 万台，新能源汽车销量830.4万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长，车桩增量比为2.7：1。 投资建议：光伏方面，产业链价格仍继续探底，各环节NP产品价差拉大，PERC产能正在出清，光伏行业在加速筑底。需求端，光伏协会再次上调新增装机预期，我们对光伏行业需求持乐观态度。展望未来，发展清洁能源这一长期目标坚定不变，各国正在行动。供给端，金融政策在阶段性收紧，部分光伏企业上市/募资受到影响，供给过剩情况在持续好转。我们看好成本优势显著的硅料龙头企业；产品出货结构好，高盈利市场出货占比高的组件龙头企业；供给压力已基本释放，预期反转的辅材环节。充电桩方面，新能源汽车、充电基础设施领域的支持政策不断落地，新能源汽车及充电桩保有量快速增长。未来新能源汽车仍有巨大增长空间，同时当前车桩比比例偏高，预计未来充电桩仍将保持快速增长。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力、特锐德、通合科技。 风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300降幅为2.97%，上证指数降幅为1.54%，深证成指降幅为4.29%，创 业板指降幅为6.12%，申万电力设备指数降幅为4.95%，电力设备板块领先创业板指数 1.17个百分点。 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 上证指数 沪深300 深证成指 电力设备(申万) 创业板指 上证指数 沪深300 深证成指 电力设备(申万) 创业板指 -7% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中7个上涨，24个下跌。电力设备板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第28，整体表现弱于市场平均水平。 图3：电力设备上周涨跌幅排名第28 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 煤炭(申万)公用事业(申万)石油石化(申万) 钢铁(申万) 银行(申万) 环保(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万) 综合(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)有色金属(申万)商贸零售(申万)基础化工(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)房地产(申万)传媒(申万) 医药生物(申万)机械设备(申万) 汽车(申万)美容护理(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万) 通信(申万) 计算机(申万)电子(申万) -8% 资料来源：Wind，首创证券 成交额方面，上周电力设备板块成交额2416亿元，在申万一级31个子行业中排名 第3。 图4：电力设备上周成交额2416亿元 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 电子(申万)计算机(申万)电力设备(申万)医药生物(申万)机械设备(申万)传媒(申万) 基础化工(申万)汽车(申万) 有色金属(申万)通信(申万) 食品饮料(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)银行(申万) 建筑装饰(申万)煤炭(申万) 家用电器(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)环保(申万) 农林牧渔(申万)石油石化(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万) 美容护理(申万) 综合(申万) 0 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，在电力设备6个细分行业中，6个行业呈下降趋势。光伏设备板块降幅最大，为-6.37%；电网设备板块降幅最小为-0.87%，其他电源设备Ⅱ板块次之，为-2.79%。 图5：电力设备细分行业上周涨跌幅0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电网设备(申万) 其他电源设备Ⅱ(申万) 电机Ⅱ(申万) 风电设备(申万) 电池(申万) 光伏设备(申万) -7% 资料来源：Wind，首创证券 图6：近一年电力设备走势图图7：近一年光伏走势图 10% 0% -10% -20% -30% 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 -40% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 -60% 电力设备(申万)沪深300光伏设备(申万)沪深300 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8：近一年储能走势图10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 -45% 储能指数沪深300 资料来源：Wind，首创证券 截至1月5日，光伏行业PE（TTM）为11.28倍，PB为2.4倍。 图9：近1年光伏PE走势图图10：近1年光伏PB走势图 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05