油脂重心上扬，宽幅震荡操作

【冠通研究】 油脂重心上扬，宽幅震荡操作 制作日期：2024年1月10日 【策略分析】 国内供应方面，棕榈油到港减量，华南过去两周的升温带动现货成交，国内库存较高位显著回落，随着新一轮降温的出现，需求或边际承压；12月大豆到港压力偏大，而由于胀库压力，油厂开工大幅回落，豆油现货成交整体依然偏弱，库存高位运行。1月大豆到港缩量，潜在供应压力有所减弱。 国外方面，MPOB超预期下调马来产量，出口好于市场预期，给予市场情绪提振。厄尔尼诺对实际降雨遏制减弱，马来、印尼降雨明显增加，预计压制产量，MPOB大幅下调马来产量，库存拐点如期确认。厄尔尼诺顶峰将现，1月马来、印尼降雨持续，部分地区已高出正常水平，高频数据也暗示马来产量仍有下降空间；需求端，马来1月上旬出口延续季 节性回落；印尼12月出口环比回升，但1月出口参考价的下调，暗示其12月供需或继续 宽松；而降雨的增多或削弱1月产量。印度植物油库存依然偏高，需求支撑有限，短期供需边际收紧。 中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。印尼、马来生柴消费将在继续提升，奠定供需收紧局面。 美豆销售大幅转弱。巴西中北部降雨出现有利降雨、南部降雨消退，产情好转。 盘面来看，05合约定价将围绕供需收紧这一基本盘展开，边际来看，当前减产驱动有所抬头，盘面正在对减产做出向上修正，但需求依然未有明显气色，总体供需趋紧平衡，边际的收紧暂难以形成逆转，还需要明确看到消费增长信号，否则棕榈油将维持震荡格局。总体上依然受到南美丰产压制。操作上，短线止盈，轻仓震荡操作。 【期现行情】 期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7226元/吨，+3.29%，持仓-22138手。豆油主力收盘报 7548元/吨，+2.3%，持仓-27685手。现货方面： 棕榈油方面，截至1月10日，广东24度棕榈油现货价7220元/吨，较上个交易日 +120。豆油方面，主流豆油报价8230元/吨，较上个交易日+50。 现货成交方面，1月9日，豆油成交19200吨、棕榈油成交3100吨，总成交较上一交易日+1320吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚12月棕榈油产量为1550797吨，环比减少13.31%；马来西亚12月棕榈油出口为1334441吨，环比减少5.12%；马来西亚12月棕榈油进口为 36573吨，环比减少7.87%；马来西亚12月棕榈油库存量为2291167吨，环比减少 4.64%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较上月同期出口的368990吨减少3.94%。 基本面上： 据Mysteel调研显示，预估2023年12月全国棕榈油到港量34万吨左右。 供给端，昨日油厂开机率50.7%。截至1月5日当周，豆油产量为28.91万吨，较上周- 3.82万吨；豆油表观消费量为28.71万吨，较上周-3.42万吨；豆油库存为99.3万吨，较上周+0.2万吨。截至1月5日当周，国内棕榈油商业库存87.3万吨，周度-0.1万吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。