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城投发债审批有何边际变化?

2024-01-10尹睿哲、李豫泽国投证券嗯***
城投发债审批有何边际变化?

交易所与DCM的注册规模均有所上升,交易所完成注册城投债的计划发行规模为2181亿元,前值为905亿元,DCM完成注册城投债的 计划发行规模为1401亿元,前值为938亿元。12月整体注册规模上升明显,高于本年度均值。1)分区县资质来看,弱资质区县注册规模明显上升。2)分省份来看,江浙的区县级、江西的地级市平台注册规模上升明显。 尹睿哲分析师 2024年1月10日 城投发债审批有何边际变化? 注册情况:年末城投融资走强 债券定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号:S1450523120003 李豫泽分析师 SAC执业证书编号:S1450523120004 城投发债反馈:弱资质区县城投债审批放缓 12月,DCM的反馈天数明显延长,交易所的反馈天数有所缩短。总体 来看,DCM平均反馈次数为2.7次,前值为2.4次,交易所反馈为6.1 次,前值为5.2次;从不同发行场所的城投债平均反馈天数来看,DCM 反馈时间升至53.5天,前值为37.6天;交易所反馈时间升至67.7 天,前值为70.0天。1)分发行方式与层级来看,公募城投公司债反馈时间明显缩短,私募城投公司债则相反。2)分省份来看,多数发债省份的城投债券审批提速。3)分区县资质看,弱资质区县平台的债券审批放缓。 终止发行:年末终止规模较大 12月,终止项目规模环比有所下降,但仍处于较高水平。四季度终止项目规模明显高于前三个季度。分省份来看,多数省份存在终止项目,总规模处于今年以来的较高水平。 综上所述,12月,城投债券的注册额度明显上升,在各个行政层级的城投债券方面均有体现,江浙的区县级、江西的地级市平台注册规模上升明显。城投发债反馈方面,12月多数发债省份的债券审批节奏提速,但弱资质区县的城投债券仍面临审批放缓的问题。终止发行项目方面,12月城投债终止发行项目规模仍处于高位,多数省份存在终止项目,且四季度终止项目规模明显高于前三个季度,监管审批严格仍然是城投债券审批的一大特征。 风险提示:数据统计遗漏,测算反馈天数的样本出现偏差,信用事件冲击 1.注册情况:年末城投融资走强 固定收益定期报告 12月,注册1额度上升明显。交易所与DCM的注册规模均有所上升,交易所完成注册城投债的计划发行规模为2181亿元,前值为905亿元,DCM完成注册城投债的计划发行规模为1401亿元,前值为938亿元。12月整体注册规模上升明显,高于本年度均值。 图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模 城投债完成注册项目计划发行规模,亿元 交易所DCM 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/09 资料来源:企业预警通,国投证券研究中心 分行政层级来看,区县级、地级市、省级城投的注册规模均有上升。区县级城投注册项目拟发行规模由上个月的1848亿元上升至3446亿元,地级市城投注册项目拟发行规模由上个月 的761亿元上升至2086亿元,省级城投注册项目拟发行规模也由上个月的91亿元上升至 125亿元。 图2.交易所及银行间完成注册债券规模 完成注册城投债拟发行规模,亿元 省级地级市区县级区县级城投债占比MA3,%,右轴 12,00075 10,00070 8,00065 6,00060 4,00055 2,00050 045 20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07 资料来源:企业预警通,国投证券研究中心 分区县资质来看,弱资质区县注册规模明显上升。预算收入在50亿以下的区县级平台债券 注册规模为1023亿元,前值为488亿元,三个月移动平均比重升至39.1%。 1注册数据自9月报告起有所调整,系私募债的数据校正所致,以本报告的版本为准。