港股晨报
港股晨报 2024年1月10日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 现金牛、高息股依然值得重视 2.公司点评 安踏体育2020.HK：全年高质量流水增长，Amer美股上市在即 1.安信视点：现金牛、高息股依然值得重视 昨日，港股高开低走。截至收盘，恒生指数跌0.21%，报16190.02点，连续6个交易日收跌。恒生科技指数跌0.87%，报3454.5点，恒生国企指数跌0.57%，报5449.76点，恒生红筹指数跌0.08%，报3243.85点，全日市场成交额为819.08亿港元。南向资金净卖出额为40.36亿港元。 个股来看，汇丰05.HK继续逆势收涨1.28%。汇丰控股2023年第3季的净利息收入同比增长15.51%，至92.48亿美元，仍是其最大的收入来源，其中附息资产平均值按年扩大2.2%至2.16万亿美元。得益于美联储加息，附息资产收益按年提升235个点子至5.0%，是推动其净利息收益增长的主要原因。净利息收益率为1.7%，较去年同期上升19个基点，在业绩会上，管理层表现正面，利率上升将继续提振其增长。会继续致力于2023、2024年实现约15%的平均有形股本回报率目标。我们预计，高利率环境将 在2024年持续，国际银行依然得益于当前的加息周期，银行资产质量稳 健，业绩和股东回报的提升更为确定。公司宣布将再进行最高30亿美元 的股票回购计划，高于市场预期的20亿元。使今年的股票回购总额达到 70亿美元。银行今年恢复季度股息分派，目标分派比率提高至50%，加上 2023-24年盈利对比疫情期间有所改善，股息率吸引。建议关注。 宏观来看，考虑到房地产行业在未来一段时间趋于减速、国内总需求收缩的过程仍将延续，叠加高基数的影响，今年一季度GDP同比增速将继续承压。经济的亮点或许在于出口，尽管全球供应链的重构在逐步推进，但中国与东南亚、日本等经济体在设备、原材料层面的贸易有望受益于这一过程。同时，欧洲和美国制造业经历了两年左右的减速后，当前处于历史低位，未来海外主要经济体制造业的复苏对我国出口活动的影响偏积极。 因此合并而言，房地产无疑是主导经济走向的变量，房地产行业的企稳高度依赖于政策的干预,这一企稳的时点尚不明朗。除了紧密追踪房地产相关政策外，出口活动的改善或许是经济下行周期中的亮点。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-1-10 2.公司点评 安踏体育2020.HK：全年高质量流水增长，Amer美股上市在即 安踏主品牌：Q4主品牌流水同比增长高双位数，其中大货同比增长高双位数，儿童同比增长20-25%。全年流水同比增长高单位数，基本符合预期。库存水平较为健康，库销比小于5，环比改善。线下折扣同比加深1 个点，线上折扣同比加深2个点。 FILA：Q4FILA流水同比增长25-30%，其中大货/儿童/Fusion同比增长30-35%/25-30%/低双位数，大货增速较高主要是基数较低的原因，而Fusion增速较低主要是受到品牌重塑的影响。全年流水同比增长高双位数，好于此前中双位数的指引。库销比小于5，环比改善。线下折扣为76折，同比和环比均有所改善。 其他品牌：Q4其他品牌流水同比增长55-60%，其中迪桑特同比增长50-55%，可隆同比增长65-70%；全年其他品牌同比增长60-65%，其中迪桑特增长55-60%，可隆增长近80%，远超年初指引。折扣力度则因高端的品牌定位保持较高水平。 AmerSports递表，拟于纽交所上市美国时间2024年1月4日，安踏的合营公司ASHolding的非全资附属子公司AmerSports向美国证券交易委员会提交上市申请，拟于纽交所上市。AmerSports是全球运动户外集团，旗下有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌，2023年前三季度收入为30.53亿美元，同比增长29.9%，净亏损1.14亿美元。若此次Amer得以成功上市，有以下几个方面的好处：1）融资所得款主要将偿还14亿美元贷款，带来财务费用减少、改善财务状况；2）此前Amer是以JV形式入表的，上市后无论以何种形式并表，Amer财务数据都会进一步透明化，便于对安踏集团进行估值；3）能够打消投资者对于Amer上市不成功将导致安踏支付大量费用或从其他投资者手中购买股权等潜在担忧。 投资建议：在波动的市场环境下，公司旗下多品牌均实现了高质量发展。综合考虑，我们预测2023-2025年EPS为3.58/4.33/5.11元，由于公司在行业中享有龙头地位，给予2024年25倍PE，目标价118港元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；行业竞争加剧；新品牌后续发展不及预期。分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
