综合晨报：美联储官员遭遇阻力，中国城投债迎来提前兑付潮

日度报告——综合晨报 美联储官员遭遇阻力，中国城投债迎来提前兑付潮 报告日期：2024-01-10 外汇期货 美联储官员Barr遭遇罕见内部阻力 美联储监管官员要求提高大型银行资本金，但是内部阻力很大，这表明了监管于市场的博弈加剧。 股指期货 交通运输部：适度超前开展铁路基础设施投资 美国市场乐观的降息预期遭遇修正，对全球资产的定价中枢上移过程形成拖累。A股虽有弱反弹，但仍未能突破2900，市场 综反弹动能或短期内仍难以清晰化是当前最棘手的问题。 合国债期货 晨2023年�四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮 报央行官员货币政策表态整体偏松，市场降准降息预期再度上升。但需要警惕，利多因素超预期的概率不高，不建议继续追多。 有色金属 Aurubis首席执行官：预计铜需求将增加 宏观预期反复，铜价阶段受抑制，但基本面短期预期及海外扰动风险将对铜价形成托底支撑，整体铜价或延续宽幅震荡格局。 能源化工 法国提出法案遏制化石燃料和碳排放 法国对水核电建设和能源转型提出新要求，新草案比原案更为激进。 农产品 巴西1月�一周出口大豆62.75万吨 受巴西天气好转及美豆出口需求疲弱共同影响，CBOT大豆继续弱势运行。国内昨日沿海主流区域油厂豆粕报价下跌10-30元/吨不等，下游豆粕成交极其惨淡。 王培丞高级分析师（宏观策略）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305Tel：63325888-1610 Email：peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、黑色金属（铁矿石）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）6 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.4、有色金属（铜）8 2.5、有色金属（碳酸锂）8 2.6、有色金属（工业硅）9 2.7、有色金属（氧化铝）9 2.8、有色金属（铝）10 2.9、有色金属（镍）10 2.10、能源化工（原油）11 2.11、能源化工（电力）11 2.12、能源化工（PX）12 2.13、能源化工（PTA）12 2.14、能源化工（苯乙烯）12 2.15、能源化工（纸浆）13 2.16、能源化工（PVC）13 2.17、农产品（豆粕）14 2.18、农产品（豆油/棕榈油）14 2.19、农产品（棉花）15 2.20、农产品（玉米淀粉）15 2.21、农产品（玉米）16 2.22、航运指数（集装箱运价）16 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 日本去年11月家庭实际消费支出同比下降(来源：Bloomberg) 日本总务省9日公布的调查结果显示，日本2人及2人以上家庭2023年11月平均消费支出 约为28.69万日元（约合1990美元），扣除物价因素影响后实际家庭消费同比减少2.9%。SEC澄清尚未批准比特币ETF(来源：Bloomberg) 尽管美国证券交易委员会（SEC）的社交媒体账户X（前身为推特）出现了现货比特币ETF获批的发帖，但SEC随后澄清称还没有批准。 美联储官员Barr遭遇罕见内部阻力(来源：Bloomberg) Barr在7月公布了一项市场等待已久的计划，要求美国最大的几家银行将资本金拨备提高近20%，以防止未来再发生倒闭事件和金融危机。美联储以4比2的投票结果同意推进这项提案，对于这样一个以达成共识而自豪的机构而言，这个票数分布有点出人意料。 点评：我们看到美联储监管官员要求提高大型银行资本金，但是内部阻力很大，这表明了监管于市场的博弈加剧。美联储最近负责监管的副主席想要提高大型银行的资本金防止未来的经济危机，但是在内部的投票中面临巨大的分歧，这表明了政策和市场之间的博弈，因此即使是美联储也不得不对于监管问题本身做出政策上的平衡。远期来看，美国经济下行可能导致未来风险事件出现，强化监管的意义实际上很必要。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 美国小企业乐观情绪因盈利增长而达到五个月来的最高点(来源：iFind) 数据显示，美国小企业的乐观情绪在12月份回升至五个月来的最高水平，主要反映了企业对销售、收益趋势和经济预期的悲观情绪减少。调查显示，业主们对商业环境前景更加乐观，只有4%的人预计未来三个月销售额将下降，这是近两年来所占比例最小的。然而，NFIB首席经济学家比尔.邓肯伯格在一份声明中说，今年小企业所有者对经济前景仍然非常悲观，通胀和劳动力质量一直是给小企业所有者带来困扰的重要因素，并且他们并不相信2024年会有所改善。 美联储金融监管副主席暗示：不会延长紧急贷款计划(来源：iFind) 美联储理事、负责金融监管事务的副主席巴尔暗示，美联储不太可能延长去年地区银行业危机期间启动的紧急贷款计划。巴尔称，美联储的银行定期融资计划(BankTermFundingProgram)一如设想，起到了缓解金融体系压力的作用。这项临时性计划将于3月11日到期。巴尔在讲话中一再表示，该计划是为“紧急情况”而设。 点评：美股失去连日反弹的主要动力科技股支持，主要股指全线低开，最终仅纳指勉强收涨。市场对美联储降息的激进定价与美国经济基本面有韧性之间的不匹配日益加剧，降低了联储宽松的必要性，可能导致全球市场出现股债齐跌的“反向金发姑娘”行情。 投资建议：震荡下行 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 民营经济促进法立法进程有望加速(来源：wind) 据�一财经，民营经济促进法立法进程有望加速，民营经济立法呼声在今年初获得立法机关和政府部门明确回应。全国人大财经委审议报告称，民营经济发展促进法“确有立法必要”；国家发改委民营经济发展局有关负责人表示，加快推进民营经济促进法立法进程。知情人士透露，相关部门曾就民营经济立法做过一些前期调研，也委托一些专家做过研究，但目前来看，业内还没有形成比较成熟的草案。 交通运输部：适度超前开展铁路基础设施投资(来源：wind) 2024年中国国家铁路集团有限公司工作会议1月9日在京召开。交通运输部部长出席会议时强调，2024年要持续扩大铁路有效投资。适度超前开展铁路基础设施投资，创新投融资机制。着力推动铁路转型升级。持续深化铁路工程建设、装备制造、安全保障、运营管理等重点领域关键核心技术创新和产业化应用，推进新能源和节能环保技术在铁路上的应用。 商务部等四部门发文支持福建加强对台招商引资(来源：wind) 商务部等四部门联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》提出，推动福建自贸试验区对台先行先试，支持福建用好《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）规则，支持福建加强对台招商引资。 点评：美国市场乐观的降息预期遭遇修正，对全球资产的定价中枢上移过程形成拖累。A股虽有弱反弹，但仍未能突破2900，市场反弹动能或短期内仍难以清晰化是当前最棘手的问题。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月9日以利率招标方式开展了650亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.8%。因有2220亿元逆回购到期，单日净回笼1570亿元。 中国科学院预测科学研究中心预计全年GDP增速为5.3%(来源：中国科学院预测科学研究中心) 中国科学院预测科学研究中心发布《2024中国经济预测与展望》称，2024年经济走势将呈 现平稳运行，稳中有进、前低后高的态势，预计全年GDP增速为5.3%左右。2023年�四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮(来源：Wind) 随着化债资金陆续到位，2023年�四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮。2023年四季度共有136只城投债提前兑付，累计提前兑付金额为785.45亿元，显著高于�三季度的110.29亿元。其中，12月共有57只债券提前兑付，偿还金额高达419.36亿元，环比增长143.6%，创去年新高。提前兑付背景下，投资者与发行人也存在阶段性博弈。一方面，受多重市场因素影响，近期城投债溢价规模和占比均已创下新高。在此时点以面值方式提前兑付，部分溢价购入的投资者或面临一定资本损失；另一方面，随着化债方案逐渐落地，部分发行人正通过提前兑付、调低票面利率促回售等方式减少高息存量债务。 点评：今日国债期货大涨，收益率曲线整体向牛平方向演绎。对于短端而言，资金面相对均衡，但在资金持续净回笼的环境下难言非常宽松，短端利率下行的幅度相对不多。长端尤其是超长端主要博弈宽货币预期而大幅下行，昨日央行官员货币政策表态整体偏松，市场降准降息预期再度上升。但需要警惕，利多因素超预期的概率不高，不建议继续追多。 投资建议：不建议继续追多 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（铁矿石） 力拓将于今年启动世界最大采矿项目--西芒杜铁矿(来源：Mysteel) 据报道,矿业巨头力拓将于今年启动世界规模最大的采矿项目——西芒杜项目。该项目耗资 200亿美元，矿区位于几内亚东南部的西芒杜山脉，距离沿海首都550公里。是目前世界上尚未开发的储量最大、品质最高的露天铁矿体。 项目完成后，�一批矿石预计将于2025年发货，到2028年产量将达到每年6000万吨，约占全球海运铁矿石市场的5%。 点评：持续上冲难以突破后，伴随成材需求季节性下滑，原料端心态走弱。前期环保影响结束，本周开始铁水预计小幅回升，但考虑钢厂利润较差，预计1月份仍将持续在低位。 持续低铁水下，铁矿面临的现实压力不断增大。港口实际库存预计在2月前后继续推高至 1.35亿吨。现实压力增加，叠加政策真空期，市场对明年预期开始转向谨慎。黑色整体呈现高位回调提示，前期强势的05合约在1000元高位后开始回落。但考虑中长期逻辑仍未改变，整体跌势预计幅度有限。 投资建议：矿价高位小幅回落，建议观望为主，等待年后配置机会。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 吕梁市场焦炭价格弱稳运行(来源：Mysteel) 吕梁市场焦炭价格弱稳运行。终端市场正处淡季，钢材价格跌势明显且近期成交疲软，致使钢厂亏损压力下钢厂高炉仍多有检修计划，焦炭日耗随之下降，焦炭刚需回落，多数钢厂焦炭库存保持合理位置，现阶段控量采购现象明显。另外，中间贸易环节多离市观望，影响产地焦企出货不畅，部分企业厂区仍有一定焦炭库存累积。整体来看，焦炭供需结构较为宽松，叠加当前原料煤价格同步下跌，焦炭成本支撑走弱，预计短期焦价格弱稳运行，后期继续关注原料端价格及高炉铁水产量变化情况。 焦炭提降�二轮(来源：Mysteel) 邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年1 月10日0时起执行。 点评：近期焦煤盘面走低。基本面来看，供应方面，元旦后主产地山西前期停产检修煤矿陆续复产，区域内供应小幅增量。从汾渭煤矿开工率数据来看，样本炼焦煤矿开工率环比上升3%至96%，山西地区样本炼焦煤矿开工率上升5%至100%。同时乌海地区煤矿复产，乌海部分炼焦煤矿开工逐渐恢复中。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关也