资产配置研究系列之七：再谈基于目标风险的固收+产品设计

资产配置研究系列之七：基于目标风险的固收+产品设计

报告概览

此报告为资产配置系列的第七篇，旨在深入探讨基于目标风险的固收+产品设计。通过回顾前篇的研究成果，报告对战略配置、战术择时以及资金管理策略进行了优化与再思考。

关键点概览

战略配置：

• 采用目标波动率为3%的股债组合作为基准。
• 股票底仓以万得全A指数表示，债券底仓以中债总财富(总值)指数表示。
• 继续沿用均值-方差模型、风险预算模型、恒定混合策略等技术路径。

战术择时：

• 建立一套结合赔率与胜率的全新择时体系，增强策略的适应性。
• 在周期判断基础上，提高进取型信号下的组合表现。
• 2009-2023年间，进取型信号下OPTI组合的年化收益率从4.99%提升至5.83%，收益波动比从1.80提升至1.94，收益回撤比从1.09提升至1.21。
• 2014-2023年间，进取型信号下OPTI组合的年化收益率为7.76%，收益波动比、收益回撤比分别为2.55和1.84。

资金管理：

• 引入动态回撤管理策略，通过设置目标最大回撤、回撤容忍度等参数来调整风险管理。
• 讨论不同心态（“亡羊补牢”或“未雨绸缪”）对回撤管理的影响，旨在平衡收益与风险。

结论与风险考量

• 报告基于历史数据得出结论，但指出在市场环境变化时，模型可能存在失效风险。
• 强调了动态调整策略的重要性，以应对市场的不确定性。

方法论与团队

• 研究由信达证券研发中心完成，团队包括金融工程与金融产品领域的资深分析师，如首席分析师于明明、联席首席分析师钟晓天和分析师吴彦锦。
• 提供了详细的联系方式，以便读者进一步咨询或合作。

推荐阅读

• 最后一页的免责声明及信息披露提供了重要法律与合规信息，确保读者了解报告使用的数据来源、限制条件和潜在风险。

此报告旨在为投资者提供一种系统化的方法来构建和管理固收+产品，通过优化战略配置、战术择时和资金管理策略，以期在不同市场环境下实现稳健增长。