油气及制品日报：沙特下调2月出口原油官价，国际油价下跌

沙特下调2月出口原油官价，国际油价下跌 2024-01-09 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约76.12美元/桶，日涨跌幅-3.35%。 国际油价大幅下跌。周末沙特全面下调2月出口原油官价，将出口亚洲沙轻原油下调2 美元/桶至1.5美元/桶，为2021年11月以来首次下调，再次引发市场对原油需求以及非OPEC+国家产量增长的担忧，减产和上调官价是沙特调控油价的组合拳。其他消息方面，利比亚油田尚未恢复，OPEC+计划于二月召开JMMC会议以及重申减产承诺。目前供应端仍扑朔迷离，OPEC+是否落实新一轮自愿减产尚待证实，近期重点关注供应进展。 (二)原油要闻：【利比亚国家石油公司(NOC)周日宣布其Sharara油田遭遇不可抗力】 【沙特阿美全面下调2月出口原油官价】【12月OPEC石油产量小幅增加】 (三)上周重点事件：1）欧佩克发布公告重申对产量合作框架的坚定支持。代表称计划恢复每2个月的减产监督委员会会议。下次会议可能在2月首周举行。点评：如果油价维持低位，不排除欧佩克像去年一样继续扩大或延长减产。2）由于油田遭到抗议者影响，利比亚最大油田生产中断，目前产量已经由12月114万桶/日降至98万桶/日。点 评：额外供应中断将进一步加强欧佩克减产的支撑。3）中国商务部近日下发2024年第 二批原油进口配额1.79亿吨，全年配额与2023年基本持平。点评：中国炼厂原油采购逐渐回暖，推升部分中东和南美原油现货贴水上行。 (四)短期走势分析：供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚额外供应中断；需求端，中外炼厂开工上行，原油采购需求逐渐回升；地缘端，伊朗、黎巴嫩、红海等地袭击不断，美国官员称正在为中东冲突升级制定计划。利多因素初始显现，后续或需更多时间积累，以提振前期相对悲观的情绪预期。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 (五)重点关注：2024年需要重点关注原油价格、货币政策、油品需求之间循环反馈关系。油价上涨可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择。明年美国即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。如果美联储提高通胀容忍度，停止加息并逐渐转为降息，则经济修复油品需求复苏，原油价格上方空间打开。 (六)原油价格展望：1）短期来看，原油低点已现。初期修复或许缓慢曲折，一季度上行空间仍存。2）中期来看，需求弱稳、供应低位的基准预期下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。3）风险提示：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，上边界打开。3）下行风险：经济深度衰退、金融系统危机情形下，下边界打开。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【利比亚国家石油公司(NOC)周日宣布其Sharara油田遭遇不可抗力】利比亚国家石油公司(NOC)周日宣布其Sharara油田遭遇不可抗力，该油田日产量高达30万桶。NOC在一份声明中表示，Sharara关闭已暂停从该油田到Zawiya终端的原油供应。沙拉拉油田是利比亚最大的油田之一，经常成为政治抗议活动的目标。NOC表示，正在就尽快恢复生产进行谈判。 【沙特阿美全面下调2月出口原油官价】沙特阿美将沙轻原油2月对亚洲客户的售价 下调至近27个月以来低位，可能是因为市场竞争和供应过剩担忧。沙特阿美2月向亚洲出口的沙轻原油官价(OSP)设定为较DUBAI/OMAN基准升水1.50美元/桶，较1月OSP低2美元/桶。沙特上一次下调官价是在2021年11月，这是13个月来最大下调。此前亚洲炼油商已纷纷要求沙特制定足以与其他中东原油及大西洋盆地套利船货竞争的的原油价格。沙特阿美2月销往西北欧的沙轻原油OSP降至较ICEBrent原油高0.90美元/桶，销往美国的沙轻原油OSP调降至较ASCI基准升水5.15美元/桶，升贴水降幅均为2美元/桶。 【12月OPEC石油产量小幅增加】12月石油OPEC产量小幅增加。伊拉克、安哥拉和尼日利亚产量增加。路透调查显示，12月OPEC石油产量为2,788万桶/日，比11月增加7万桶/日。与去年同期相比，产量下降逾100万桶/日。调查发现，12月伊拉克和安 哥拉的产量增幅最大，均达到6万桶/日。调查中的消息人士认为，安哥拉产量增加是 一次性事件，很可能不会持续到1月，而伊拉克仍有相当大规模的产能关闭，因其经由土耳其的北部原油出口一直处于暂停状态。调查发现，在产量下降的国家中，沙特减产至略低于900万桶/日，这个第一大石油出口国延长了100万桶/日的自愿减产行 动，以进一步支持市场。调查显示，伊朗在12月降低了出口量，产量也从11月创下的五年高位略有回落。尽管美国仍对其实施制裁，伊朗仍是2023年OPEC产量增幅最大的成员国之一。目前，OPEC产量仍比目标水平低近60万桶/日，主要因为安哥拉和尼日利亚没有能力按照目前的目标水平生产。 28 9 12月OPEC产量(百万桶/日，黄-OPEC13国，绿-沙特，蓝-委内瑞拉，紫-伊朗） 每月PRODN-TOT13,PRODN-SA,PRODN-IR,PRODN-VE 2020/1/31-2024/3/31(GMT) 值 /12/31,27.88,+0.07,(+0.25%), 31,8.95,-0.05,(-0.56%) 11 10 8.95 8 值 30 27.88 26 24 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 2020202120222023 自动 自动 2.8 2.4 2 值 3.15 %), ) 31,0.77,+0.01,(+1.32 1,3.15,-0.05,(-1.56% Quote(Last),2023/12/Quote(Last),2023/12/3 Line,PRODN-VE,LastLine,PRODN-IR,Last 值 0.77 0.7 0.6 0.5 0.4 自动 自动 LastQuote(Last),2023Quote(Last),2023/12/ Line,PRODN-TOT13, Line,PRODN-SA,Last 2/7 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8697元/吨，较前一工作日涨3元/吨（+0.03%）；0# 柴油市场价7438元/吨，较前一工作日跌14元/吨（-0.19%）。 ②周一国内汽油微涨，柴油微跌。产销方面，山东汽油产销率81%，柴油产销率77%。截止1月5日，原油综合变化率-0.36%。供应方面，周内主营炼厂开工率下降，民营开工率增加，民营汽、柴油均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存下降，民营炼厂汽、柴油库存增加。汽、柴油总商业库存下降。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油关注中国进口和地炼进料需求） ①FU2403合约收盘价3009元/吨，较前一工作日结算价跌2.24%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止1月3日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加 121.9万桶至2231.3万桶。新加坡周度进口量64.69万吨，出口量19.65万吨，分别较上周-12.18万吨和-3.02万吨。净进口减少而库存累积，新加坡本土船燃需求可能疲软。中国、韩国和马来西亚新加坡燃料油的主要出口目的地。新加坡HSFO380升贴水较前日跌1至6美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃料油关注中国进口和地炼进料需求。2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，Petrochina和SinopecFO先后在普氏窗口大量买货。此前地炼因原油配额未下发，对直馏燃料油需求增加。上周大多数炼厂获得原油2024年全年进口配额，对燃料油进料需求有边际减少倾向。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ①LU2404合约收盘价4060元/吨，较前一工作日结算价跌1.96%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料 油产量84.8万吨，环比-7.93%。基本面方面，上周周度数据显示印度、马来西亚和中国台湾是主要的进口来源地。南美和中东低硫到港暂无，科威特Al-zour炼厂发布新一批13万吨低硫燃料油现货招标，供应预期增加成为主要压力。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌0.75至2.75美元/吨。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱。科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预计持续，而船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3664元/吨，较前一工作日结算价跌0.73%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌13.5至32.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3480元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024 年1月3日，国内沥青81家样本企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%。 库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1 月2日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比下降4.9 万吨或11.4%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强。 5.液化石油气（近期海外丙烷裂解下跌，PG期货内外价差承压回落） ①PG2402收盘4580元/吨，较前一工作日结算价跌2.39%。 ②进口气方面，近日国际液化气价格有所下行，部分中东供应商存现货销售空间，且巴拿马运河通行权拍卖授标价下跌，部分贸易商计划经由巴拿马运河或好望角将美国货运往远东，远东市场待售资源并不紧张。需求方面，终端燃烧消费提升有限，印度进口商多退市观望，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求依旧表现疲软。 国产气方面，山东民用气市场延续涨势，出货氛围良好。华东市场整体持稳，炼厂库存偏低运行。华南市场，节后补货和成本端支