股指期货日报：沪指再战2900点

期货研究报告|股指期货日报2024-01-09 沪指再战2900点 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 联储官员预计，美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题，美国三大股指全线收涨，科技股领涨。国内央行发言人表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，促进社会综合融资成本稳中有降。权益市场缺乏动能，股指走势反复，处在磨底阶段，等待亮点�现推动市场，建议逢低布局股指。 核心观点 ■市场分析 强化逆周期调节。宏观方面，央行货币政策司司长表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境；央行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投 放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑；价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。海外方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题，目前的缩表速度“适当”。 沪指失守2900点。现货市场，A股三大指数继续低开低走，沪指失守2900点，半导体 下挫，科创50指数续创历史新低，两市超4600只个股下跌。行业方面，板块几乎全墨，仅美容护理收红，国防军工、电子、农林牧渔、计算机行业跌幅居前。成交萎靡，两市成交金额不足6600亿元，北向资金净流�超40亿元。交易所下发手续费减收方案，内容包括除少数品种外，交易手续费减收30%；对当月在期货、期权品种上，日均持仓量不低于基数的会员，减收其在该品种交易手续费10%；交易所认定的特定程序化报备客户不参与手续费减收。美股方面，美国三大股指全线收涨，纳指涨2.2%。 基差回落。期货市场，基差快速回落，期指全线回归贴水；股指期货成交量和持仓量较上一个交易日增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.中央纪委国家监委协助党中央首次制定《中央反腐败协调小组工作规划（2023-2027年）》，加大对金融、国企、医疗、烟草等领域案件查处力度，对比较突�的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治，有效防范化解系统性风险。 2.商务部表示，2023年前11个月，全国实际使用外资金额达到1万亿元以上，仍处于历史高位。中国经济长期向好基本面没有改变，中国超大规模市场优势，比较完整的产业链供应链，都对外国投资者形成长期吸引力。 3.中国民航局表示，2024年春运将从1月26日开始，3月5日结束，共计40天。据预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，有望创历史新高。 4.欧洲央行管委Vujcic表示，欧元区将避免陷入衰退；预计通胀将逐渐放缓；没有讨论降息，预计夏季之前可能不会讨论相关问题。 5.欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期94.1，前值从93.8修正为94；工业景气指数为-9.2，预期-9.5，前值-9.5；服务业景气指数为8.4，预期5.1，前值从4.9修正为5.5。 6.欧元区2023年11月零售销售环比下降0.3%，预期降0.3%；同比下降1.1%，预期降1.5%。 7.德国2023年11月季调后贸易帐顺差204亿欧元，预期顺差179亿欧元，前值自顺差178亿欧元修正为顺差177亿欧元。 8.瑞士2023年12月CPI同比上升1.7%，预期升1.5%，前值升1.40%；环比持平，预期降0.2%，前值降0.20%。 9.2023年巴西实现贸易顺差约988亿美元，再创新高，同比增长60.6%。中国继续成为巴西第一大�口目的地。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-08 2024-01-05 日度涨跌幅 上证综指 2,887.54 2,929.18 -1.42% 深证成指 8,947.72 9,116.44 -1.85% 创业板指 1,744.41 1,775.58 -1.76% 中小综指 10,055.73 10,257.00 -1.96% 沪深300指数 3,286.06 3,329.11 -1.29% 上证50指数 2,243.84 2,268.54 -1.09% 中证500指数 5,167.70 5,281.87 -2.16% 中证1000指数 5,543.57 5,675.81 -2.33% 科创50指数 784.43 807.73 -2.88% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.68 0.04 1.14 0.01 上证50指数 9.18 0.09 1 0.02 中证500指数 20.97 0.21 1.63 0.05 中证1000指数 33.85 0.28 1.98 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 117.43 0.42 0.41 0.41 上证50指数 31.5 0.57 0.24 0.6 中证500指数 83.79 0.16 0.79 0.09 中证1000指数 110.51 0.15 1.25 0.09 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 美煤银传石容炭行媒油护石 理化 公电交建有用力通筑色事设运材金业备输料属 食商家品贸用饮零电料售器 纺建社汽非织筑会车银服装服金 饰饰务融 房基钢地础铁产化 工 医环轻药保工生制 物造 机通综计农电国械信合算林子防设机牧军 备渔工 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-08收盘价 2024-01-05结算价 日度涨跌幅 IF 3279.60 3329.80 -1.51% IH 2240.80 2268.60 -1.23% IC 5130.60 5275.60 -2.75% IM 5480.20 5664.60 -3.26% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 122179 70% 7364 281180 99% 6584 IH 68396 82% 2225 148515 99% 1476 IC 102613 64% 25478 299910 79% 2007 IM 115693 100% 29877 264528 100% 10646 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -6.46 43% -6.46 56% -7.66 64% -13.66 73% IH -3.04 39% 1.16 59% 2.16 62% 1.16 70% IC -37.10 24% -64.70 44% -88.70 62% -157.50 66% IM -63.37 3% -103.57 3% -137.37 16% -226.57 23% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -