每日晨讯

每日大市点评 政策更新 人社部：各地要将零工市场纳入就业公共服务体系建设工作整体谋划、统筹推进 中央纪委国家监委：加大对金融、国企、医疗、粮食购销、乡村振兴、烟草、体育和统计等领域案件查处力度 经济日报：保护中小投资者合法权益 行业动态 【房地产】广州：房票全市通用可以转让、限转一次 【文旅】中国中免（1880.HK）：Q4净利15.1亿元，同比增275.62% 【宏观策略】美众院议长:开支预算上限达共识 近期研报分享 中国水务（855HK）更新报告：自来水价格上调周期有望展开（评级：买入；目标价：7.00港元）2024-01-08 翰森制药（3692HK）医保谈判顺利，与全球巨头合作将夯实竞争力（评级：增持，目标价：16.70港元）2024-01-03 汽车行业动态-全年乘用车销量增速超9%；新能源渗透率34%2023-12-28 策略周报：年末投资气氛淡静，亟待“对症”政策加速显效2023-12-27 海尔智家(6690HK)更新报告：打造新商用制冷增长点（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-12-20 策略周报：降息预期升温，年末关注结构性及波段性机会2023-12-19 新版国家医保目录继续支持创新药2023-12-18 海吉亚医疗（6078HK）：预计下半年成本略超预期，调整目标价（评级：买入，目标价：44.50港元）2023-12-13 策略周报：政策聚焦结构性发力，底部配置稳健优先2023-12-12 汽车行业动态-2024新能源存量市场短兵相接2023-12-08 信义光能(968HK)更新报告：产能扩张或延迟，但下半年毛利率料略改善（评级：买入；目标价：6.20港元）2023-12-08 每日大市点评 1月8日，港股大盘再度下跌，恒生指数全日下跌310点或1.9%，收报16,224点。恒生科指全日下跌3.0%，收报3,484。 大市成交金额仅844亿港元，港股通录得14.3亿港元的净流出，市场交易气氛仍较低迷。盘面上，板块跌势全面，权重蓝筹股下跌拖累大盘表现，主板内录得升幅的个股不多。恒指成份股中仅中海油(883HK)、汇控(005HK)及中国神华(1088HK)录得升幅，信义玻璃(868HK)股价下跌7.6%，是跌幅最大蓝筹。中升控股(881HK)、美团(3690HK)、李宁(2331HK)分别下跌6.2%、4.9%及4.5%，也属于跌幅前列的蓝筹股。资金继续流入防守性股份，电讯、石油、煤炭股表现较好。 当前市场信心薄弱，亟待经济数据有连续转强的迹象，政策落地成效需时，预计短期恒指仍会低位震荡，资金将继续流入高防守性板块，关注公用事业、能源、电讯、航运、公路。春节假期前夕，市场可能有提前炒作博彩及旅游股的机会。 本周美国将公布12月通胀数据，中国将公布12月通胀及新增贷款的数据，将是市场关注重点。 政策更新 人社部：各地要将零工市场纳入就业公共服务体系建设工作整体谋划、统筹推进 人力资源社会保障部发布关于加强零工市场规范化建设的通知。规范零工市场服务定位。各地要将零工市场纳入就业公共服务 体系建设工作，整体谋划、统筹推进。要坚持公益性，对所有灵活就业人员免费提供规范可持续的基本就业公共服务。要坚持普惠性，面向社会开放，扩大城乡服务覆盖范围，提高零工市场服务均等化和可及性。要坚持灵活性，充分发挥灵活、快速服务优势，适应灵活就业人员求职需求和特点，提供多样化服务。要坚持兜底性，大力挖掘适合大龄和就业困难劳动者的就业岗位，兜底帮扶劳动者实现就业增收。 中央纪委国家监委：加大对金融、国企、医疗、粮食购销、乡村振兴、烟草、体育和统计等领域案件查处力度 中央纪委国家监委网站发表文章《奋力谱写新征程纪检监察工作高质量发展新篇章写在二十届中央纪委三次全会召开之 际》。其中指出，中央纪委国家监委协助党中央首次制定《中央反腐败协调小组工作规划(2023—2027年)》，加强党中央对反腐败工作的集中统一领导，进一步明确反腐败斗争的重点问题、重点领域、重点对象，不断拓展反腐败斗争的深度广度。加大对金融、国企、医疗、粮食购销、乡村振兴、烟草、体育和统计等领域案件查处的力度，对比较突出的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治，有效防范化解系统性风险。 经济日报：保护中小投资者合法权益 经济日报刊文指出，为巩固深化常态化退市机制，增强退市风险提示针对性和有效性，及早明确投资者预期，保护中小投资者 合法权益，近日，沪深证券交易所发布退市风险信披指南。从具体内容来看，一是围绕突击交易和无法按期披露年报，强化财务类退市风险揭示。本次修订强化了债务重组等重大交易监管，明确上市公司在债务重组、资产捐赠等重大交易消除重大不确定性前不得随意披露，避免误导投资者；同时提高重大交易实施门槛，对交易标的为公司股权的，除审计外，还要求进行评估并披露评估报告。此外，新增无法披露年报重点风险提示事项，明确公司一旦出现无法按期披露年报风险的，应当作重点风险提示，推动相关信息尽早释放，避免市场预期不足。 行业动态 【房地产】广州：房票全市通用可以转让、限转一次 广州市规划和自然资源局有关负责人表示，为鼓励被征收人选择“房票安置”，按规定在基础补偿额以外给予被征收人一定的 政策性奖励，具体比例由各区自行制定。房票可以购买广州市“房源超市”内新建商品房，主要依托和对接现有的阳光家缘网可售的新建商品房房源，做到政府有效监控。房票全市通用，可跨区购买“房源超市”中的房屋。房票实行实名制，不得质押融资、违规套现。房票的使用人为被征收人本人及其直系亲属，其直系亲属使用时需具备广州购房资格。购房时，购房人应优先全额使用房票支付购房款。购房时，优先全额使用房票支付购房款后，尚不足以支付总房款的差额部分由购房人补齐，购房人符合贷款条件的可申请贷款补足差额部分。被征收住宅位于限购区的，使用房票购房不计入家庭限购套数；被征收住宅位于非限购区的，使用房票在限购区内购房需符合本市限购政策。房票可以转让。被征收人所在户满足拥有一套在广州的住房前提下，允许房票在本项目被征收人间互相转让。房票限转一次。房票使用期限自房票核发之日起计算，最长使用期限为18个月，到期后，未使用部分被征收人可向核发房票的区政府申请兑换成货币，具体细则由各区制定。 【文旅】中国中免（1880.HK）：Q4净利15.1亿元，同比增275.62% 中国中免（1880.HK）业绩快报：2023年营业总收入675.76亿元，同比增24.15%；归母净利润67.2亿元，同比增长33.52%。 其中，第四季度归母净利润15.1亿元，同比增长275.62%。 【宏观策略】美众院议长:开支预算上限达共识 美国共和党籍众议院议长约翰逊(MikeJohnson)表示，国会领袖已经达成协议，同意把本年度的开支拨款上限定为1.59万亿 美元。美国政治观察家认为，此举反映共和党控制的众议院，与民主党控制的参议院，正致力寻求化解美国政府部门陷入停顿的危机，但也不排除最终拉倒的可能。根据约翰逊向议员发出的信件称，国会领袖同意的1.59万亿美元开支总额，包括国防 开支8860亿美元，及7040亿美元的非国防开支。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：自来水价格上调周期有望展开（评级：买入；目标价：7.00港元） 湖南新晃县项目自来水价上调 近日公司湖南新晃县项目获得当地政府分两阶段上调自来水价。第一阶段自2024年起，第一至第三阶梯居民用户水价(按用水量由少至多分级计费)分别由2.13/m3、3.20/m3、4.26/m3上涨23.0%、22.5%、83.3%至2.62/m3、3.92/m3、7.81/m3。非居民及特种定额用水价分别上涨28.4%及27.7%至4.11/m3及10.88/m3。第二阶段自2025年起，居民、非居民/特种用户水价分别上涨约18%、21%。此项目供水能力达4.5万吨/日，占公司并表自来水总产能650万吨/日(截至2023年9月30日)的0.7%。 上海部分区域水价上调提振全国水价普调预期 内地水价上调工作在疫情期间放缓，我们认为此次调价显示国家发改委于2021年8月公布的《城镇供水价格管理办法》(见图一)有效实施，取代实施约20年的旧规则。新规则下，供水运营商的准许收益由按净资产利润率计算改为投资资本回报率，预期收益金额将会较高。水费定价也将更考虑运营成本及效率。 由于经济持续恢复，我们相信《城镇供水价格管理办法》将可加强有效执行，一些地方政府将上调自来水价。例如，自2024年起上海部分区域已经上调自来水价，浦东的第一至第三阶梯居民用户水价分别上调17.2%、21.2%、62.6%至2.25/m3、4.00/m3、6.99/m3。 2HFY24及FY25较多项目有望获批上调水价 FY22及FY23公司分别有四个及八个项目获批上调自来水价，供水能力合共约58万吨/日及50吨/日，占年底并表自来水总产能的9.1%及7.8%。FY24内，截至现在已有两个项目调价，供水能力合共6.8万吨/日，占自来水总产能的1.0%。我们预计2HFY24及FY25公司将有较多项目获批上调自来水价。 重申“买入”评级 我们目前暂时维持盈利预测，考虑调价落实情况，不排除未来上调可能，并重申7.00港元目标价，对应6.0倍FY24目标市盈率和53.8%上升空间。维持“买入”评级。 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。 【中泰国际】翰森制药（3692HK）医保谈判顺利，与全球巨头合作将夯实竞争力（评级：增持，目标价：16.70港元） 2023年产品销售收入可能略逊预期 我们近期审视了公司的营运表现，预计2023年主要产品销售收入可能略逊预期，主因：1）年初疫情导致部分医疗机构营运受影响；2）三季度医疗反腐行动升级，导致部分产品学术推广活动受影响。我们下调肿瘤药主要产品阿美乐及仿制药板块收入预测，预计2023年产品销售收入将同比微跌2.0%至92.0亿元（人民币，下同）。 2023年底医保谈判中公司主要产品谈判情况顺利 2023年底的医保谈判中，公司有三款创新药纳入国家医保目录。根据我们的了解，三款药物中肝病药恒沐与抗感染药迈灵达没有降价，肾病新药培莫沙肽降价幅度在预期内，纳入医保将有助于产品销量的提升。 与全球行业巨头GSK合作将夯实公司ADC领域竞争实力 公司四季度与全球制药巨头GSK（GSKUS）达成两项合作，GSK获公司两款抗体偶联物（ADC）HS-20089及HS-20093在中国大陆及港澳台以外地区的开发、生产及商业化权。公司将分别就这两款产品获8,500万及1.85亿美元的首付款，今后还可能分别 获最多14.85亿及15.25亿美元里程碑付款（共约215亿人民币）与产品上市后的特许使用费。HS-20089正在中国进行Ⅰ期临床，HS-20093则在中国进行多种癌症Ⅰ及Ⅱ期临床。ADC兼具小分子药物的强杀伤力与抗体类药物的高标靶性，HS-20093使用耐药性较低的全人源化抗体，2023年美国临床肿瘤学会（ASCO）的临床数据表明，该产品在肺癌和肉瘤中观察到初步有效性，如能上市前景良好，与GSK合作将夯实公司ADC领域的竞争力。 目标价上调至16.70港元，给予“增持”评级 公司表示HS-20089的8,500万美元首付款已于2023年入账，因此我们仅将2023年收入与股东净利润预测分别轻微下调1.6%与1.8%，以反映产品销售收入预测的下调。目前医药行业学术推广活动已经陆续重开，而且公司三款创新药的医保谈判结果较好，我们预计2024年产品销售收入将恢复双位数增长。公司表示HS-20093的首付款1.85亿美元将于2024年入账，并预计1-2 年内将获得两款产品临床试验进展带来的里程碑收入。我们保守预计2025年公司将获得约3,000万美元里程碑收入，相应将2024-25E收入及股东净利润预测分别上调4.6%、0.1%及4.4%、0.1%。