公告回顾: 海信家电(000921.SZ)1月8日发布公告,发布2024年A股员工持股计划,本次员工持股计划受让价格为10.78元/股,计划涉及员工总人数不超过279人,涉及股票规模不超过1391.6万股,约占当前公司股本总额的1.00%,其中授予董(不含独立董事)、监、高的股份合计占本次计划的10.92%。 此外,公司计划以不超过27.00元/股的价格回购股票,回购金额上限/下限分别为3.76/1.88亿计算,据此计算,预计回购数量不超过1391.6万股(约占当前总股本的1%),不低于695.8万股(约占当前总股本的0.5%)。 激励考核目标高于前次,强化中长期稳增长预期: 本轮激励考核目标高于上轮激励,彰显公司发展信心。2023年初公司发布近几年首轮股权激励计划,重新健全完善了公司激励机制,其解锁考核指标要求24/25年归母净利润增速不低于14.8%/12.4%;本轮激励滚动落地进一步增强了公司骨干团队的凝聚力,业绩考核目标高于前次激励,强化了公司中长期稳增的预期。本次计划考核以2022年归母净利润为基数测算 ,24/25/26年净利润增速不低于98%/124%/155%,公司层面解锁80%,达到122%/155%/194%则可全部解锁。 按目前Wind 23年一致预期计算,24/25/26年归母净利润同比增速分别为13.8%/14.9%/15.3%,24-26年期间CAGR 15.1%,预计期间激励费用分别为6343.8/5611.9/2195.9万元,占当年归母净利润的2.0%/1.5%/0.5%,影响相对有限。 投资建议: 激励落地+自上而下的治理改善共振下,公司业绩连续多个季度超预期。央空业务作为基本盘保障盈利能力,传统白电业务相较龙头企业仍有充足优化空间,有望持续贡献利润弹性,新能源车业务逐步进入收获期,打开长期想象空间。我们预计23-25年公司有望实现营业收入844.97/928.19/1023.03亿元 ,同比增长14.0%/9.8%/10.2%;分别实现归母净利润29.29/34.03/40.68亿元,同比增长104.1%/16.2%/19.5%,当前股价对应PE为10/9/7倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,三电新能源热管理订单出货不及预期,海外需求不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)