北交所特色产业链及赛道全梳理：31条产业链，AI等5条赛道快速发展

北交所策略专题报告 2024年01月08日 北交所研究团队 北交所特色产业链及赛道全梳理：31条产业链，AI等5条赛道快速发展 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《北交所新受理34家公司，本批可关注天工股份等—北交所策略专题报告》-2024.1.7 《北交所周观察：首只公司(企业)债券成功发行，已受理5单+已通过注册3单—北交所策略专题报告》-2024.1.7 《康农种业(837403.BJ)：国家玉米种子补短板阵型企业，产品种植布局由南向北深入—北交所新股申购报告》 -2024.1.7 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 北交所有汽车、医药31条产业链复合增速高，仍有7个板块PE25X以下 目前北交所内共有23个子行业，机械设备仍然为企业数量最多的子行业，共有 51家。我们按照产业链对北交所内企业进行重新划分，可重新划为31个细分产 业链中。汽车（包含新能源）产业链所包含的企业数量排名第一，共计28家； 截至2024年1月5日生物制药及基因制品产业链市值最高，达到562.55亿元，锂电池产业链507.18亿元排名第二。从整体PETTM来看，北交所仍存在一些低估值产业链，如锂电池产业链整体平均24.23X，环保产业链23.32X，石油天然气产业链平均22.84X，家电产业链平均仅20.40X，光伏产业链整体平均仅15.05X，工程报价、工程咨询产业链仅12.21X，建筑建材产业链仅7.41X。以3年净利润（2019-2022年）复合增速为成长性指标，医疗器械是北交所内平均净利润复合增速最高的产业链，达到71.30%，24个产业链净利润复合增速为正。 汽车、生物制药、锂电池等产业链领军，关注产业链内高成长低估值机会 从细分产业链来看，汽车（含新能源）产业链包含28只标的，产业链平均3年 （2019-2022）营收CAGR达到14.96%，归母净利润CAGR达到8.44%。生物制药及基因制品产业链总市值达到562.55亿元，包含16家标的。其中锦波生物总 市值达到164.23亿元，康乐卫士71.08亿元。锂电池产业链包含16只标的，截 至2024年1月5日总市值为507.18亿元，其中贝特瑞260.97亿元，安达科技 41.89亿元。天宏锂电3年净利润（2019-2022年）CAGR达到151.24%。消费电子共计12只标的，截至2024年1月5日总市值190.74亿元。农业产业链共12家，总市值188.13亿元，其中颖泰生物55.28亿元，PETTM19.05X。光伏产业链共有10只标的，总市值226.26亿元。从企业成长性来看，这10只标的平均3年净利润（2019-2022年）CAGR达到45.16%，其中连城数控达到41.05%，东 方碳素达到60.46%，欧普泰达到442.16%。同时光伏产业链内整体平均PETTM仅为15.05X，其中连城数控只有14.16X，东方碳素17.86X，仍然蕴含较多低估值优质标的投资机会。机器人产业链北交所内共有7只标的，总市值181.94亿 元，其中鼎智科技38.03亿元，丰光精密34.07亿元。鼎智科技3年净利润 （2019-2022年）CAGR达到81.99%。 AI、华为、比亚迪等重要赛道快速发展，北交所标的凸显强成长力 除了特色产业链以外，北交所中还有如AI赛道、比亚迪赛道、算力赛道等多条重要赛道。AI赛道相关的标的共有9只，截至2024年1月5日总市值达到236.92亿元，9只标的中欧普泰三年净利润CAGR达到442.16%，曙光数创达到60.64%。比亚迪赛道相关的标的共有8家，截至2024年1月5日总市值155.93亿元。从赛道内企业成长性上来看，比亚迪赛道内的企业均有较好的净利润增速，其中富 恒新材3年净利润（2019-2022年）CAGR达到252.48%，纳科诺尔达到126.33%，开特股份达到103.79%。赛道内的北交所标的均表现出较好的成长性。 风险提示：宏观经济风险、政策变动风险、公司经营风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、北交所覆盖23个子行业、31条产业链，关注特色及高增速3 2、AI、华为等重要赛道快速发展，北交所标的凸显强成长力9 3、风险提示10 图表目录 图1：目前北交所内共有23个子行业，机械行业排名第一共51家3 图2：北交所内企业可被划分入31个产业链中3 图3：生物制药及基因制品产业链市值最高，达到562.55亿元4 图4：北交所内经历一轮快速上涨后，仍存在一些平均PETTM<25X低估值产业链4 图5：医疗器械是北交所内平均净利润复合增速最高的产业链，达到71.30%（%）5 表1：汽车（含新能源）产业链包含28只标的，产业链平均3年营收CAGR达14.96%5 表2：生物制药及基因制品产业链总市值达到562.55亿元，包含16家标的6 表3：锂电池产业链包含16只标的，总市值为507.18亿元，其中贝特瑞260.97亿元7 表4：消费电子行业北交所内共计12只标的，总市值190.74亿元7 表5：农业产业链共12家，总市值188.13亿元8 表6：光伏产业链内共有10只标的，总市值226.26亿元8 表7：机器人产业链北交所内共有7只标的，总市值181.94亿元9 表8：除了31个产业链以外，北交所中还有多条重要赛道9 表9：北交所内与AI赛道相关的标的共有9只，总市值达到236.92亿元9 表10：比亚迪赛道相关的标的共有8家，总市值155.93亿元10 1、北交所覆盖23个子行业、31条产业链，关注特色及高增速 截至2024年1月5日，北交所内共有23个子行业。从行业内企业数量来看， 机械设备仍然为北交所内企业数量最多的子行业，共有51家，电力设备、基础化工、计算机、汽车分列第2-5名，企业数量分别为25家、24家、22家、21家。 图1：目前北交所内共有23个子行业，机械行业排名第一共51家 数量/个 60 50 40 30 20 10 机械设备电力设备基础化工计算机汽车 医药生物 电子轻工制造农林牧渔家用电器建筑装饰 通信环保 食品饮料有色金属社会服务公用事业交通运输纺织服饰国防军工建筑材料 传媒 美容护理 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们按照产业链对北交所内企业进行重新划分，可将北交所公司重新划入31个细分产业链中。从产业链内企业数量来看，汽车（包含新能源）产业链所包含的企业数量排名第一共计28家，截至2024年1月5日企业总市值410.16亿元。 图2：北交所内企业可被划分入31个产业链中 数量/个 30 25 20 15 10 5 汽车（含新能源）生物制药及基因制品 锂电池消费电子 农业环保 石油、天然气 光伏仪器仪表 智慧城市、智慧交通国产软件及云服务 家电食品 建筑、建材家居、家具 机器人半导体工程机械电力设备 信创、网络安全 包装工程报价、工程咨询 军工风电新材料冶金储能 医疗器械 核电交通运输 氢能源 0 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：存在同一公司属于不同产业链内情况） 从产业链整体市值情况来看，截至2024年1月5日生物制药及基因制品产业链 市值最高，达到562.55亿元，锂电池产业链则达到507.18亿元排名第二。 图3：生物制药及基因制品产业链市值最高，达到562.55亿元 总市值/亿元 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 生物制药及基因制品 锂电池汽车（含新能源） 光伏消费电子 农业机器人 石油、天然气 仪器仪表半导体风电 智慧城市、智慧交通 国产软件及云服务 环保信创、网络安全 工程机械 食品家电 建筑、建材家居、家具 新材料电力设备 冶金军工 工程报价、工程咨询 氢能源包装储能 医疗器械 核电交通运输 0.00 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：存在同一公司属于不同产业链内情况，数据截至2024年1月5日） 从产业链整体PETTM估值水平来看，北交所内经历一轮快速上涨后仍存在一些低估值产业链，如锂电池产业链整体平均24.23X，环保产业链23.32X，石油天然气产业链平均22.84X，家电产业链平均仅20.40X，光伏产业链整体平均仅15.05X，工程报价、工程咨询产业链仅12.21X，建筑建材产业链仅7.41X。 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 平均PETTM 图4：北交所内经历一轮快速上涨后，仍存在一些平均PETTM<25X低估值产业链 交通运输国产软件及云服务 军工风电 医疗器械智慧城市、智慧交通 仪器仪表 冶金农业机器人 消费电子生物制药及基因制品 电力设备新材料 家居、家具 储能包装 汽车（含新能源） 食品核电氢能源 工程机械锂电池环保 石油、天然气 家电光伏 工程报价、工程咨询 建筑、建材信创、网络安全 半导体 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：存在同一公司属于不同产业链内情况，数据截至2024年1月5日） 而从产业链整体的成长性来看，以3年净利润（2019-2022年）复合增速为指标，医疗器械是北交所内平均净利润复合增速最高的产业链，达到71.30%。24个产业链净利润复合增速为正。 图5：医疗器械是北交所内平均净利润复合增速最高的产业链，达到71.30%（%） 平均净利润CAGR 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 医疗器械氢能源 家居、家具 风电机器人光伏 交通运输锂电池包装食品新材料冶金半导体核电储能 仪器仪表 军工消费电子工程机械 农业汽车（含新能源）石油、天然气 家电电力设备 信创、网络安全生物制药及基因制品 环保工程报价、工程咨询智慧城市、智慧交通国产软件及云服务 建筑、建材 -100.00 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：存在同一公司属于不同产业链内情况，数据截至2024年1月5日） 从细分产业链来看，汽车（含新能源）产业链包含28只标的，截至2024年1 月5日市值前三位分别为吉冈精密27.49亿元、开特股份25.60亿元、奥迪威24.70 三年营收 三年净利润 代码836720.BJ 名称 吉冈精密 市值/亿元 27.49 PETTM 58.00 主要产品锌,铝合金件 CAGR/% 24.34 CAGR/% 30.89 832978.BJ 开特股份 25.60 24.59 汽车电子电器 26.50 103.79 832491.BJ 奥迪威 24.70 33.19 传感器 14.56 111.35 836247.BJ 华密新材 22.93 44.23 橡胶制品 8.98 19.46 833533.BJ 骏创科技 19.94 26.62 汽车塑料部件 55.42 45.36 838171.BJ 邦德股份 19.81 22.66 热管理产品 18.18 17.98 831961.BJ 创远信科 19.73 79.71 信号终端 13.05 -11.02 870357.BJ 雅葆轩 19.69 46.44 汽车电子 50.90 78.62 830839.BJ 万通液压 16.71 20.41 油缸 17.18 15.74 836221.BJ 易实精密 16.33 35.53 精密机加工件 47.19 48.02 831195.BJ 三祥科技 15.59 18.62 软管及总成 11.28 21.33 837663.BJ 明阳科技 14.86 23.86 冶金零件 20.32 20.28 834058.BJ 华洋赛车 14.78 30.96 ATV 30.29 71.72 837242.BJ 建邦科技 13.91 22.30 传动轴 3.55 2.56 838837.BJ 华原股份 13.88 31.18 油滤