烧碱月报：需求淡季依旧，供应或有恢复

研究院化工组 摘要 研究员 谨慎偏空。需求因氧化铝减产规模或进一步扩大，叠加非铝需求的萎靡，表现仍无亮点。国外需求平淡，出口表现亦仍较弱。另一方面，供应充足，1月预计部分氯碱企业或因检修、亏损等原因降负荷，特别是西南地区，减量较多，但多数地区液碱供应仍较充足，整体供需矛盾仍未缓解。加之目前负基差较大，烧碱期货建议套保做空为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 成本：预计1月西北地区由于天气因素，湖盐产量或降低，加之部分铁路下浮优惠取消，价格或有上涨；华北海盐市场由于氯碱厂招标，或也有上涨可能性。总体而言，原盐市场有一定上涨空间，但下游无明显利好，或上涨空间有限。 联系人 供应：12月部分液碱企业降负荷运行，部分片碱企业装置故障，但供应减量不如上月，总体而言，产量减量不如此前，供应较为充足，据隆众资讯统计，12月烧碱产量为346.23万吨。而1月目前来看，从装置方面而言，据隆众资讯统计，检修设备为华东1套，预估检修损失量2万吨左右，华南2套，预估检修损失量2.6万左右，西南1套，预估检修损失量0.96万吨左右。其它区域暂无明确检修计划，预计1月产量342.63万吨附近。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口：国内烧碱出口为主，进口量较少。2023年11月，中国液碱出口量142341.152吨，较上月增加25380.632吨，环比涨幅21.7%。2023年1-11月累计出口量1847945.57吨，累计出口量较去年同期跌幅13.85%。2023年11月，中国固碱出口量39484.34吨，环比52.63%，同比-93.67%，出口均价534.14美元/吨，环比4.82%，同比-25.56%。目前国内烧碱出口窗口仍处于关闭状态，预计12月份烧碱出口环比依旧难以回升。 库存：12月因极端天气的出现以及下游氧化铝需求示弱，库存有所累库。预计1月随着供应逐步恢复，而需求无亮点，库存或将进一步增加。 需求：12月份，烧碱内需预计326.37万吨，环比+2.05%。其中，氧化铝、纸浆需求下滑相对明显。华北及华东主力下游采购压价意向强烈，市场表现不佳。氧化铝方面，春节前国产矿山开采能力受限，部分氧化铝企业原料库存储备不足，导致减产规模可能会进一步扩大。1月随着减产装置陆续恢复，主产区供应恢复正常后，供需矛盾开始显现。预计1月需求仍难有亮点。 观点：12月片碱供应增加，下游需求依旧平淡，下游接货积极性不高，出口也较平淡，而液碱供应较充足，供需差扩大。累库预期下，烧碱价格呈现持续下行的格局，现货端 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 承压较大。预计1月供应充足，需求疲软，供需矛盾仍存，但碱厂或在利润下降带来的抵抗或将影响下行节奏。 ■策略 谨慎偏空。需求因氧化铝减产规模或进一步扩大，叠加非铝需求的萎靡，表现仍无亮点。国外需求平淡，出口表现亦仍较弱。另一方面，供应充足，1月预计部分氯碱企业或因检修、亏损等原因降负荷，特别是西南地区，减量较多，但多数地区液碱供应仍较充足，整体供需矛盾仍未缓解。加之目前负基差较大，对烧碱期货价格的压制逐渐显现，建议套保做空为主。 ■风险 供应增长落地情况；氧化铝使用国产铝土矿带来的需求增量；国际市场表现。