螺纹钢：淡季临近，高位反复 热轧卷板：去库放缓，高位反复

期货研究 二〇 二2024年01月07日 三年度 螺纹钢：淡季临近，高位反复 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：去库放缓，高位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2405合约冲高回落，收于3979元/吨，周环比下跌23元/吨，成交2.05万手，持仓 所 151.99万手，持仓增加12.14万手。 本周热卷主力2405合约宽冲高回落，收于4079元/吨，周环比下跌35元/吨，成交1.15万手，持 仓98.21万手，持仓减少1.39万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量继续下降，临近年末且近期钢厂利润再度收缩，减产意愿增强，产量继续下降。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为54.37万吨，环比下降11.98万吨，本周终端成交环比下降，时间进入消费淡季，成交持续萎缩。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为923.40万吨，环比上升36.5万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为440.68万吨，环比下降10.62万吨；社会+钢厂库存合计1364.08万吨，环比 上升25.88万吨。本周总库存继续上升，螺纹持续累库，热卷去库放缓。总结及投资建议 本周市场情绪反复，螺卷冲高回落。供应方面，本周钢厂产能利用率及分品种产量继续下降，进入淡季后随着钢厂利润的持续恶化，钢厂减产检修意愿再度增强，开工持续下降；需求方面，本周终端成交环比继续萎缩，基本符合季节性表现；库存方面，建材端继续累库，热卷去库速度明显放缓，总库存持续积累，进入年内累库周期。总体而言，近期螺卷供需基本平稳，符合季节性表现，市场对于政策预期仍有反复，高位震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约冲高回落，收于3979元/吨，周环比下跌23元/吨，成交2.05万手，持仓 151.99万手，持仓增加12.14万手。 本周热卷主力2405合约宽冲高回落，收于4079元/吨，周环比下跌35元/吨，成交1.15万手，持 仓98.21万手，持仓减少1.39万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-519-219-1020-621-321-1122-823-424-1 0 18-519-219-1020-621-321-1122-823-424-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普稳中有升，北京地区螺纹（理算）上涨20元/吨至3890元/吨， 上海地区螺纹（理算）维持3980元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨20元/吨至4270元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格小幅走弱，天津地区热卷维持3970元/吨，上海地区热卷下跌10元/ 吨至4060元/吨，广州地区热卷下跌30元/吨至4160元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-323-523-623-723-823-923-1023-1124-1 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-323-523-623-723-823-923-1023-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-01-05 1.0 -19.0 16 34 100 82 80 2023-12-29 -22.0 -44.0 30 45 112 97 90 变动 23 25 -14 -11 -12 -15 -10 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为1.0元/吨，较前一周变动+23元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-19.0元/吨，较前一周变动+25元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为16元/吨，较前一周变动-14元/吨。 本周热卷2405-2410价差为34元/吨，较前一周变动-11元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为80元/吨，较前一周变动-10.00元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为100元/吨，较前一周变动-12元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为82元/吨，较前一周变动-15元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 10050 4000 0-50 3500 -100 3000 -150-200 2500 -250 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 -300 -250 2000 -350 2000 -300 2500 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 8-249-119-2910-1711-411-2212-1012-28 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 200 150 100 50 0 -50 -100 5-306-267-238-199-1510-1211-812-51-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 250200 4500 150 4000 10050 3500 0 3000 -50-100 2500 -150 2000 5000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为81.59%，环比下降1.16%。 2023年12月下旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为166.61万吨，环比下降26.28万吨。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为876.45万吨，环比下降9.86万吨，临近年末且近期钢厂利润再度收缩，减产意愿增强，产量持续下降。 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量继续下降，临近年末且近期钢厂利润再度收缩，减产意愿增强，产量继续下降。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-112022-52022-112023-52023-11 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-01-05 244.19 95.53 145.53 310.26 80.94 876.45 2023-12-29 251.84 98.22 135.62 316.98 83.65 886.31 环比变化 -7.65 -2.69 9.91 -6.72 -2.71 -9.86 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2022-122023-22023-42023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 125 120 115 110 105 100 2022-122023-22023-42023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2022-122023-22023-42023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2022-122023-22023-42023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 1000 950 900 850 800 2022-122023-22023-42023-72023-92023-11 2021-122022-42022-82022-122023-5 2023-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为54.37万吨，环比下降11.98万吨，本周终端成交环比下降，时间进入消费淡季，成交持续萎缩。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 300000 250000 200000 150000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 60000 50000 40000 30000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3