螺纹钢：库存环比上升，高位震荡 热轧卷板：震荡反复

期货研究 二〇 二2023年12月03日 三年度 螺纹钢：库存环比上升，高位震荡 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2405合约宽幅震荡，收于3968元/吨，周环比下跌22元/吨，成交2.05万手，持仓 所 113.89万手，持仓增加35.53万手。 本周热卷主力2405合约宽幅震荡，收于4036元/吨，周环比下跌7元/吨，成交1.15万手，持仓 73.02万手，持仓增加25.50万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量继续上升，近期钢厂利润有所修复，成品材产量连续上升，其中热卷及螺纹产量上升均较为明显。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为71.83万吨，环比下降2.70万吨，本周终端成交维持平稳，虽然近期价格表现强势，但成交跟进略显乏力。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为887.76万吨，环比下降9.41万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为421.13万吨，环比上升8.32万吨；社会+钢厂库存合计1308.89万吨，环比下 降1.09万吨。本周总库存降速继续放缓，其中螺纹库存环比上升。总结及投资建议 本周市场市场情绪反复，螺卷高位震荡。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率小幅下降，但分品种产量继续上升，其中螺纹及热卷产量连续上升；需求方面，本周终端成交保持平稳，虽然近期价格连续上涨情绪向好，但随着淡季的临近，终端成交跟进略显乏力；库存方面，本周总库存降速进一步放缓，螺纹库存环比上升。总体而言，随着淡季的逐渐临近，供需压力边际有所上升，但市场对于政策的乐观预期依然较强，高位震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约宽幅震荡，收于3968元/吨，周环比下跌22元/吨，成交2.05万手，持仓 113.89万手，持仓增加35.53万手。 本周热卷主力2405合约宽幅震荡，收于4036元/吨，周环比下跌7元/吨，成交1.15万手，持仓 73.02万手，持仓增加25.50万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 6000 0 18-418-1219-920-521-221-1022-723-323-11 0 18-418-1219-920-521-221-1022-723-323-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌40元/吨至3890元/吨，上 海地区螺纹（理算）下跌20元/吨至4040元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌10元/吨至4180元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍下跌，天津地区热卷下跌10元/吨至3930元/吨，上海地区热卷 维持3990元/吨，广州地区热卷下跌20元/吨至4010元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 5元00/吨0 HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4600 4500 4400 4200 4000 4000 3500 38003600 3000 3400 2500 3200 23-2 23-3 23-5 23-6 23-7 23-8 23-9 23-10 23-1 23-2 23-3 23-5 23-6 23-7 23-823-923-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2401-RB2405 HC2401-HC2405 HC2401-RB2401 HC2405-RB2405 现货热卷-螺纹 2023-12-01 117.0 -46.0 -45 -11 102 68 -50 2023-11-24 84.0 -64.0 -14 11 78 53 -70 变动 33 18 -31 -22 24 15 20 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为117.0元/吨，较前一周变动+33元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-46.0元/吨，较前一周变动+18元/吨。 月间价差 本周螺纹2401-2405价差为-45元/吨，较前一周变动-31元/吨。本周热卷2401-2405价差为-11元/吨，较前一周变动-22元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-50元/吨，较前一周变动+20元/吨。 本周热卷2401-螺纹2401价差为102元/吨，较前一周变动+24元/吨，热卷2405-螺纹2405价差为68元/吨，较前一周变动+15元/吨，。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 -350 -250 2000 -400 2000 -300 2500 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 200 150 100 50 0 -50 -50 -100 -100 7-21 8-8 8-26 9-13 10-1 10-19 11-6 11-24 4-215-186-147-11 8-7 9-3 9-3010-2711-23 0 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 200 150 100 50 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 元/吨 5000 热轧-螺纹（右轴） 上海热轧现货 上海螺纹现货元/吨350 5500 1200 4500 300250 5000 11001000 4000 200 4500 900 150 4000 800 3500 10050 3500 700 3000 0 3000 600 2500 -50-100 2500 500400 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货上海热轧现货元/吨 2000 -150 2000 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为87.63%，环比下降0.33%。 2023年11月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为196.91万吨，环比下降0.15万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为920.94万吨，环比上升10.99万吨，受益于阶段性利润 修复，钢厂产量继续上升。 本周钢厂高炉产能利用率下降，分品种产量继续上升，近期钢厂利润有所修复，成品材产量连续上升，其中热卷及螺纹产量上升均较为明显。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-102022-42022-102023-42023-10 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2023-12-01 260.90 103.36 145.12 326.48 85.08 920.94 2023-11-24 254.84 100.27 151.52 319.91 83.41 909.95 环比变化 6.06 3.09 -6.40 6.57 1.67 10.99 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2022-112023-12023-32023-52023-82023-10 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 125120115110105100 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-8 2023-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2022-112023-12023-32023-52023-82023-10 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2022-112023-12023-32023-52023-82023-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 868482807876747270 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-8 2023-10 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 1000 950900850800 2021-11 2022-3 2022-7 2022-11 2023-3 2023-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为71.83万吨，环比下降2.70万吨，本周终端成交维持平稳，虽然近期价格表现强势，但成交跟进略显乏力。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 300000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 25000060000 20000050000 150000 40000 100000 30000 50000 0 20000 10000 0 2019-03-072020-03-072021-03-072022-03-072023-