计算机行业2024年1月投资策略：制造业提效降本，看好各工业软件龙头智能制造落地

证券研究报告|2024年01月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 钢铁、化工等制造业承压，智能制造是破局关键。当前我国粗钢产量处于逐步平稳下降中，行业盈利能力承压。但是在钢铁行业CR10目标到2025年达到60%-70%的背景下，以宝武集团为代表的行业龙头将加快整合，从而逐步修复行业盈利水平。当前钢铁等冶炼行业固定资产投资有所回升。化工行业从2022年开始，利润增速成明显下滑趋势；但当前PPI同比降幅已开始收窄。化工行业资本开支仍保持稳健，石化行业已连续14个月资本开支负增长，预期逼近行业拐点。钢铁、石化化工等行业均出台了“稳增长工作方案”，同时智能制造转型成为行业提效降本的关键。 宝信软件领军钢铁行业智能制造，发布宝联登V5版，控股图灵机器人。2023年12月，公司在科技日上发布宝联登V5、宝之云工业引擎，AI深度融合大幅提升应用效果。信息化方面，在钢企进入“算账经营”时代，宝信CE、IMC系统应用贯穿整个营销业务流程，切实实现提效降本。自动化方面，宝信大型PLC国产化势在必行，获得宝武集团充分认可；控股上海图灵智造机器人，切入进口高端机器人国产化替代市场。另一方面，钢铁行业加快整合，宝武份额进一步提升，也将为宝信信息化和自动化业务带来新增订单。 中控技术领军流程工业智能制造，海外市场持续突破。公司提出“1+2+N”智能工厂建设新模式，“PA+BA”架构旨在实现企业生产全要素的互联集成和企业经营的协同智能。对标英伟达的Omniverse工业元宇宙，公司也发布了元工厂解决方案，以全流程、全层级覆盖模型，建立起一套完整的孪生工厂。公司在安全生产领域积极布局，有望迎危险化学品安全生产政策窗口期。公司在海外市场积极拓展，不管是资本市场、投资并购、战略合作、业务订单等方面，均进步明显，2023年仍保持较高增长节奏。 赛意信息领军离散行业智能制造，与华为深度合作可期。公司在自研工业软件上持续迭代和投入，行业积累日益丰厚。公司是华为MetaERP核心合作伙伴，有望受益于未来华为的战略推广；同时，公司已成立了专门的央国企军团，将积极布局信创ERP市场。公司发布“善谋GPT”，融合了公司在财税、人力、营销、供应链、研发与生产制造等领域的知识和最佳实践，帮助企业提高生产与经营管理效率。 投资建议：制造业转型下，看好工业软件龙头，维持计算机“超配”评级。新型工业化发展背景下，制造业提效降本、转型等需求迫切，智能制造成为各企业塑造长期竞争力的关键。我们持续看好各领域智能制造龙头企业，宝信软件，中控技术，赛意信息。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；企业IT开支持续收缩；市场竞争加剧；智能制造落地不及预期等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600845 宝信软件 买入 46.64 1121 1.11 1.37 42.02 34.04 688777 中控技术 买入 41.01 322 1.40 1.69 29.29 24.27 300687 赛意信息 买入 20.54 84 0.64 0.87 32.09 23.61 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 计算机 超配·维持评级 证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168 xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001 联系人：艾宪0755-22941051 aixian@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《计算机2023年12月暨2024年度策略：大模型能力日新月异， AI将重塑各行各业》——2023-12-22 《GPTs更新（二）：视频应用凸起》——2023-12-03 《计算机行业2023年11月投资策略暨三季报总结-三季度基本面逐步复苏，关注AI产业创新机会》——2023-11-17 《OpenAI发布会解读：GPTs带来AI应用全面爆发》——2023-11-16 《国信计算机-行业专题-AIPin：无形科技拉开序幕》——2023-11-14 计算机行业2024年1月投资策略 制造业提效降本，看好各工业软件龙头智能制造落地 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 制造业要提效降本，智能制造成最优解4 钢铁行业盈利承压，集中度提升和智能制造是产业方向4 石化、化工行业资本开支增速有望逼近转折点6 各领域工业软件龙头积极推动智能制造落地8 宝信宝联登工业互联网平台再升级，控股图灵机器人，领军钢铁行业智能制造8 中控技术领军流程工业智能制造，海外市场持续突破12 赛意信息领军离散行业智能制造，与华为深度合作14 投资建议16 风险提示16 图表目录 图1：全国粗钢产量（亿吨）4 图2：盈利钢厂占比(全国样本数247家，%)4 图3：宝钢股份归母净利润（亿元）4 图4：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资实际完成额（累计同比%）5 图5：钢铁行业智能制造标准体系结构图6 图6：基础化工（申万）行业归母净利润增速水平6 图7：中国化学原料及化学制品制造业PPI:当月同比（%）6 图8：固定资产投资完成额:制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比（%）7 图9：固定资产投资完成额:制造业:石油、煤炭及其他燃料加工业:累计同比（%）7 图10：石化行业智能制造标准体系结构8 图11：宝联登V5体系9 图12：宝联登V5——开发框架9 图13：宝联登V5——AI排程技术9 图14：宝联登V5——一网通管组件9 图15：宝之云工业引擎10 图16：AI在宝武体系中的应用场景10 图17：CE、IMC系统贯穿营销业务流程11 图18：太钢炼钢二厂炼钢生产调度智慧决策11 图19：新能源重卡驾驶舱焊接12 图20：冲压流水线现场12 图21："PA+BA"智慧企业架构12 图22：中控技术元工厂解决方案13 图23：中控动态风险集控安全解决方案架构13 图24：双氧水安全生产智能管控平台13 图25：赛意智能制造迭代历程15 图26：赛意AIGC中台（善谋GPT）解决方案及核心应用场景15 表1：中控技术2023年海外拓展重要事件14 制造业要提效降本，智能制造成最优解 钢铁行业盈利承压，集中度提升和智能制造是产业方向 我国粗钢产量逐步平稳下降，行业盈利能力承压。我国粗钢产量在2020年达到 10.65亿吨的高点后，在去产能和供给侧结构性改革下，产量平稳下降。2023年1-11月，全国粗钢产量达到9.52亿吨，同比增长1.5%；预期2023年粗钢产量仍保持平稳。与此同时，钢铁行业从22年开始，行业盈利能力开始恶化，盈利钢厂占比进入下行区间。多数钢企通过产量的调节实现盈利，因此盈利占比波动较大。 图1：全国粗钢产量（亿吨）图2：盈利钢厂占比(全国样本数247家，%) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 钢铁行业龙头份额提升，将持续优化行业盈利能力。近年来在钢铁供给侧结构性改革背景下，行业集中度持续提升，CR10由2018年的35.3%提升至2022年的43.8%；政府目标是到2025年达到60%-70%。在行业盈利承压背景下，以宝武集团、鞍钢集团等央企为代表将继续带动产业整合。同时环保约束升级下，落后产能的钢企面临淘汰。行业集中有望加快，也将显著优化行业盈利水平，提升头部钢企盈利能力。以宝钢股份为例，经过近年来整合后，公司在22-23年较差的行业环境下，仍保持了较高的盈利水平，远高于上一轮低点。在行业盈利修复后，产能严格控制下，高端化、智能化将成为钢铁行业主要投资方向。 图3：宝钢股份归母净利润（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 钢铁等冶炼行业固定资产投资有所回升。2023年钢铁行业需求承压，但随着2024年地产行业拖累有所降低、基建投资整体保持较高水平、制造业逐步复苏等因素推动，2024年钢铁需求有望企稳。在盈利水平调节下，供需仍有望保持动态平衡。2008年、2015年、2022年前后均是行业盈利最为艰难的时期，由于市场集中度提升下，钢企出现分化，尤其是头部企业盈利能力提升，行业头部仍会在智能制造领域加大投资。参考黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资实际完成额，23年下半年已回到正增长。 图4：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资实际完成额（累计同比%） 资料来源：iFind，国信证券经济研究所整理 钢铁行业稳增长仍是确定性方向，科技赋能提升产业价值是趋势。2023年8月，工信部、财政部等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，对23-24年行业发展提出明确要求：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。其中，加快推进数字化转型智能化升级，将是行业提效降本的关键。2023年10月，工信部印发《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》，明确到2025年，建立较为完善的钢铁行业智能制造标准体系，累计研制45项以上钢铁行业智能制造领域的国家和行业标准，基本覆盖基础共性和装备层、车间层、工厂层、企业层、产业链协同层各层级标准。 图5：钢铁行业智能制造标准体系结构图 资料来源：钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版），国信证券经济研究所整理 石化、化工行业资本开支增速有望逼近转折点 化工行业利润三季度仍承压，PPI同比降幅已开始收窄。参考基础化工（申万）行业近年来盈利增速水平，周期性表现较为明显，从2022年开始，利润增速成明显下滑趋势，23Q3同比为-45.86%，降幅明显。结合中国化学原料及化学制品制造业PPI的当月同比数据，已连续14个月为负增长，但是23年8月后，PPI同比降幅已开始收窄，化工品盈利能力有望率先反转。考虑到2024年美国加息周期有望结束，国内各经济逐步恢复稳定增长，下游各行业对化工品需求有望回升，化工行业景气度有望触底反弹。 图6：基础化工（申万）行业归母净利润增速水平图7：中国化学原料及化学制品制造业PPI:当月同比（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 化工行业资本开支仍保持稳健，石化行业已连续14个月资本开支负增长。化工行业由于下游不断创新的新型材料需求，整体资本开支增速一直保持稳定，只有在2015年前后的供给侧结构性改革，以及2020年疫情扰动造成了负增长。2023年化工行业资本开支增速从22年10月开始下降，23年下半年稳定在13%以上。石化行业滞后宏观经济较为明显，目前行业已连续14个月资本开支负增长，最长 负增长时期为15年供给侧结构性改革时期的15个月。随着宏观经济逐步恢复至平稳增长节奏，石化行业资本开支也有望逼近转正点。 图8：固定资产投资完成额:制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比（%） 图9：固定资产投资完成额:制造业:石油、煤炭及其他燃料加工业:累计同比（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 石化化工行业稳增长同样是支撑国家经济稳定的重要战略。2023年8月，工信部、财政部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案》，对23-24年行业稳增长提出明确目标：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过5000 万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。其中，方案要求推进重大项目 建设（推动5个以上在建重大石化项目2024年底前建成投产，推进开工一批“