轻工制造行业周报：关注轻工出口和高股息主线

行业周报：关注轻工出口和高股息主线 轻工制造 2024年1月7日 关注轻工�口和高股息主线 2024年1月7日 证券研究 行业研究行业周报轻工制造 报告 投资评级 看好 上次评级李宏鹏轻工行执业编号：S1邮箱：li 信达证券股份CINDASECUR北京市西城区闹邮编：10003 看好 业首席分析师 500522020003hongpeng@cindasc.com 有限公司 ITIESCO.,LTD 市口大街9号院1号楼1 本期内容提要: 【周观点】出口主线持续推荐致欧科技、永艺股份，关注乐歌股份、匠心家居、梦百合；高股息主线建议关注奥普家居、居然之家、永新股份、敏华控股、索菲亚。 1）家居：近期顾家家居旗下品牌天禧派提出打造“中国家具连锁超市第一品牌”战略目标，到2026年底，天禧派家具连锁超市预计实 现线下门店2000家，加速下沉市场布局。我们认为，在家居行业逐步进入存量竞争的背景下，龙头企业通过产品和渠道多维发力，市场份额有望进一步提升。基本面来看，随着近期一线城市购房政策持续优化，我们预计2023年12月家居企业订单同比/环比均有改善；中央金融工作会议指出加快“三大工程”建设，城中村改造有望提速，利好地产链需求边际回升。稳健角度推荐高股息率索菲亚、敏华控股、奥普家居；如果地产链情绪改善，弹性标的推荐欧派家居、志邦家居。 2）造纸：上周期货浆价环比上涨、现货稳定略有波动，考虑到木浆新增产能投放，我们预计2024全球木浆供应相对宽松的局面仍将延 续，浆价大幅上行概率不大。近期玖龙、山鹰等包装纸龙头均宣布了春节停机检修计划，临近春节需求平稳为主。造纸持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。 3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，公司提高未来三年分红比例至60%，股息率近4%，配置价值显现；同时，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建 设推进有望对利润率形成一定支撑。 4）必选：持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打 造第二成长曲线，出海长期战略推进。建议关注成长逻辑顺畅的个护龙头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。 5）出口链：24年我们持续看好海外耐用品需求的恢复趋势，建议关注致欧科技、永艺股份、匠心家居、梦百合。近期亚马逊公布了一系列美国站物流费用和销售佣金的调整，以及海运价格受红海局势影响 开始上行，建议关注海外仓优势显著的乐歌股份。 【周数据】轻工制造板块（2024.1.2-2024.1.5）表现跑赢市场。截止 2024年1月5日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.66%，沪深300指数下跌2.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.55%，家居用品行业指数-0.49%，包装印刷行业指数-1.23%，文娱用品行业指数-2.31%。 家居：海运综合指数环比上涨。成本方面，截至2024年1月5日， 化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.6%、-1.6%、 -1.3%。截至2024年1月5过去一周，�金原料铜价环比-0.7%。海运费方面，CCFI:综合指数环比+3.0%，CCFI:美西航线指数环比-1.5%。 造纸：浆系纸价格下降，期货浆价环比上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6260元/吨(下跌40元/吨)，太阳纸业6360元/吨(下跌40元 /吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4920元/吨(下跌80元/吨)，博汇纸业 5030元/吨(下跌80元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(持平)， 太阳纸业6460元/吨(下跌40元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/ 吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津 玖龙废黄板纸收购价格为1490元/吨（下跌12元/吨）；纸浆期货价 格为5889元/吨（上涨142.6元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为670美 元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为764美元/吨（下跌16元/吨）。 库存，截止2024年1月5日过去一周，白卡纸工厂周库存为44万 吨，环比上涨1.1万吨；双胶纸库存30万吨，环比上涨1.8万吨。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：11月规模以上家具企业营收增速改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：浆系纸价格下降，纸浆期货价格上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：11月文娱社零同比增长16%15 �、重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块2023年以来涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：11月住宅竣工面积同比增长12.5%7 图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3%7 图6：11月住宅新开工面积同比+4.8%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：11月家具类零售额同比增长2.2%8 图9：11月建材家居卖场销售额同比增长116.8%8 图10：1-11月家具制造业收入累计同比-5.5%8 图11：11月家具出口金额同比+5.0%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：TDI、MDI、聚醚价格环比下降8 图14：铜价环比上涨9 图15：上周海运综合指数环比上涨、美西航运指数环比下降9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格下跌9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下跌9 图18：晨鸣铜版纸价格持平、太阳铜版纸价格下跌10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格下跌10 图21：进口阔叶浆价格持平、针叶浆价格下跌10 图22：纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝价上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比-3.0%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-0.46pct11 图26：造纸行业1-11月固定资产投资累计同比增长11.9%11 图27：11月造纸行业工业增加值同比上涨7.8%11 图28：11月当月机制纸及纸板产量同比增长11.6%11 图29：11月单月机制纸日均产量同比上涨10.3%11 图30：12月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：11月本色浆库存天数上升、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存上升12 图33：双胶纸工厂周库存上升12 图34：11月进口纸浆数量同比+29.6%13 图35：11月双胶纸进口量同比+4.1%，出口量同比+15.9%13 图36：11月箱板纸进口量同比+194.3%13 图37：11月瓦楞纸进口量同比增长55.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-11月收入同比-5.2%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-11月销售利润率同比+0.19pct13 图40：11月规模以上快递业务量同比+31.9%14 图41：11月烟酒、饮料类零售额分别同比+16.2%、+6.3%14 图42：烟草制品业1-11月收入同比+3.8%14 图43：烟草制品业1-11月销售利润率同比+0.6pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-11月收入同比+6.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-11月销售利润率同比+1.29pct14 图46：2023年三季度全球智能手机出货同比+0.3%15 图47：11月中国智能手机出货量同比+34.4%15 图48：文教体育娱乐用品业1-11月收入同比-2.1%15 图49：文教体育娱乐用品业1-11月销售利润率同比-0.5pct15 图50：11月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.0%16 图51：11月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-0.6%16 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2024.1.2-2024.1.5）表现跑赢市场。截止2024年1月5日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.66%，沪深300指数下跌2.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.55%，家居用品行业指数-0.49%，包装印刷行业指数-1.23%，文娱用品行业指数-2.31%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 0.55 周涨跌幅% -0.49 -0.66 -1.23 -2.31 -2.97 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) 造纸(申万) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 文娱用品(申万) 沪深300 (3.5) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块2023年以来涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/1/5 2023/1/19 2023/2/2 2023/2/16 2023/3/2 2023/3/16 2023/3/30 2023/4/13 2023/4/27 2023/5/11 2023/5/25 2023/6/8 2023/6/22 2023/7/6 2023/7/20 2023/8/3 2023/8/17 2023/8/31 2023/9/14 2023/9/28 2023/10/12 2023/10/26 2023/11/9 2023/11/23 2023/12/7 2023/12/21 2024/1/4 -30% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2024年1月5日过去一周，轻工制造板块中，中源家居、实丰文化、浙江自然、匠心家居、盛通股份分别上涨15.61%、12.41%、11.67%、10.53%、10.34%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 20 15 10 5 中源家居 实丰文化 浙江自然 匠心家居 盛通股份 群兴玩具 乐歌股份 爱丽家居 上海易连 德尔未来 悦心健康 滨海能源 松炀资源 王力安防 亚振家居 永新股份 恒丰纸业 岳阳林纸 麒盛科技 0 周涨跌幅% 梦百合 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年11月同比+12.5%，相比10月增速-1.5pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅 销售面积1-11月累计同比-7.3%，相比1-10月增速-0.5pct。 图4：11月住宅竣工面积同比增长12.5%图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 % 资料来源：IFind，信达证券研发中心资料来源：IFind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年11月同比+4.8%，相比10月提速28.9pct；购置土地面积 22年12月单月同比-51.6%，相