发配售一体化公司，聚焦主业积极布局新能源发电

广西能源股份有限公司战略转型与业务发展概览

背景与战略调整

• 背景：广西能源股份有限公司（原名广西桂东电力股份有限公司）更名并聚焦于打造有区域影响力的能源上市公司，其核心战略是剥离非电力业务，特别是油品业务，集中资源于电力生产与桂东电网的供电业务，同时积极布局风光新能源领域。
• 关键动作：通过资产重组，公司出售了永盛石化并公开挂牌出售恒润石化51%股权，彻底剥离油品业务，以聚焦电力主业并积极拓展新能源业务。

主营业务与发展规划

• 电力业务：公司拥有157.76万千瓦的装机容量，其中水电85.76万千瓦、火电70万千瓦、光伏2万千瓦。通过并购广西广投海风公司，公司启动了70万千瓦海上风电项目，同时在建陆上风电项目合计55万千瓦、陆上光伏项目21万千瓦，未来规划还包括贺州抽水蓄能电站。
• 新能源布局：公司通过集团支持获得了海风资产注入，尤其在防城港海上风电示范项目中，获得70万千瓦的开发权，并参股钦州海上风电项目。这标志着公司正式切入新能源发电领域，尤其是海上风电。

市场化改革与业务机会

• 市场化改革：电力市场化改革持续推进，鼓励新兴主体参与电力交易市场，推动售电行业市场空间持续扩张。
• 业务机会：10kV以上工商业用户全面进入电力市场，售电业务有望量价齐升，为公司带来新的增长点。

经营业绩预测与估值

• 盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为0.68/3.71/5.04亿元，增长率为-131%、446%、36%。EPS分别为0.05/0.25/0.34元。
• 估值区间：通过多角度估值方法，预计公司合理估值在4.56-4.81元之间，相较于当前股价存在19%-26%的溢价空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 电价下调、来水不及预期、项目进展滞后、政策变化、成品油价格波动、诉讼风险、行政处罚风险。

结论

广西能源股份有限公司通过战略转型，成功剥离油品业务，集中资源于电力生产和新能源开发，特别是在海上风电领域的布局。公司面临电力市场化改革带来的机遇与挑战，通过多元化业务策略，寻求可持续发展的增长点。然而，公司也面临着市场竞争加剧、政策环境变化、项目进展不确定性等风险，需密切关注行业动态与政策导向，确保战略的有效实施与业务的稳健增长。