固收周报：本周十年期国债收益率为何创近四年新低？

固定收益周报概览

债市动态及原因解析

本周亮点：

• 十年期国债收益率创近四年新低，自2023年末的2.7%快速降至2.53%，并进一步下降至2.5128%。

主要原因：

1. 经济基本面：经济处于弱修复阶段，制造业PMI连续三个月位于收缩区间，生产、新订单和新出口订单指数均呈下降趋势。
2. 市场情绪：市场对降息和降准的强烈预期，加之年初机构配置热情高涨，推动债市持续走强。
3. 政策支持：央行通过政策工具如PSL净投放资金3,500亿元，以及银行体系净融出增加，均为市场注入流动性，推动收益率曲线向下移动。

美债与加息路径

美国经济表现：

• 就业市场：12月新增非农就业人数超预期，失业率下降，居民消费保持强劲。
• 劳动力市场：尽管显示降温迹象，但在居民消费支撑下，2024年可能降温缓慢。

美联储政策考量：

• 会议纪要：表明政策利率可能达到或接近峰值，通胀显示放缓迹象，金融市场预期未来利率路径下降。
• 谨慎态度：对高利率可能导致的经济下行风险持谨慎态度。

预测与展望：

• 短期：通胀压力仍存，美债收益率短期内可能反弹。
• 中期：美联储政策将更加谨慎与灵活，10年期美债收益率预计受通胀下行预期压制，并可能在4%-4.5%区间内震荡。

风险提示

• 宏观经济增速：若低于预期。
• 全球“再通胀”：超预期。
• 地缘政治风险：超预期。

这份周报提供了对近期债市动态的深入分析，包括了中国债市的最新动态及其原因、美国经济与就业市场的表现、美联储的政策考量与未来预测，以及针对投资者的重要风险提示。