医药生物行业周报-医疗服务：行业维持增长，估值性价比突出

医疗服务市场需求较大，行业维持持续增长 随着中国老龄化程度逐步加深，中国居民医疗支出占消费支出比例逐步提升，细分领域来看，眼科市场，儿童青少年近视率居高不下，中高度近视患者占比较高，青少年近视防控任重道远。对于近视防控工具的需求仍将维持较高的水平。口腔领域来看，中国正畸市场隐形正畸比例仍然较低，隐形正畸市场有望维持较快增长。中医诊疗服务市场，政策鼓励叠加行业集中度提升，龙头企业有望维持快速增长。 政策推动医疗服务行业规范化发展，行业集中度将持续提升 国家卫健委印发全国医疗服务项目技术规范（2023年版），有利于统一行业标准，指导医疗机构规范收费行为，推动理顺医疗服务项目比价关系，有利于医疗服务定价标准化，有望更好的体现医疗人员的技术价值。2023年医疗行业反腐促进行业规范化发展，同时驱动医生加速向院外流动，分级诊疗及多点执业政策有望得到进一步执行。民营医疗机构有望迎来较大的名医增量，促进公司诊疗量及客流量提升。展望2024年，医疗服务行业仍维持增长，部分公司估值性价比突出。 我们认为，随着集采及反腐的持续推进，医疗服务定价会更好的体现医疗人员的技术价值，行业规范化发展使得行业集中度持续提升。 推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、诺思格、阳光诺和；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：迈瑞医疗、戴维医疗、可孚医疗、翔宇医疗、伟思医疗；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 受益标的：制药及生物制品：上海谊众、奥赛康、一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、百济神州；CXO：泰格医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：昆药集团、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民； 医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：三诺生物、鱼跃医疗、联影医疗、普门科技、爱博诺德、昊海生科、乐普医疗、华大智造、威高骨科、爱康医疗；疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物、昂利康。 风险提示：行业需求不及预期、产品价格下降、产品销售不及预期。 1、医疗服务市场需求较大，行业维持持续增长 随着中国老龄化程度逐步加深，中国居民人均医疗保健支出占消费支出比例持续提升，2023年前三季度提升到9.4%，未来有望继续提升。 图1：中国居民人均医疗保健支出占消费支出比例持续提升 由于电子产品的普及、学业压力比较大及户外活动较少，中国儿童青少年近视率维持较高水平，2022年达到53.6%。根据爱尔眼科公布的《2022年中欧国际近视手术白皮书》数据显示，中国近视人群以中高度近视为主，其中中度近视占比53.7%，高度及超高度近视占比合计32.9%，相比欧洲结构来看，中国中高度近视人群占比过高。 图2：中国儿童青少年近视率维持高位 图3：中国近视人群以中高度近视为主 中国口腔医疗服务市场持续增长。近几年受疫情影响，口腔医疗服务市场增速略有放缓，根据灼识咨询数据，2015-2021年复合增速为12%，预计2021-2030年复合增速达到8%，仍将维持较快增长。其中种植与修复市场2015-2021年复合增速为13%，预计2021-2030年复合增速达到9%，正畸市场2015-2021年复合增速为16%，预计2021-2030年复合增速达到7%。 图4：预计中国口腔医疗服务市场维持增长（十亿元） 2、1月第1周医药生物下跌3.14%，线下药店涨幅最大 2.1、板块行情：医药生物下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16pct 从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现下跌趋势，市场较为疲软，科技技术含量高、资金需求度高的电子、计算机、通讯等行业均出现明显下跌，市场现阶段更趋向于相对稳健的煤炭、公用事业和石油石化等行业，医药生物下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16pct，在31个子行业中排名第22位。 图5：1月医药生物指数下跌（单位：%） 图6：1月第1周医药生物下跌3.14%（单位：%） 2.2、子板块行情：线下药店板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 2024年1月第1周整体趋于下跌，本周线下药店板块涨幅最大，上涨2.72%； 医药流通板块上涨0.39%，中药板块下跌0.32%，体外诊断板块下跌0.8%，原料药板块下跌2.23%；医院板块跌幅最大，下跌6.56%，医疗研发外包板块下跌6.09%，其他生物制品板块下跌4.47%，医疗耗材板块下跌4.19%，疫苗板块下跌4.01%。 图7：本周线下药店板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 表1：1月以来线下药店位居领先 表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5 3、风险提示 行业需求不及预期、产品价格下降、产品销售不及预期。