商贸零售行业简评报告：周报：细分领域竞争激烈，头部公司拥抱行业变化

评级：看好 李田 首席分析师 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 28-Dec 17-Oct 6-Aug 26-May 15-Mar 2-Jan 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 周报：市场受情绪影响下挫，行业层面折扣店模式兴起 周报：社零持续恢复，建议关注同环比上升较多品种 周报：CPI再度下滑，多分项下降超季节性 周报：细分领域竞争激烈，头部公司拥抱行业变化 商贸零售|行业简评报告|2024.01.05 核心观点 周度行情：本周（2023.12.25-2023.12.31）主要宽基指数全部上涨。本周（2023.12.25-2023.12.31）主要宽基指数全部上涨。上证综指数上涨2.06%，深证成指上涨3.29%，创业板指上涨3.59%。本周 （2023.12.25-2023.12.31）商贸零售（申万）指数有所上涨。本周商贸零售指数上涨0.33%，在申万一级行业中排名第27，相对沪深300指数下跌2.48%。商贸零售子板块方面，除贸易Ⅱ、互联网电商外其他细分行业均上涨。其中旅游零售Ⅱ涨幅最大，达5.80%，其次为专业连锁Ⅱ，上涨1.04%。本周个股涨跌数量相同。本周共50只个股上涨，其中*ST商城、徐家汇、步步高、汇通能源、中国中免、大东方、中央商场、小商品城、新华百货、华致酒行等涨幅靠前；5只个股持平，分别为华鼎股份、轻纺城、文峰股份、华联股份、广百股份；50只个股下跌，其中国联股份、跨境通、红旗连锁、联络互动、家家悦、凯淳股份、丽人丽妆、南极电商、茂业商业、丽尚国潮等跌幅靠前。 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.20，当前商贸零售指数PE估值处于十年46.24%分位处。 投资建议：本周市场相较上周企稳回升。商贸零售行业方面，已有多家商超企业开出折扣店，包括物美、盒马、家家悦、永辉等，均布局了折扣店模式，该模式对公司供应链、经营管理提出更高要求，可持续关注行业相关变化。电商方面，电商巨头竞争激烈，加入“仅退款”行列。短期可关注服装等有季节性的消费类品种，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1行情回顾 本周（2023.12.25-2023.12.31）主要宽基指数全部上涨。本周（2023.12.25-2023.12.31）主要宽基指数全部上涨。上证综指数上涨2.06%，深证成指上涨3.29%，创业板指上涨3.59%。 图1本周（2023.12.25-2023.12.31）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 3.49 3.59 3.29 2.81 2.45 2.06 1.12 1.03 -0.13 -0.49 -0.94 -1.23 -1.95 -1.75 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2023.12.25-2023.12.31）商贸零售（申万）指数有所上涨。本周商贸零售指数上涨0.33%，在申万一级行业中排名第27，相对沪深300指数下跌2.48%。 图2本周（2023.12.25-2023.12.31）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 0.33 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 电力设备有色金属食品饮料 电子美容护理机械设备石油石化 通信国防军工农林牧渔基础化工计算机家用电器医药生物建筑材料 银行非银金融建筑装饰轻工制造 汽车社会服务 综合环保钢铁 公用事业纺织服饰商贸零售房地产交通运输 传媒 煤炭 -12.0 资料来源：Wind，首创证券 图32023年一级行业涨跌幅 年初至今涨跌幅（%） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 通信传媒计算机 电子石油石化 煤炭家用电器机械设备 汽车纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰国防军工 环保医药生物轻工制造 银行钢铁 有色金属 综合农林牧渔基础化工食品饮料交通运输社会服务建筑材料电力设备房地产商贸零售 美容护理 -40.0 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，除贸易Ⅱ、互联网电商外其他细分行业均上涨。其中旅游零售Ⅱ涨幅最大，达5.80%，其次为专业连锁Ⅱ，上涨1.04%。 图4本周（2023.12.25-2023.12.31）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 5.80 1.16 0.72 1.04 -0.04 -4.08 -5.66 -5.94 -6.73-6.57 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨跌数量相同。本周共50只个股上涨，其中*ST商城、徐家汇、步步高、汇通能源、中国中免、大东方、中央商场、小商品城、新华百货、华致酒行等涨幅靠前；5只个股持平，为华鼎股份、轻纺城、文峰股份、华联股份、广百股份；50只个股下跌，其中国联股份、跨境通、红旗连锁、联络互动、家家悦、凯淳股份、丽人丽妆、南极电商、茂业商业、丽尚国潮等跌幅靠前。 表1本周（2023.12.25-2023.12.31）个股涨幅前十 （%） 1 600306.SH *ST商城 一般零售 21.62 2 002561.SZ 徐家汇 一般零售 8.08 3 002251.SZ 步步高 一般零售 6.60 4 600605.SH 汇通能源 一般零售 6.44 5 601888.SH 中国中免 旅游零售Ⅱ 5.80 6 600327.SH 大东方 一般零售 5.46 7 600280.SH 中央商场 一般零售 4.71 8 600415.SH 小商品城 一般零售 4.57 9 600785.SH 新华百货 一般零售 4.23 10 300755.SZ 华致酒行 专业连锁Ⅱ 4.22 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2023.12.25-12.31）个股跌幅前十 （%） 1 603613.SH 国联股份 互联网电商 -24.13 2 002640.SZ 跨境通 互联网电商 -12.21 3 002697.SZ 红旗连锁 一般零售 -7.09 4 002280.SZ 联络互动 互联网电商 -6.45 5 603708.SH 家家悦 一般零售 -6.31 6 301001.SZ 凯淳股份 互联网电商 -5.34 7 605136.SH 丽人丽妆 互联网电商 -5.17 8 002127.SZ 南极电商 互联网电商 -3.71 9 600828.SH 茂业商业 一般零售 -3.69 10 600738.SH 丽尚国潮 一般零售 -3.62 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.20，当前商贸零售指数PE估值处于十年46.24%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 3行业动态 淘宝、京东支持顾客仅退款 12月27日，“淘宝将支持仅退款”的话题冲上微博热搜。起因是淘宝变更的《淘宝平 台争议处理规则》于12月26日正式生效，调整的新规包括三条新内容，引起广泛热议的是第三条：有关“7天无理由退货”商品或买家拒收的商品，支持买家在拒签后申请退款。京东平台在12月18日到12月22日京东修订的《京东开放平台交易纠纷处理总则》中，同样出现了“新增退款不退货执行标准”“交易纠纷新增支持用户仅退款”。 小红书今年或实现约5亿美元净利润，暂无上市计划 12月25日，有消息称，小红书或最快将于2024年下半年赴港上市，并在启动IPO 前计划再进行一轮融资。对此，小红书方面回应中华网财经称，公司目前暂无上市计划。 4公司动态 友阿股份：关于为控股子公司提供财务资助展期的公告 12月30日，公司公告以借款方式向常德友阿提供总额不超过7亿元的财务资助， 用于“常德友阿国际广场”项目的运营和维护。截止2023年11月30日，常德友阿的 实际借款余额为5.6亿元。 跨境通：关于公司独立董事增持公司股份的公告 12月27日，跨境通独立董事王丽珠女士出具《股份增持情况告知及承诺函》，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的认同，其通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份78,800股，占公司总股本的比例为0.0051%。 小商品城：跨境清算资金已超人民币70亿元环比大幅增加 公司义支付YiwuPay自2023年2月21日正式上线以来，截至12月22日，累计 为超2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币70亿元，公司跨境人民 币业务实现从0到1的跨越式发展。 5风险提示 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 分析师简介 李田，商贸行业首席分析师。毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能