钢铁周报：需求淡季效应显现，产量持续下行

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3980元/吨，较上周环比持平；热轧3.0mm价格为4050元/吨，较上周环比-0.2%； 冷轧1.0mm价格为4830元/吨，较上周环比-0.4%。本周原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格回落；废钢价格上涨。 利润：本周钢材利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-38元/吨，-25元/吨和-44元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下滑。 产量与库存：本周五大钢材产量、社库周环比下滑，厂库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量876万吨，环比降9.86万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.34万吨，板材产量周环比升0.48万吨，螺纹钢本周减产7.65万吨至244.19万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为207.03万吨、37.16万吨，环比分别-8.17万吨、+0.52万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增36.46万吨至922.25万吨，钢厂总库存440.68万吨，环比降10.62万吨，其中，螺纹钢社库增27.48万吨，厂库降9.92万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量226.63万吨，环比升6.62万吨，本周建筑钢材成交日均值13.59万吨，环比增长2.43%。 投资建议：需求淡季效应显现，产量持续下行。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，其中螺纹钢和中厚板需求回升。库存方面，五大材总库存整体环比回升，其中螺纹，线材和中厚板回升较多。供应方面，五大材总产量环比下滑。随着钢铁需求进入淡季，钢铁需求转弱，后续关注相关政策对需求的提振作用。2023年12月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，有望推进“三大工程”。推荐： 1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 12月下旬重点钢企粗钢日产166.61万吨 2023年12月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产166.61万吨，环比下降13.63%，同口径相比去年同期下降13.04%，同口径相比前年同期下降20.37%;生铁日产159.45万吨，环比下降12.3%，同口径相比去年同期下降9.77%，同口径相比前年同期下降15.47%；钢铁产量19226万吨，环比下降1.98%，同口径相比去年同期下降2.83%，同口径相比前年同期下降1.95%。12月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1235.95万吨，比上一旬(即12月中旬)减少265.70万吨、下降17.69%；比月旬减少60.36万吨、下降4.66%;比去年底减少71.49万吨、下降5.47%;比去年同旬减少69.7万吨、下降5.34%。 （西本新干线，2024年1月6日） 包钢集团镀锌钢板产量创历史新高 刚刚过去的2023年，包钢稀土钢冷轧板材厂东区镀锌硅钢，西区镀锌生产线均打破年产量记录。包钢集团镀锌钢板产量创历史新高。从最初月产几百吨逐步提升至月产超过3万吨的水平，年产量达到15万余吨。（西本新干线，2024年1月5日） 中钢协预计2023年我国钢材出口量超9000万吨 从中国钢铁工业协会获悉，协会预计2023年我国钢材出口量超9000万吨。协会市场调研部文表示，2023年我国钢材出口表现亮眼，在历史上仅低于2014-2016年出口规模，进口量约76万吨。不过协会也提醒，因出口规模扩大，2023年全球已有5个国家对我国钢铁产品发起了6起易救济调查，年末墨西哥宣布对华部分钢铁产品征收近80%进口关税，钢企需警惕贸易摩擦加剧。（西本新干线，2024年1月4日） 宝钢全面启动协同支撑山钢日照 从上市钢企龙头宝山钢铁股份有限公司方面获悉，1月2日，宝钢股份、山东钢铁股份有限公司与山钢日照在山东省日照市召开山钢日照干部大会暨协同支撑启动仪式，正式启动宝钢股份全体对山钢日照的协同支撑工作，这标志着宝钢股份与山钢日照正式开启合作新征程。（西本新干线，2024年1月3日） 2023年12月钢铁PMI为46.0% 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年12月份为46.0%，环比下降2.2个百分点。分项指数变化显示，钢铁行业淡季效应显现，市场需求有所下滑，带动钢铁生产相应下降，企业库存有所加，原材料价格居高不下，钢材价格高位震荡。预计1月份，需求将继续收缩，钢厂生产进一步下降，原材料价格高位回落，钢材价格小幅下降。（西本新干线，2024年1月2日） 鄂城钢铁635高强螺纹首轮试制成功 近日，635MPa级螺纹钢新产品首轮试制成功，并进入市场用户手中，标志着鄂城钢铁螺纹钢产品强度等级再上新台阶。螺纹钢是鄂城钢铁传统拳头产品，也是建筑行业应用最广泛的钢铁产品。近年来，多地相继出台600MPa、630MPa甚至640MPa高强度螺纹钢产品应用规范。因此进一步提高螺纹钢产品强度等级，有利于提升鄂城钢铁品牌效应及产品竞争力，也是鄂城钢铁落实集团公司“四化”“四有”要求的具体举措。（西本新干线，2024年1月6日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格震荡。截至1月5日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3980元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为4150元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为4060元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为4830元/吨，较上周减20元/吨。普中板20mm价格为4070元/吨，较上周增20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格震荡。截至1月5日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1420美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌价格为1400美元/吨，较上周升20美元/吨。中厚板价格为1560美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为950美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至1月5日，热卷方面，欧盟钢厂报价为755美元/吨，较上周减5美元/吨。冷卷方面，欧盟钢厂报价870美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为880美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平；欧盟钢厂线材报价为720美元/吨，较上周升20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上周上涨。截至1月5日，本周鞍山铁精粉价格980元/吨，较上周升30元/吨；本溪铁精粉价格1155元/吨，较上周升10元/吨；唐山铁精粉价格1207.44元/吨，较上周升15.00元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1148元/吨，较上周增23元/吨；青岛港印度粉矿1025元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿930元/吨，较上周升24元/吨；日照港澳大利亚粉矿1048元/吨，较上周升18元/吨；日照港澳大利亚块矿1182元/吨，较上周减3元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2610元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁3840元/吨，较上周升50元/吨。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格与上周比回落。截至1月5日，本周焦炭市场价格下跌，周末报价2340元/吨，较上周减100元/吨；华北主焦煤周末报价2263元/吨，较上周升133元/吨；华东主焦煤周末报价2250元/吨，较上周减17元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年减0.55个百分点；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比下降1.16个百分点，同比下降0.97个百分点；钢厂盈利率30.3%，环比增加2.16个百分点，同比增加7.36个百分点； 日均铁水产量218.17万吨，环比下降3.11万吨，同比下降4.13万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。