业绩符合预期，后续增长可期

瑞尔集团2024财年中期报告概览

业绩概览：

• 收入：瑞尔集团在2024财年中期实现了8.86亿元人民币的总收入，同比增长14.9%。
• 净利润：成功扭亏为盈，实现623.4万元的净利润，并经过调整后达到0.4亿元。
• 费用率：管理费用率为14.2%，研发费用率为1.26%，销售费用率为7.9%，较去年有所上升，主要原因是市场开拓活动增加。

业务扩展：

• 门店与牙椅：截至2023年9月30日，瑞尔集团在全国拥有123家门店，包括113家诊所和9家医院，共1530张牙椅，较3月31日增长6.1%。年内新增1家诊所和1家医院，以及41张牙椅，通过升级现有诊所进一步提升了服务能力。
• 扩张策略：通过收购广州瑞华口腔85%股权，加速全国扩张进程。多个新项目正在建设中，同时计划利用并购基金模式进行扩张，显示了公司持续扩张的决心。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026财年归母净利润分别为46.3、91.4、111.3百万元，EPS分别为0.08、0.16、0.19元。
• 估值：根据行业平均估值，考虑港股流通性和市场情绪，给予公司2025财年3倍PS，对应市值65.7亿元人民币，目标价为11.29元人民币（12.32港元）。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争：面临加剧的行业竞争风险。
• 政策变动：政策环境可能带来的不确定性。
• 医疗事故：潜在的医疗事故风险。