金融工程专题：2023年金股(基)复盘

金融工程专题 2023年金股（基）复盘 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 研究助理 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 陈曼莲 邮箱：chenml＠tebon.com.cn 证券研究报告|金融工程专题 深度报告 2024年1月5日 投资要点： 2023年金股（基）组合跑赢沪深300指数3.37%：2023年，我们每个月精选ETF作为我们的金股（基）进行推荐。将2023年各月份推荐的金股（基）组合进行回测，每个月月底调仓，暂不考虑交易成本，组合累计收益率为-8.01%，超沪深300 指数3.37%。 相关研究 1月：军工龙头ETF（512710.SH）：1月份，各大军工集团陆续召开2023年工作会议，多次提及深化改革和高质量发展。在这一环境下，军工龙头ETF上涨4.77%，跑输沪深300指数2.60%，最大回撤为-5.44%。 2月：大数据ETF（515400.SH）：2月份，在AI行情带动下，大数据ETF上涨 7.24%，跑赢沪深300指数9.35%，最大回撤为-6.25%。 3-6月：军工龙头ETF（512710.SH）：3-6月份区间内，受行业订单下滑等因素影响，军工龙头ETF整体下跌6.54%，略跑输沪深300指数0.96%，最大回撤为-16.75%。其中，3月份，军工龙头ETF跌幅较大，下跌6.81%，跑输沪深300指 数6.35%；4月份军工龙头ETF小幅下跌1.58%，跑输沪深300指数1.04%；5-6月份军工龙头ETF分别跑赢沪深300指数3.83%和2.70%。 7-8月：旅游ETF（159766.SZ）：2023年暑期旅游热度明显高于疫前同期，7月份，旅游ETF上涨9.70%，超沪深300指数5.22%，最大回撤为-3.25%。但8月份消费赛道整体走低，旅游ETF同样回撤较大，下跌12.38%，跑输沪深300指 数6.17%。7至8月份区间内，旅游ETF下跌3.88%，跑输沪深300指数1.87%。 9月：大数据ETF（515400.SH）：9月份，市场整体下行，大数据ETF下跌-6.77%，跑输沪深300指数4.76%，最大回撤为-9.61%。 10月：军工龙头ETF（512710.SH）：10月份，三季报数据披露，主要央企主机厂订单下滑，合同负债减少、存货增加。军工龙头ETF下跌-4.23%，略跑输沪深300指数1.06%，最大回撤为-8.11%。 11月：大数据ETF（515400.SH）、中证2000ETF（159531.SZ）：11月份，小盘成长风格表现相对较好，大数据ETF上涨2.26%，中证2000ETF上涨4.83%，分别跑赢沪深300指数4.40%和6.97%，均表现较好。平均来看，ETF组合11月 份上涨3.55%，跑赢沪深300指数5.68%，最大回撤为4.83%，回撤主要来自于大数据ETF在11月下旬的回撤。 12月：银行ETF（512800.SH）：12月，市场整体表现震荡，银行ETF防御属性较好，整体下跌1.42%，超沪深300指数0.44%，最大回撤为-2.93%，同期沪深300指数最大回撤为5.68%。 总结：2023年各月份推荐的ETF中有6个月跑赢了沪深300指数，胜率为50%，平均月度超额收益率为0.44%，盈亏比为1.24。在市场整体下行的环境下，组合体现出一定的防御属性，把握住了部分板块结构性上涨的行情，取得一定alpha。 风险提示：宏观经济变化风险；政策环境超预期变动风险；指数系统性下跌风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.2023年金股（基）整体表现4 2.各月份金股（基）复盘5 2.1.1月：军工龙头ETF（512710.SH）5 2.1.1.1月推荐逻辑5 2.1.2.军工龙头ETF1月份表现5 2.2.2月：大数据ETF（515400.SH）6 2.2.1.2月推荐逻辑6 2.2.2.大数据ETF2月份表现6 2.3.3月-6月：军工龙头ETF（512710.SH）6 2.3.1.3至6月推荐逻辑6 2.3.2.军工龙头ETF3至6月份表现7 2.4.7-8月：旅游ETF（159766.SZ）7 2.4.1.7-8月推荐逻辑7 2.4.2.旅游ETF7-8月份表现8 2.5.9月：大数据ETF（515400.SH）8 2.5.1.9月推荐逻辑8 2.5.2.大数据ETF9月份表现9 2.6.10月：军工龙头ETF（512710.SH）9 2.6.1.10月推荐逻辑9 2.6.2.军工龙头ETF10月份表现9 2.7.11月：大数据ETF（515400.SH）、中证2000ETF（159531.SZ）10 2.7.1.11月推荐逻辑10 2.7.2.大数据ETF、中证2000ETF11月份表现10 2.8.12月：银行ETF（512800.SH）11 2.8.1.12月推荐逻辑11 2.8.2.银行ETF12月份表现11 3.总结12 4.风险提示12 信息披露14 图表目录 图1：2023年金股（基）组合净值4 图2：军工龙头ETF1月份净值5 图3：大数据ETF2月份净值6 图4：军工龙头ETF3至6月份净值7 图5：旅游ETF7-8月份净值8 图6：大数据ETF9月份净值9 图7：军工龙头ETF10月份净值9 图8：大数据ETF、中证2000ETF11月份净值10 图9：银行ETF12月份净值11 表1：2023年每月金股（基）ETF4 表2：2023年金股（基）组合风险收益情况4 表3：军工龙头ETF1月份风险收益情况5 表4：大数据ETF2月份风险收益情况6 表5：军工龙头ETF3至6月份风险收益情况7 表6：旅游ETF7-8月份风险收益情况8 表7：大数据ETF9月份风险收益情况9 表8：军工龙头ETF10月份风险收益情况10 表9：大数据ETF、中证2000ETF11月份风险收益情况11 表10：银行ETF12月份风险收益情况12 表11：各月份推荐ETF及其收益率12 1.2023年金股（基）整体表现 2023年，我们每个月精选ETF作为我们的金股（基）进行推荐，下表为各月推荐金股（基）。 表1：2023年每月金股（基）ETF 月份 代码 简称 2023年1月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年2月 515400.SH 大数据ETF 2023年3月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年4月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年5月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年6月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年7月 159766.SZ 旅游ETF 2023年8月 159766.SZ 旅游ETF 2023年9月 515400.SH 大数据ETF 2023年10月 512710.SH 军工龙头ETF 2023年11月 159531.SZ、515400.SH 中证2000ETF、大数据ETF 2023年12月 512800.SH 银行ETF 资料来源：Wind，德邦研究所 我们将金股（基）组合进行回测，每个月月底调仓，暂不考虑交易成本，2023年整年金基组合表现如下。 图1：2023年金股（基）组合净值 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 超额（右）德邦金工金基沪深300 资料来源：Wind，德邦研究所 截止日期：2023-12-29 2023年，我们推荐的金股（基）组合累计收益率为-8.01%，超沪深300指数 3.37%。 表2：2023年金股（基）组合风险收益情况 金股（基）组合 沪深300 超额 累计收益 -8.01% -11.38% 3.37% 最大回撤 -24.79% -21.51% -14.85% 年化收益 -8.30% -11.77% 3.49% 年化波动率 0.213 0.135 0.179 夏普比率 -0.459 -0.983 0.111 calmar -0.335 -0.547 0.235 资料来源：Wind，德邦研究所 截止日期：2023-12-29 2.各月份金股（基）复盘 下面，我们复盘每月推荐金股（基）的推荐逻辑和表现。 2.1.1月：军工龙头ETF（512710.SH） 2.1.1.1月推荐逻辑 从政策上看，二十大明确提出“坚持以人民安全为宗旨、以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托”。2010年以来，我国国防开支也呈现稳步增加的趋势。在经济上行压力较大的环境下，军工龙头企业净利润、ROE保持稳定增长，呈现出较好的性价比。 从产业上来看，伴随着战机的放量生产和需求的增加，以及国产航母和海军建设的要求，军工行业需求整体处于放量的阶段，使得军工在较好的历史业绩之上又叠加了一层确定性。另外，军工作为必需品，我们认为其防御属性较强。而军工龙头指数自2013年至2022年表现优于中证军工指数，可见军工行业龙头属性较强，龙头获取超额收益的能力较强。 2.1.2.军工龙头ETF1月份表现 1月份，各大军工集团陆续召开2023年工作会议，多次提及深化改革和高质量发展。在这一环境下，军工龙头ETF上涨4.77%，跑输沪深300指数2.60%，最大回撤为-5.44%。 图2：军工龙头ETF1月份净值 1.1 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 超额（右）军工龙头ETF沪深300 资料来源：Wind，德邦研究所 数据日期：2022-12-30至2023-01-31 表3：军工龙头ETF1月份风险收益情况 区间收益率 沪深300收益率 超额收益 最大回撤 4.77% 7.37% -2.60% -5.44% 资料来源：Wind，德邦研究所 数据日期：2022-12-30至2023-01-31 2.2.2月：大数据ETF（515400.SH） 2.2.1.2月推荐逻辑 从政策层面上看，《“十四五”大数据产业发展规划》提出，“数据是新时代重要的生产要素，是国家基础性战略资源”，我国大数据产业仍然处于明确要素地位、加快数据要素市场建设的探索阶段，大数据产业逐渐发展成为支撑经济社会发展的优势产业。《“十四五”大数据产业发展规划》也提到，整个大数据产业大概年均复合增长率要保持在25%左右，到2025年整个产业测算规模突破三万亿的目标。 从互联网的普及率和数字经济的渗透率来看，我国的大数据产业发展空间主要有两个方面。一方面，作为一个重要的数字基础设施，互联网普及将增大大数据产业的需求，为大数据产业发展提供内生动力；另一方面，数字经济投资建设将稳步提升大数据硬件等产品的需求。我国千兆光网和5G等重要新型信息基础设施建设快速、服务能力提升，将为大数据产业提供比较强的动力。 2.2.2.大数据ETF2月份表现 2月份，在AI行情带动下，大数据ETF上涨7.24%，跑赢沪深300指数 9.35%，最大回撤为-6.25%。 图3：大数据ETF2月份净值 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 超额（右）大数据ETF沪深300 资料来源：Wind，德邦研究所 数据日期：2023-01-31至2023-02-28 表4：大数据ETF2月份风险收益情况 区间收益率 沪深300收益率 超额收益 最大回撤 7.24% -2.10% 9.35% -6.25% 资料来源：Wind，德邦研究所 数据日期：2023-01-31至2023-02-28 2.3.3月-6月：军工龙