LME贱金属：COT报告：-2016年8月12日

热门精选精选公司德意志银行全球金属与采矿行业LME贱金属日期2016年8月17日行业动态COT报告：-2016年8月12日积极势头锌和镍仍然是理财师最喜欢的贱金属。镍将对菲律宾新闻流保持敏感，但目前正在对某些永久性产能关闭定价。湖南省锌矿和铅矿的关闭，助长了锌的牛市。锌和铜的风险明显降低，清算时间长，覆盖期短。锌：环境关闭助长了牛市锌与镍争夺最优选的金属，而镍以最小的优势落后于镍。尽管在本报告周内大量的多头清算和空头回补，金属配合物中的广泛积极势头显而易见，净头寸增加了73张合约。中国湖南省锌和铅矿的关闭可能导致估计供应减少150-200kt，这可能会令人信服地将市场推向短缺状态。尽管价格下跌，但中国的矿产供应量仍在继续增加，因此，与2012年一样，强制关闭将是巨大的。镍：在菲律宾定价？由于在报告周内空头增多，净多头部位减少了1.7K合约，镍正在失去资金管理者中首选金属的头衔。净资金经理头寸占未平仓头寸的百分比下降至c.18.4％，比上周下降0.7％。我们认为，镍市场正在对一些潜在的菲律宾矿石紧缩定价。然而，金属将继续对该地区的新闻流保持敏感。铜：Las Bambas取得不错的成绩铜价受区间波动影响，因为在本报告周内大量清算加上空头回补。资金经理的净多头头寸减少了2.1K张合约，净空头头寸占未平仓头寸的百分比下降至8.6％。未平仓合约（483K）在报告周内也下降了1％。 Las Bambas是四大项目之一，与业主MMG保持了良好的H1表现，并保持了全年的指导。这超出了我们的预测。铝：短期内市场继续紧张铝的持仓量增加（98.1万，按周增长1.3％），这归功于资金管理机构建立了新的多头头寸。净多头部位在报告周增加了6.3K张合约，为2014年12月以来的最高水平。7月中国铝出口量（390kt）同比增长8.3％，年初至今增长约7％。随着过去两个月产量的增长，将密切关注中国7月份的产量数据（IAI数据）。 WBMS报告称，H16的市场缺口约为500kt，这与我们全年预测的400kt盈余形成鲜明对比。线索：卷土重来铅在价格和定位上都继续落后于锌。由于多头和空头头寸的平仓，本周未平仓头寸减少。然而，7月份中国强劲的汽车销售对铅需求有利，并保持了近期基本面，我们认为价格支撑在1,800美元/吨以上。格兰特·斯波雷研究分析师（+44）20 754-58170力拓（RIO.L），GBP2,486.50购买淡水河谷（VALE.N），USD5.95购买力拓（RIO.L），GBP2,486.50购买 2015A 2016E 2017E DB EPS（美元）2.51 1.851.88市盈率（x）16.0 17.4 17.1EV / EBITA（x）12.9 13.2 12.1必和必拓（BLT.L），持有1,049.50英镑 2016A 2017E 2018E DB EPS（美元）0.23 0.430.77市盈率（x）59.1 32.0 17.7EV / EBITA（x）– 19.4 11.6Vale（VALE.N），USD5.95购买 2015A 2016E 2017E EPS（美元）-2.35 0.61 -0.01市盈率（x）– 9.8 –EV / EBITDA（x）8.5 7.6 11.1资料来源：德意志银行德意志银行/伦敦发行时间：2016年8月17日15：36：55GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。研究资料来源：德意志银行 2016年8月17日金属与采矿LME贱金属页面PAGE2德意志银行/伦敦图1：资金管理人基本资料摘要图2：净头寸资金管理器占未平仓量的百分比-一周内的变化图3：Money Manager类别的净头寸在LME上未平仓合约的百分比资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所LME交易者承诺报告铝合同铜镍铅锡锌锌长265,278115,23597,53840,4864,939160,726更改8,420-11,388804-1,986-167-7,055短132,64473,57937,10930,0172,43983,372更改2,080-9,2362,491-2,670-3-7,128净位置132,63441,65660,42910,4692,50077,354在某一方面的变化合约6,340-2,152-1,687684-16473价钱美元/吨1,6434,74910,2611,82918,1802,233更改0.6%-0.6%-3.9%2.9%1.9%-1.4%打开利益981,126482,661328,180150,86222,193420,412更改1.3%-1.1%0.9%-1.1%1.6%-0.9%资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博金融有限责任公司`日期铝铜镍铅锡锌锌05/08/201613.0%9.0%19.1%6.4%12.2%18.2%12/08/201613.5%8.6%18.4%6.9%11.3%18.4%上周变化0.5%-0.3%-0.7%0.5%-0.9%0.2%资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所25%20%15%10%5%0%-5%铝铜镍铅锌锌14年8月1日2014年8月22日2014年9月12日14年10月3日14年10月24日14年11月14日2014年12月5日14年12月26日2015年1月16日2015年2月6日15年2月27日2015年3月20日2015年4月10日2015年5月1日2015年5月22日2015年6月12日15年7月3日2015年7月24日2015年8月14日2015年9月4日2015年9月25日2015年10月16日2015年11月6日15年11月27日2015年12月18日2016年1月8日2016年1月29日2016年2月19日16年3月11日2016年4月1日2016年4月22日16年5月13日16年6月3日2016年6月24日2016年7月15日2016年8月5日 2016年8月17日金属与采矿LME贱金属德意志银行/伦敦页面PAGE3k份合约净长$ /吨净空头合约k份合约净长$ /吨资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博金融有限责任公司图6：资金经理的净头寸-铜图7：Copper中的资金经理职位资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所1801601401201008060402002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200500,000400,000300,000200,000100,0000-100,000-200,000-300,000-400,0002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200资金经理净头寸LME铝价-rhs短长净头寸铝价（$ / t）-rhs607,500507,000200,000150,0007,5007,000406,500100,0006,500306,00050,0006,000205,50005,500105,000-50,0005,0000-104,5004,000-100,000-150,0004,5004,000资金经理净头寸LME铜价格-rhs短长净位置铜价（$ / t）-rhs7021,0006019,0005017,0004015,0003013,0002011,000109,00007,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000-20,000-40,000-60,000-80,000-100,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,000资金经理净头寸LME镍价-rhs短长净头寸镍价（$ / t）-rhs图4：资金经理的净头寸-铝图5：铝业的资金经理资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博金融有限责任公司图8：资金经理的净头寸-镍图9：资金经理在镍中的定位资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所资料来源：德意志银行，伦敦金属交易所，彭博金融有限责任公司k份合约$ /吨合约合约8月14日至9月14日至10月14日至11月14日至12月14日至1月15日至2月15日15年3月4 月 15日 -5 月15 日 -6月 15日 -7月15日-8 月 15日 -9 月15日 -15月 15日 -15年 12月 15日 -1月16日-16月 16日3月16日 -16月16日 -16月 16日 -16月 16日16年8月8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2 月 15日至3月15日至4月 15 日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日 至 10月 15 日至 11 月15 日 至12月 15日至1月16日至2月 16 日至3月16日至3月16日至5月 16 日至6月16日至6月16日16年8月8月14日-9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至7月15日8月15日至9月15日 至 10月 15 日至 11 月15 日 至12月 15日至1月16日至2月 16 日至3月16日至3月16日至5月 16 日至6月16日至6月16日16年8月8月14日至9月14日至10月14日至11月14日至12月14日至1月15日至2月15日15年3月4 月 15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日 15 月15日 15月 15 日12月 15日1月16日2月16日3月16日 16 月16日5月16日 16月16日7月16日8月 16 日168月14日-9 月 14日 -10月14日 -11月 14日 -12月 14日 -1 月15日2 月 15日至3月15日至4月 15 日至5月15日至6月15 日 至15年7月15日9月15日至 10 月15 日 至11月 15日 至 12月 15 日至1月16日2月16日至3月16 日 至16月 16日至5月16日至6月 16 日至7月16日至8月16日8月14日-9 月 14日 -10月14日 -11月 14日 -12月 14日 -1 月15日2月15日至3月15日至4月15日至5月15日至6月15日至15年7月15日9月15日至 10 月15 日 至11月 15日 至 12月 15 日至1月16日2月16日至3月16 日 至16月 16日至5月16日至6月 16 日至7月16日至8月16日 2016年8月17日金属与采矿LME贱金属页面PAGE4德意志银行/伦敦k份合约净长$ /吨净空头合约120100806040200-202,5002,4002,3002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,5001,400200,000150,000100,00050,0000-50,000-100,000-150,0002,4002,2002,0001,8001,6001,400资金经理净头寸LME锌价-rhs短长净头寸锌价（$ / t）-rhs302,300252,200202,100152,00060,00040,00020,0002,3002,2002,1002,000101,90001,90051,80001,700-51,600-20,000-40,0001,8001,7001,600-101,500-60,0001,500资金经理净头寸LME铅价-rhs短长净位置铅价（$ / t）-rhs4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500024,00022,00020,00018,00