早间评论

早间评论2024年1月5日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 合成橡胶：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：10 纯碱：11 玻璃：12 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：14 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月4日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日6000亿元逆回购到期，因此单日净回笼5850亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.5BP报1.589%；7天期下行2.2BP报1.783%；14天期上行0.5BP报1.882%；1个月期下行2.5BP报2.329%。 2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。财新中国综合PMI从11月的51.6升至12月的52.6，创2023年6月以来新高。 美国2023年12月ADP就业人数增16.4万人，预期增11.5万人，前值从增 10.3万人修正为增10.1万人。 美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.90%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.77%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.57%。 1月4日消息，沪指开盘后震荡下挫，创业板指跌超1%。盘面上，PEEK、光伏、游戏、传媒等方向跌幅居前，供销社、华为鸿蒙、航运、教育等逆势走强。临近午盘，沪指震荡走低，创业板指跌近2%，光伏板块走低。午后，沪指午后弱势震荡，创新药概念异动，光伏板块回暖，大金融板块低迷。尾盘，指数延续弱势但稍显回升，特高压、半导体板块调整，个股跌多涨少，两市超3100股飘绿，截止收盘，沪指跌0.43%，深成指跌1.24%，创业板指跌1.8%。当日成交6734亿元。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议秉持偏多思路。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘482，涨幅-0.40%，沪银主力合约收盘价5862，涨幅-1.91%。美联储12月会议纪要指出，尽管利率将会下降，但美联储仍不急于很快放松货币政策，修正市场降息预期。 目前市场观望情绪浓♘，价格随市场预期波动。美联储12月议息会议放鸽后，市场降息预期走强。美指美债明显走弱，通胀预期随之下行。短期金价跟随重要经济数据发布和美联储表态可能会有反复，黄金白银年底前仍有上行空间，中长期偏强走势延续。 3 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14250，涨幅-0.70%。硅企坚挺报价，询单有所升温，市场回暖。华东通氧553#硅价格在14950-15550元/吨，华东421#硅在15600-16350元/吨。 市场相对平静，硅厂仍是挺价心态。西南地区产量企稳，受极寒天气影响，北方地区生产及运输节奏均有减慢，短期内供应存在继续缩减的预期。在新疆环保限负荷管控的压力下，新疆地区产量大幅下降。整体需求一般，多晶硅产量小幅增加，对金属硅采购保持平稳；有机硅企业开工延续弱势，对金属硅需求一般；随着各地降温降雪影响，内蒙古地区铝棒企业存在减产可能。供应减少叠加需求平稳，现货偏紧，预计短期内金属硅价格继续维持坚挺，成本平稳，利润小幅增加。 策略方面：偏强震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3700元/吨，上海螺纹钢现货价格在3940-3980元/吨，上海热卷报价4100- 4120元/吨。从产业层面来看，螺纹钢现货市场处于供需两淡的格局，当前螺纹钢现货市场进入淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑，而原料价格的持续上涨推升了螺纹钢的生产成本。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约处于高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约高位震荡。PB粉港口现货报价在1060元/吨，超特粉现货价格940元/吨。从产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率下降至83%以下，铁水日产量跌至220万吨左右，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高。不过，在供需格局转弱和估值水平偏高的情况下，铁矿石价格却呈现出继续上涨的行情，这可能是高炉复产的预期在起作用。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约突破上行，短期将延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货明显下跌。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经淡化，而需求端近两个月持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约仍处于高位震荡态势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报560.1元/桶，涨幅2.11%。美国原油产量维持在历史新高，炼油厂开工率上升，原油净进口量减少，美国商业原油库存减少，汽油库存也减少，馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年12月 22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.89901亿桶，比前一周下降 5 632.1万桶；美国商业原油库存量4.36568亿桶，比前一周下降691.1万桶；美国汽 油库存总量2.26054亿桶，比前一周下降57.5万桶；馏分油库存量为1.15765亿桶， 比前一周增长83.3万桶。此前市场关注的红海局势有所缓和，地缘带来的担忧情绪有所降温，后续关注红海相关消息进展，其他航运公司的表态。原油市场自身供需层面暂时缺乏向上驱动，后续供需面关注的焦点在于欧佩克+在接下来一季度的自愿减产效果。预计原油在弱需求的背景下低位震荡为主。 策略方面：观望。 甲醇： 一交易日甲醇主力合约收盘报价2387元/吨，跌幅0.54%。回归基本面看，当前甲醇行业开工仍保持70%偏上充裕状态，然基于上周内随物流运输逐步恢复正常，中上游货量转移速度尚可，上游端整体库存可控，配合盘面相对偏强支撑，故预计近期主力市场或坚挺整理运行。基于冬季下游需求端略弱、鲁北主力下游原料库存有待消化，以及伴随新一轮长约周期开始，运费存回落风险等因素，故局部持续性推涨空间保守看待。下游MTO装置开工小幅下滑，传统需求进入季节性淡季，总需求边际性下滑。港口维持期现偏强联动，外盘供应缩量或对后续装船节奏稍有支撑。但港口库存总体高位，限制甲醇涨幅。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 6 上一交易日LLDPE主力合约收盘8146元/吨，跌幅0.76%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃 成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：轻仓做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7450元/吨，跌幅0.40%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，缓解市场供应压力。12月份多套PP新增产能投放。供应相对充裕。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，PP仍有新增产能投放预期，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 7 上一交易日，合成橡胶主力收跌2.72%，山东主流价格下调100元/吨，基差走扩。开工大幅回落下最新一期库存仍未明显去化，表明目前供需偏弱，盘面回落符合预期，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，建议关注沽空机会。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走弱，供应预期修复，价格开始回落；供应端，本周高顺开工基本持稳，同比来到偏低水平，短期受到上游原料端紧缺或阶段性部分停产，节后关注恢复情况；需求端，下游轮胎厂开工临近假期大幅回落，半、全钢成品库存小幅去化，整体库存压力较去年减小；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。 策略方面：建议关注沽空机会。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.87%，现货下调250元/吨，基差收窄。RU近期盘面走强主要由于泰国南部遭遇洪水所致，回顾往年目前时间节点也处于季节性天气扰动偏多的时候，具体影响情况我们暂不得知，但我们认为资金