计算机行业2024年策略报告：我们是否正经历“科技换挡期”

计算机行业2024年策略报告 华西计算机团队2024年1月2日 首席分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 分析师：赵宇阳SAC NO：S1120523070006邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn 核心逻辑 我们可能正在经历新的“科技换挡期”。A股2015年科技大牛市后，已经8年没有科技牛市。19-20年半导体引领的行情我们认为主要是原有科技产业链重构的机构性机会，包括信创以及20年疫情导致的云计算行情。但美股科技股尤其是科技巨头正在屡创新高，我们认为背后的主要逻辑是我国科技产业没有抓住通用AI大模型这个新的主要赛道，而以英伟达和微软（Open AI）为代表的新巨头已经在AI赛道遥遥领先。22-23年我们认为是科技新赛道确立之年，24年将是新赛道全面加速之年。 确立主线：从“云”到“AI”。移动互联网和云计算代表了信息互联互通时代飞速发展，从现阶段全球和中国的云计算龙头增速看，云计算的高速增长时期已经进入尾声，全球科技竞争似乎已经进入到数据的进一步深度挖掘和应用时代，全球GPU芯片巨头英伟达的高速成长意味着计算底座平台已经重构，科技产业进入新的竞争序列。我们看到AI芯片、大模型、AIGC、AI硬件已经构筑出下一轮科技竞争的新赛道，24年计算机的主力行情有望围绕这些新赛道展开。 突破阻力，科技自立自强仍是确定性主线。科技新赛道的竞争格局与云计算时代已完全不同，中美科技竞争加深，导致本次国内AI产业链被人为限制，我国在计算底座平台方面被限制直接导致大模型和应用成熟度差距被进一步拉大，这也是23年计算机行业大幅波动的核心原因之一。我们认为24年AI算力的国产化仍然是重要主线，以华为产业链为代表的科技国产链仍然看好。同时，我们也看好数据要素在24年从0到1的投资机会。 受益标的：华为相关产业链算力及硬件：（泰嘉股份、恒为科技、开普云、云从科技、神州数码），鸿蒙相关产业链（润和软件，软通动力、智微智能、九联科技）；AI及应用：（润达医疗、科大讯飞、金山办公、普元信息、拓尔思、东方通）；算力：（首都在线、网宿科技、海光信息、中科曙光、云赛智联、拓维信息）；数据要素（易华录、太极股份、深桑达、上海钢联、中科江南） 风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。 目录 02AI的Iphone时刻已到来 03科技国产自立自强，数据要素扬帆起航 04投资建议与风险提示 1.1全球云厂商：云增速出现拐点，微软、Google、百度积极破局寻求AI变革 主要厂商2022年云计算业务收入（亿美元） AWS、微软凭借投入时间早、地区布局广、云+AI等技术优势，长期稳居全球云计算市场第一梯队。第二梯队由早期布局云市场的互联网厂商谷歌、IBM、甲骨文、阿里、华为占据。 亚马逊：2022年云收入占收入15%，约801亿美元。2022年亚马逊净亏损27.22亿美元，云业务是少数盈利的业务，收入801亿美元，盈利为228.41亿美元。 微软：2022年智能云收入818亿美元，占收入40%，微软业绩报告显示，2022年微软整体业绩疲软情况下，云业务依然坚挺，微软云总体收入1012亿元，同比+26.5%，毛利率72%。 市场规模上，2022年全球云计算市场规模4910亿美元，增速19%。市场地位上，根据IMT《世界经济展望》报告中称2022年的全球经济增长率仅为3.4%。云计算仍然是新技术融合和业态发展的重要手段。 区域表现上，北美洲占据了全球52.14%的公有云市场规模。欧洲、亚洲位列市场占比二三位，分别为23.41%、18.35%。太平洋、南美洲、非洲处于”云发展中“，三大洲占比总和仅6.1%。亚洲市场增速超30%达到欧洲的2倍是北美洲的1.5倍，将成为全球云计算市场竞争的下一个主战场。 市场预测，2022年底Chat GPT的应用带动云计算基础设施需求增加。预计在大模型、算力等需求刺激下，市场将保持稳定增长，到2026年全球云计算市场将突破万亿美元。 资料来源：Gartner，中国信通院，华西证券研究所 1.1全球云厂商：云增速出现拐点，微软、Google、百度积极破局寻求AI变革 微软云业务增速反弹，微软、Google率先引领市场加大AI相关资本投入。 23Q3海外云厂商云业务增速迎来增速拐点，在过去一个季度里，微软Azure收入增长了29%，高于分析师们26%的共识。在财报电话会议上，微软首席财务官Amy Hood表示，本季度Azure增长的大约3个百分点与人工智能相关，微软、谷歌、亚马逊合计云业务增速上升至19.64%，环比+1.13pct、同比-11.93pct。资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。 微软Google持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他云厂商科技变革。23年前三季度微软在AI领域布局多款产品，在办公软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中引入AI功能，且已经拥有一些B端商用落地方案；Google前三季度推出Bard，PaLM-E（拥有5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDBAI、Gemini等AI产品，不断丰富和完善AI生态，或将带来新一轮增长周期。 1.1全球云厂商：云增速出现拐点，微软、Google、百度积极破局寻求AI变革 中国云计算产业蓬勃发展，行业应用加速渗透。 2007年之前，中国云计算以政务公有云为主，私有云尚未出现。直到2009年，阿里云宣布成立，云计算进入互联网巨头竞争阶段，腾讯、金山等互联网巨头纷纷涉足。2015年之后，云计算产业进入快速发展阶段。2020年前后，我国云计算得到大力推广，并逐渐成为基础设施。 根据智研咨询，中国云计算产业正处蓬勃发展阶段，2021年市场规模达3409.2亿元，增速53.1%。初步统计2022年中国云计算市场规模达到4552.4亿元，增长33.5%。 其中，公有云由扩张阶段跨入稳定增长阶段，增速从前一年的70.8%放缓至27.9%,市场规模达到2789.3亿元；私有云需求较快,增速为40.9%,市场规模达到1476.9亿元；混合云增长58.8%，市场规模达286.2亿元。预计在新基建、“东数西算"等政策影响下，中国云计算市 1.1全球云厂商：云增速出现拐点，微软、Google、百度积极破局寻求AI变革 国内科技巨头云收入增速整体下滑，BAT引领AI生态带来云业务增长拐点。 根据IDC数据显示，23Q2阿里云、腾讯云、百度云（公有云市场）分别实现12.21%、15.45%、16.30%增速，环比增速改善，分别环比+6.05pct、5.11pct、3.55pct，AI效能逐步凸显；资本开支方面，百度率先引领市场加大AI资本投入，百度23Q2资本开支增速分别环比+58.16pct。 百度Q2加大资本开支投入力度，业绩转好的同时加大AI投入。百度于5月推出具备全站能力的文心大模型3.5版本，赋能现有服务并通过吸引各用户群以实现移动生态构建，在AI大模型市场保持份额领先，并计划于年底推出4.0版本。同时，公司也提供MaaS平台以满足企业自有模型的增强，期待AI助力全线业务重构。 1.2.1互联网巨头：流量池持续扩大，百度系月活用户规模增长明显 互联网巨头流量池持续扩大，百度系月活用户规模增长明显。 截止2023年6月，腾讯系和阿里系app的用户安装占比均超过90%，MAU达到11亿以上，其中腾讯系app仍具有最大规模的流量池，但阿里系app流量增长相对明显，其用户安装占比同比增长4.7个百分点，MAU同比增速为6.1%，与腾讯系app流量规模趋近。此外，百度系app流量在去年仍保持较快的增长速度，截止6月用户安装占比达86.2%，同比增长4.8个百分点，MAU达9.7亿，同比增长9.4%。 百度正在通过对内容生产力的提升，吸引并帮助更多创作者在百度平台上进行一场新的创作实验。过去一年时间，为了更多迎合用户需求，百度增加了对内容视频化的倾斜。百度APP信息流内的视频分发和时长分别实现了30%和42%的高速增长，这也给百度的用户活跃和使用时长带来了提升。 1.2.2互联网巨头：头部互联网厂商数据深度应用，智能化时代开启 头部互联网厂商多年积累的数据资源反哺企业业务，智能化工具、电商、视频成为新的流量入口。 文心一言依托百度AI大底座，自2023年8月开放全民下载后，成为百度旗下新的工具类应用流量入口，自8月31日开放至今，文心一言用户规模已达到7000万，场景4300个、应用2492个。在国内百舸争流的格局中，“文心一言”已拔得头筹，月活稳居国内大模型首位。据Quest Mobile统计，截止2023年9月，百度“文心一言”以710万的MAU排名第一。 在电商领域，生成式AI即可以实现商品推荐、智能客服等To C的个性化服务，还可在直播场景下赋能主播，通过运营虚拟主播为企业降本增效、改善用户体验； 大模型不仅是技术的竞争，更是应用和场景的竞争，为垂直赛道的头部玩家进一步夯实护城河，快手利用丰富的文本、音频、视频内容，为模型训练提供丰富的数据，现已在众多场景落地。 1.3云计算：国内云计算企业积极进行AI变革承接产业发展趋势 国内云计算企业积极进行AI变革承接产业发展趋势。 国内云计算厂商2018-2021年受益云转型+国产替代大背景，金融市场流动性边际改善，政策刺激资本市场积极表现，疫情进一步友好云计算及互联网生态；通用型：用友/金蝶国产替代，云转型持续推进，云业务收入及占比高速增长；垂直型：SaaS业务高速增长，港股流动性较强。22年-今，宏观经济下行，流动性收窄，相关云业务增速下滑，客户端预算承压，企业积极进行新一轮科技革命探索。 根据Lambda官网数据，微软为OpenAI设计了一个包含10000块Nvidia V100 GPU的分布式集群进行GPT-3的模型训练，由于模型参数量较大（共1750亿参数），训练完成共耗费30天，消耗总算力为3640PF-days。以Nvidia Tesla V100的Lambda GPU实例定价为1.50美元/小时测算，GPT-3的完整训练成本将达到466万美元/次。而这也是云厂商的“支柱贡献”所在。 1.3云计算：国内云计算企业积极进行AI变革承接产业发展趋势 1.4信息化-联网化-智能化，智能化时代大门已开启 信息化-联网化-智能化，智能化时代大门已开启。 数字化转型提速，因为有两件事发生重大进展：一是感知，二是分析。感知技术在过去几年随着万物互联的出现，发生了重大进化，数据爆发式出现；二是分析能力，因为数据的分析、因为算法的进步，导致有了知识之后能够快速做出决策。 在智能化时代，业务和应用为成为竞争焦点，应用层是信息的决策中心，感知层是信息控制和信息采集的执行环节，明智的决策和高效的执行效率成为企业制胜的关键。智能终端、机器人、无人驾驶、数据中心、物联网应用、SaaS服务、PaaS服务、人工智能等产业将得到快速增长。 1.4信息化-联网化-智能化，智能化时代大门已开启 IBM引领世界走向大型计算机和PC时代，打开信息化时代大门。 根据wind，IBM的市值，早在1967年就已经达1930亿美元，雄霸全球20年。IBM成立于1924年，其实更早起源于1911年的CTR（计算机-制表-记录）公司，在1924年更名为IBM，真正的百年企业；另外，IBM创造了很多辉煌，多次引领了整个时代。在CTR时代，已经发明了机械制表机，在机械计算领域已经处于领先地位。二战以后，进入第三次科技革命，也就是电子计算机时代，IBM创造了商业计算机、个人电脑等，具有领先全世界的技术。进入21世纪以后，IBM主要关注的是人工智能、新材料技术