市场心态松动，豆价下跌

期货研究报告|油料日报2024-01-04 市场心态松动，豆价下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2403合约4856元/吨，较前日下跌74元/吨，跌幅1.5%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4808元/吨，较前日下跌11元/吨，现货基差A03-48，较前日上涨63，吉林地区食用豆现货价格4870元/吨，较前日持平，现货基差A03+14，较前日上涨74；内蒙古地区食用豆现货价格4813元/吨，较前日持平，现货基差A03-43，较前日上涨74。 近期市场资讯汇总：据USDA�口检验报告：截至2023年12月28日当周，美国大豆 �口检验量为961694吨，此前市场预估为600000-1100000吨，符合预期。前一周修正 后为1117747吨，初值为1070411吨。当周，对中国大陆的大豆�口检验量为471169吨，占�口检验总量的48.99%。截至2022年12月29日当周，美国大豆�口检验量为1476592吨。本作物年度迄今，美国大豆�门检验量累计为23261441吨，上一年度同期为28778610吨。USDA压榨报告：美国11月大豆压榨量为600万短吨(2.001亿蒲式耳)，市场此前预期为599.1万短吨(1.997亿蒲式耳)。Stonex：下调对巴西2023/24年度大豆产量的预估，因主要农田缺乏降雨，目前预估收成为1.528亿吨，而此前预估为1.619亿吨。此次下调意味着Stonex不再预测巴西大豆产量将创纪录高位，因为巴西本年度的大豆产量将低于2022/23年度的1.577亿吨。Imea：截至上周末，马托格罗索州大豆收割率为1.0%，上年同期则为0。早熟大豆遭受炎热和干旱天气的打击最为严重，早期单产非常低。 昨日豆一行情震荡，现货方面，近期东北产区大豆市场整体供强需弱，大豆收储政策成为焦点，对大豆行情有一定支撑，价格震荡为主。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2403合约8776元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.34%。现货方面，辽宁地区现货价格8408元/吨，较前日持平，现货基差PK03-368，较前日下跌 30；河北地区现货价格8717元/吨，较前日持平，现货基差PK03-59，较前日下跌30；河南地区现货价格8941元/吨，较前日持平，现货基差PK03+165，较前日下跌30；山东地区现货价格8891元/吨，较前日持平，现货基差PK03+115，较前日下跌30。 近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米4.75-4.8元/斤左右，新乡地区大花生通米 4.8-4.85元/斤左右，贸易商多按订单采购为主，上货量不大，询价拿货的一般，多数地 区价格平稳，皇路店地区昨日价格偏强。辽宁锦州市308通米5.0元/斤左右，铁岭市308 通米4.9-5.0元/斤左右，通货多按�成论价，多数地区农户挺价惜售，整体上货量很小，部分地区要货的较前两日有所好转，价格基本平稳；昨日兴城大集，上货量30车左右，成交尚可，价格基本平稳。吉林地区308通米4.95-5.0元/斤左右，按�成定价，产区农户卖货意愿不高，上货量不大，部分地区昨日询价拿货的略有增多，价格基本平稳。山东临沂市海花通米4.5-4.6元/斤左右，日照市海花通米4.5元/斤左右，平度市鲁花11通 米5.3—5.4元/斤左右，潍花8通米5.3-5.4元/斤左右，多数地区农户�货意愿不强，整体上货量不大，交易一般，价格基本平稳。 昨日国内花生价格震荡，但目前辽宁产区小贩库存多半为前期涨价后建立，导致利润空间偏低，低价�货意愿不强。 策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com