业绩持续增长，看好新品市场前景

2024年01月03日 公司研究●证券研究报告 海光信息（688041.SH） 公司快报 业绩持续增长，看好新品市场前景事件点评：公司发布2023年年度业绩预告，报告期内，预计2023年年度实现营业收入与上年同期相比，将增加55,473.33万元到113,473.33万元，同比增长10.82%到22.14%。预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将增加37,645.99万元到51,645.99万元，同比增长46.85%到64.27%。预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加30,653.52万元到44,653.52万元，同比增长40.96%到59.66%。业绩持续增长，2023年Q4单季度业绩创新高：根据公司发布的2023年年度业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计2023年年度实现营业收入568,000.00万元到626,000.00万元，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润118,000.00万元到132,000.00万元。根据公司发布的2023年第三季度报告显示，公司前三季度实现营收394,272.30万元，实现归属于母公司所有者的净利润90,163.45万元。因此，预计公司2023年Q4实现营收约173,727.70万元到231,727.70万元，实现归属于母公司所有者的净利润27,836.55万元到41,836.55万元，2023年Q4单季度营收创历史新高，单季度归母净利润也属于相对较高水位。2023年全年来看，营收实现同比增长10.82%到22.14%，归母净利润实现同比增长46.85%到64.27%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长40.96%到59.66%。本期业绩变化的主要原因是公司始终围绕通用计算市场，保持着高强度的研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升，进一步夯实了公司的领先优势和市场竞争力，实现了业绩的持续增长。新品发布，市场前景广阔：公司坚持自主创新，通过多代处理器产品的迭代设计和开发，已基本形成“量产一代、研发一代、规划一代”的产品持续演进节奏。根据公司2023年04月30日发布的投资者调研纪要显示，海光三号系列芯片最高规格具备32核心64线程，拥有多达128条PCle4.0通道，支持内存频率提升至3200MHZ。相比上一代产品，海光三号的整体实测性能提升了约45%。在SOC设计、I/O带宽、取指单元、功能模块、防御机制等方面，海光三号均做了不同程度的优化，综合性能大幅跃升。根据公司发布的2023年半年报显示，海光CPU系列产品海光三号为报告期内主力销售产品。新品方面，深算二号已经于2023年Q3发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。公司海光4号已发布，预计将在未来带动销售增长，市场前景广阔。根据IDC的报告显示，2021年，中国服务器市场出货量达到412万台，同比增长9.6%；厂商收入达到264.5亿美元，同比增长15.4%。按处理器类型划分，X86服务器厂商收入达到254.6亿美元，同比增长15.2%；RISC/EPIC服务器厂商收入达到2.5亿美元，同比下滑36.5%；CISC服务器厂商收入达到1.6亿美元，同比增长31.7%；ARM服务器厂商收入达到5.7亿美元，同比增长85.4%。我们认为，公司CPU产品具备广阔的市场空间，将会显著受益于国产替代渗透率持续提升的产业大趋势。 投资建议：考虑到2023年度业绩预告超预期，我们将公司2023-2025年营收预测 电子|集成电路Ⅲ 投资评级增持-A(维持)股价(2024-01-03)72.67元交易数据总市值（百万元）168,909.65流通市值（百万元）63,990.09总股本（百万股）2,324.34流通股本（百万股）880.5612个月价格区间91.48/41.17一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.0743.0693.96绝对收益1.0734.6281.22 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王臣复 SAC执业证书编号：S0910523020006wangchenfu@huajinsc.cn 相关报告海光信息：公司快报-海光信息（688041.SH）-深耕CPU+DCU赛道，产品持续迭代升级2023.11.29 公司快报/集成电路Ⅲ 由57.10亿元、79.70亿元、107.92亿元分别上调至60.43亿元、84.37亿元、114.22亿元，同比增速分别为17.9%、39.6%、35.4%，将归母净利润预测由11.70亿元、 16.67亿元、23.02亿元分别上调至12.28亿元、17.28亿元、23.09亿元，同比增速分别为52.9%、40.7%、33.6%，对应PE分别为137.5倍、97.8倍、73.2倍。考虑到公司是X86架构CPU的国产龙头厂商，且CPU+DCU持续升级，维持增持 -A建议。 风险提示：下游需求不景气、行业竞争加剧、公司产品研发及导入不及预期 财务数据与估值会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,310 5,125 6,043 8,437 11,422 YoY(%) 126.1 121.8 17.9 39.6 35.4 净利润(百万元) 327 804 1,228 1,728 2,309 YoY(%) 935.6 145.6 52.9 40.7 33.6 毛利率(%) 56.0 52.4 62.7 60.9 58.1 EPS(摊薄/元) 0.14 0.35 0.53 0.74 0.99 ROE(%) 7.0 6.2 9.6 11.8 12.9 P/E(倍) 516.4 210.2 137.5 97.8 73.2 P/B(倍) 31.2 9.9 9.3 8.5 7.6 净利率(%) 14.2 15.7 20.3 20.5 20.2 数据来源：聚源、华金证券研究所