业绩预告Q4同环比大幅增长，算力国产化大势所趋

证券研究报告|公司点评海光信息(688041.SH) 2024年01月03日 买入（维持） 海光信息（688041.SH）：业绩预告Q4 同环比大幅增长，算力国产化大势所趋 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：72.67 证券分析师 投资要点 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn钱劲宇 资格编号：S0120523090002 邮箱：qianjy5＠tebon.com.cn 研究助理 陈瑜熙 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 海光信息沪深300 143% 114% 86% 57% 29% 0% -29% 2023-012023-052023-092024-01 沪深300对比1M2M3M 绝对涨幅(%)1.0712.8834.62 相对涨幅(%)4.0717.8343.06 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《海光信息（688041.SH）：国产CPU+DCU龙头，信创+AI双轮驱动高速增长》，2023.12.14 事件：1月2日晚，公司披露2023年业绩预告。公司预计2023年年度实现营收56.8-62.6亿元，yoy：10.82%-22.14%；归母净利润11.8-13.2亿元，yoy：46.85%-64.27%；扣非净利润10.6-12.0亿元，yoy：40.96%-59.66%。单23Q4 实现营收17.4-23.2亿元（中值：20.3亿元，yoy：55%，qoq：52%），归母净利润2.8-4.2亿元，扣非净利润2.2-3.6亿元。 公司产品力持续提升，深算系列DCU产品进展卓越。公司始终围绕通用计算市场，保持着高强度的研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增 强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升，进一步夯实了公司的领先优势和市场竞争力，实现了业绩的持续增长。从营收结构来看，CPU产品对公司营业收入的贡献度较高，DCU产品的营业收入在不断增长。据公司23Q3公告，公司 深算二号已经发布并实现商用，深算二号实现了在大数据处理、人工智能、商业 计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长；深算三号研发进展顺利。 信创市场需求好转，国央企信创改造支撑广阔空间。短期来看，据公司23Q3公告，23H2运营商、金融、能源等行业预计陆续发出采购需求，行业整体需求较23H1有望好转。长期来看，随着信创产品的日益成熟，信创的建设将逐步在更多行业领域展开，由局部采买转为全行业推广、常态化采购。且随着国家79号文下 发，要求到2027年央企国企100%完成信创替代，信创市场空间有望进一步打开。公司作为国产x86服务器CPU的代表性企业，生态优势在行业信创中有望得到充分发挥。根据IDC数据，2022年x86架构服务器市场规模占比达全部服务器市场的90%。海光CPU兼容X86指令集，处理器性能参数优异，支持国内外主流 操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于X86指令集的系统软件和应用软件，拥有优质的上下游产业链，具有优异的生态系统优势，有望在国产服务器替换及新增需求中获得相对更大的市场份额。 国外管制打开AI芯片国产替代空间，海光作为国产化龙头有望持续受益。据AMD最新指引，2023年人工智能（AI）芯片市场的规模将达到450亿美元左右，预计2027年将超过4000亿美元（前值：1500亿美元），对应GAGR＞70%。2023 年10月18日，美国政府发布新规进一步收紧对华AI芯片出口管制，限制了海外大厂开拓全球最大计算市场之一的能力。公司DCU在国产市场中优势显著：1）公司DCU是国内少有的具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力的 GPGPU产品，可以同时支持科学计算和人工智能加速计算大规模应用；2）兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好，依托DCU可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，从大模型生态上DCU已经达到国内领先水平；3）在互联网领域，公司的DCU产品已得到百度、阿里等互联网企业的认证，并推出联合方案，打造全国产软硬件一体全栈AI基础设施。海光有望充分受益于国内算力芯片需求提升。 投资建议：根据公司2023年业绩预告，我们调整公司2023-2025年营业收入预期为59.6/84.3/113.0亿元，调整归母净利润预期为12.0/16.6/22.5亿元，以1月3日市值对应PE分别为140.5/101.9/75.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品推进不及预期；下游算力需求不及预期；市场竞争加剧风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；“实体清单”供应链不确定性。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司点评海光信息（688041.SH） 股票数据 主要财务数据及预测 总股本(百万股)：2,324.34 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流通A股(百万股)：880.56 营业收入(百万元) 2,310 5,125 5,961 8,425 11,303 52周内股价区间(元)：40.62-98.75 (+/-)YOY(%) 126.1% 121.8% 16.3% 41.3% 34.2% 总市值(百万元)：168,909.65 净利润(百万元) 327 804 1,202 1,657 2,250 (+/-)YOY(%) 935.6% 145.6% 49.6% 37.9% 35.8% 总资产(百万元)：23,762.04 全面摊薄EPS(元) 0.14 0.35 0.52 0.71 0.97 每股净资产(元)：7.77 毛利率(%) 56.0% 52.4% 59.8% 57.7% 57.1% 资料来源：公司公告 净资产收益率(%) 6.1% 4.7% 6.6% 8.3% 10.1% 资料来源：公司年报（2021-2022），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 2/4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明