玉米周度报告：增储传闻再起

玉米周报 增储传闻再起 2024年1月日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，上周现货市场整体先强后弱，港口收购依旧较为疲软，锦州港主流收购价格依然维持在2410-2430元/吨；同时，整体 售粮进度与去年同期持平，且周末增储750万吨传闻再起，市场惜售情绪增加，按照目前售粮进度估算，春节后售粮压力比较大。此外，需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库降存栏阶段，需求减弱，饲料企业仅维持安全库存；深加工企业库存垒至441万吨，远高于同期水平，预期后期建库力度减弱。然而，近期中储粮采购力度增加，叠加450万吨增储落实后，750万吨增储传闻再起，叠加渠道库存偏低情况下，春节前仍有建库需求，若后续贸易商建库需求大幅增加，仍有带动价格反弹的动力。 国际方面，上周美玉米对华出口装船14.15万吨，环比下降，整体出口销售符合市场预期，不过受关闭两条墨西哥出口铁路，美玉米偏弱震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为75.5%，低于去年同期85.5%，后续继续关注巴西天气；同时预计12-1月巴西玉米到港继续增加，继续挤压南港对内贸玉米需求。 总体来看，新粮卖压仍在，但短期政策性利好刺激下，市场惜售增加，叠加渠道库存较低，贸易商春节前有建库需求，后期玉米价格或在政策主导下反弹，建议空头规避该风险，并继续观察售粮进度及情绪。 关注点：贸易商建库情绪、天气情况、国储收购等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：增储提振市场，惜售情绪增加3 1.2基差与价差：淀粉需求相对较好，且未垒库4 二、供应端5 2.1售粮进度：惜售增加，整理进度减缓5 2.2港口情况：港口价格依旧偏弱6 三、需求端7 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主7 3.2深加工消费：下游需求较好，库存水平高8 四、总结9 一、市场表现 1.1行情回顾：增储提振市场，惜售情绪增加 截至12月29日（第52周），上周国家增储450万吨已经证实，周末 再次传要增储750万吨，市场情绪提振，叠加节前售粮减少，而下游备货需求使得玉米价格在上周后期出现反弹，东北部分深加工企业提价收购。不过，由于当前市场卖压仍在，春节前农户有变现需求，现货多以企稳为主。 截至12月29日，公主岭中粮生化三等粮为2330元/吨（环比涨 20），松原嘉吉生化三等粮2300元/吨（周涨30），榆树中粮三等粮2260 元/吨（周涨20）。 图：玉米03合约（单位：元/吨）图：淀粉03合约（元/吨） 1903合约2003合约2103合约 1903合约2003合约2103合约 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2203合约2303合约2403合约2203合约2303合约2403合约 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 4-1 4-12 4-23 5-4 5-15 5-26 6-6 6-17 6-28 7-9 7-20 7-31 8-11 8-22 9-2 9-13 9-24 10-5 10-16 10-27 11-7 11-18 11-29 12-10 12-21 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 4-1 4-17 5-3 5-19 6-4 6-20 7-6 7-22 8-7 8-23 9-8 9-24 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 1-14 1-30 2-15 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2020-10-302021-10-302022-10-302023-10-302021-06-212022-06-212023-06-21 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉需求相对较好，且未垒库 跨品种价差上，副产品价格持续下跌，拖累加工利润，然而淀粉需求相对较好，库存未垒起来，且淀粉逐步买入春节前备货旺季，其表现强于玉米，米粉价差走扩，暂时米粉价差不建议操作，关注淀粉库存情况。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2021年 2022年 2023年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021-07-18 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-07-18 2023-07-18 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-3合约价差（单位：元/吨）图：05米粉价差（单位：元/吨） 1905-1903 2205-2203 2005-2003 2305-2303 2105-2103 2405-2403 CS-C1905 CS-C2205 CS-C2005 CS-C2305 CS-C2105 CS-C2405 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年2019年2020年 生产利润开机率（右轴） 6-1 6-13 6-25 7-7 7-19 7-31 8-12 8-24 9-5 9-17 9-29 10-11 10-23 11-4 11-16 11-28 12-10 12-22 1-3 1-15 1-27 2-8 2-20 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月9日 10月25日 11月10日 11月26日 12月12日 12月28日 6-1 6-17 7-3 7-19 8-4 8-20 9-5 9-21 10-7 10-23 11-8 11-24 12-10 12-26 1-11 1-27 2-12 2-28 3-15 3-31 4-16 5-2 5-18 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 90 80 70 60 50 40 30 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 160 140 120 100 80 60 40 20 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 二、供应端 2.1售粮进度：惜售增加，整理进度减缓 截至12月29日（第52周），全国售粮进度未38%，与去年同期持平，其中华北售粮进度为37%，低于同期38%，除山东外，但河南安徽售粮进度分别同比慢1%、10%；东北售粮进度为32%，高于同期31%。此外，后期若按照该速度售粮，节后卖粮压力将会凸显；不过，随着增储提 振和1月中旬之后市场节前建库需求增加，价格将企稳小涨。 图：东北售粮进度（单位：%）图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 2023/11/24 2023/11/26 2023/11/28 2023/11/30 2023/12/2 2023/12/4 2023/12/6 2023/12/8 2023/12/10 2023/12/12 2023/12/14 2023/12/16 2023/12/18 2023/12/20 2023/12/22 2023/12/24 2023/12/26 2023/12/28 2023/12/30 2024/1/1 2.2港口情况：港口价格依旧偏弱 从锦州港到货量角度来看，由于增储提振市场，浓厚惜售增加，港口上量放缓，且价格偏弱，目前锦州港主流收购价格为2410-2430元/吨。同时，本周由于元旦放假，卖粮减少，山东晨间到车辆大幅下滑，今日整体价格略偏强。 截至12月22日当周（第51周），北港发运21.5万吨，北港玉米库降 至83.8万吨（-1.6），南港玉米库存降至121.4万吨（-16.3），同时节前走 货情况偏好，南港谷物库存为183.7万吨（-19.9）。 根据汇易预估12月份巴西玉米到港300+万吨，1月份到港200+万吨，进口到港量依旧同比较大，将继续压制南北玉米贸易。 锦州港/万吨 收购价/元（右轴） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 90 80 70 6