镍不锈钢策略周报：短暂反弹之后回归基本面，镍弱钢强

短暂反弹之后回归基本面镍弱钢强 操作建议 区间震荡为主，行情无明显方向。 观点逻辑 沪镍方面，合金需求出现大幅回落，同时库存反弹十分迅速，叠加2024年纯镍继续增产的预期，镍价在短暂反弹后开始回归基本 面。目前值得期待的的是年前公布的12月新能源汽车销售数据可能会是个利好，但镍价整体弱势不会改变。 不锈钢方面，库存持续下滑，佛锡两地300系冷轧库存跌至70 万吨左右，同时楼市销售数据短期出现了反弹，可以说从预期上来 有看不锈钢价格是存在反弹基础的。上周五的下跌目前从消息面上无 色法解释，从基本面上来看，当前钢价利润颇丰，同时下跌之前现货贴水，存在盘面抛货的空间。整体来看，短暂反弹之后钢价将进入 金区间震荡之中。 属 组主要矛盾点 利多：来年地产及基建复苏预期走强；利空：镍及不锈钢供给过剩。 本周关注 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍不锈钢策略周报 2024年1月1日 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 沪镍主力合约走势 不锈钢主力合约走势 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 上周期价震荡，周五大幅下跌。沪镍方面，合金需求出现大幅回落，同时库存反弹十分迅速，叠加2024年纯镍继续增产的预期，镍价在短暂反弹后开始回归基本面。目前值得期待的的 是年前公布的12月新能源汽车销售数据可能会是个利好，但镍价整体弱势不会改变。 不锈钢方面，库存持续下滑，佛锡两地300系冷轧库存跌至70万吨左右，同时楼市销售数据短期出现了反弹，可以说从预期上来看不锈钢价格是存在反弹基础的。上周五的下跌目前从消息面上无法解释，从基本面上来看，当前钢价利润颇丰，同时下跌之前现货贴水，存在盘面抛货的空间。整体来看，短暂反弹之后钢价将进入区间震荡之中。 二、本期重点关注事件 1、伦敦金属交易所（LME）的数据显示，LME镍库存当日增加4218吨至62022吨，增幅7.3%，创下自2022年7月以来的最强劲水平。而上海期货交易所镍库存本周同样出现累积，本周增加 314吨，增幅接近3%。 2、据Mysteel调研了解，2024年全国预计将有约10万吨精炼镍产能新投或扩产。 3、2023年11月中国合金行业镍消费量1.19万吨，环比减少46.58%，同比增加5.04%， 2023年1-11月中国合金行业累计镍消费量18.63万吨，同比增加33.68%。 4、本期（2023.12.21-2023.12.27）印尼镍铁发往中国发货16.52万吨，环比增幅80.34%，同比增幅60.23%；到中国主要港口17.67万吨，环比增幅29.65%，同比增加133.96%。目前印尼主要港口共计10条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增幅11.11%。 本期印尼镍铁发运量和到货量有所增加，其中发运港主要集中在wedabay、bahodopi、kolonodale和pulauobi等港口，到货港口主要集中在舟山港、罗源港、阳江港和张家港港。本周镍铁价格成交价格小幅上涨至930元/镍（到厂含税），镍铁价格稳中偏强运行。。后续还需关注一体化钢厂回流量级以及市场可流通镍铁情况。 二、基本面 图1：国内镍铁产量图2：国内电解镍产量（单位：吨） 430.00% 20.00% 310.00% 0.00% 2-10.00% -20.00% 1-30.00% -40.00% 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 0-50.00% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 -20.00% 低镍铁(万吨)高镍铁(万吨)同比产量（吨）同比(%) 来源：百川、中财期货投资咨询部来源：百川、中财期货投资咨询部 图3：LME库存（单位：吨）图4：SHFE库存（单位：吨） 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图5：不锈钢库存（单位：吨）图6：新能源汽车产销 图7：30大中城市:商品房成交面积（周度）图8：30大中城市:商品房成交面积（月度） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 0.00 不锈钢冷轧产量（单位：万吨） 月份 产量 产量与排产差额 次月排产 200 300 400 合计 200 300 400 合计 2023年1月 19.25 49.13 21.80 90.18 31.00 59.65 21.49 112.14 2023年2月 40.95 60.56 17.62 119.13 6.99 34.70 59.54 22.10 116.34 2023年3月 35.62 55.69 21.38 112.69 -3.65 35.88 56.91 20.92 113.71 2023年4月 39.06 52.11 21.82 112.99 -0.72 40.22 64.74 22.29 127.25 2023年5月 44.70 61.43 21.26 127.39 0.14 44.42 62.79 21.83 129.04 2023年6月 42.42 59.80 21.06 123.28 -5.76 44.07 58.02 20.84 122.93 2023年7月 45.02 62.26 19.49 126.77 3.84 43.57 67.57 19.62 130.76 2023年8月 40.11 69.66 21.85 131.62 0.86 41.04 69.21 23.71 133.96 2023年9月 39.98 67.45 24.23 131.66 -2.30 41.46 64.74 25.64 131.84 2023年10月 39.98 67.45 24.23 131.66 -0.18 41.46 64.74 25.64 131.84 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。