铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2402持续上涨，报收于19505元/吨，周涨幅1.77%。氧化铝主力合约AO2403持续走强，报收于3361元/吨，周涨幅5.16%。 【重要资讯】 宏观方面，红海局势紧张带动海运费大涨。几内亚油库爆炸使得市场担忧几内亚铝土矿停产。美国11月核心PCE物价指数低于预期，市场认为美联储可能会较早开始降息。国有大行纷纷下调存款利率。本周美元指数震荡下行，外盘伦铝大幅上行。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下调0.1个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑0.8个百分点。分板块来看，周内多数板块开工率企稳为主，仅铝型材出现小幅走弱，主因北方受寒冬降雪天气影响建筑型材订单量下滑显著。整体来看，型材开工回落拖累周内铝加工开工率小跌，年关将至，下游企业停产放假情形或将增多，叠加北方天气及环保检查影响，短期开工率将延续稳中走弱趋势。库存方面，2023年12月28日，SMM统计国内可流通电解铝库存30.8万吨，电解铝锭社会总库存43.4万吨，较本周一减少0.9万吨，较上周四减少1.2万吨，同比去年同期下降5.9万吨，继续刷新年内低点。 【交易策略】 整体上看，青海地区电力保供或将影响电解铝产能，上游氧化铝供应端也在收紧，盘面持续走强。宏观及突发事件所带来的海运费上涨还在继续发酵于氧化铝盘面。建议沪铝多单谨慎续持，保守者可适量减仓。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议多单谨慎续持，需关注供暖季限产的进一步消息。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................16 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2402持续上涨；伦铝方面也维持相似走势，整体稍强于沪铝；氧化铝主力合约AO2403持续走强。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2378.5美元/吨，周涨幅2.35%；沪铝主力合约2402报收于19505元/吨，周涨幅1.77%。氧化铝主力合约2403报收于3361元/吨，周涨幅5.16%。美元指数本周先抑后扬，周五收盘在101.11，周环比下跌0.57%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-12-29长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,510.00元/吨，环比上周同期上涨380.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,610.00元/吨，环比上周同期上涨520.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为#N/A元/吨，环比上周同期#N/A#N/A元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,790.00元/吨，环比上周同期上涨300.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,570.00元/吨，环比上周同期上涨450.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,510.00元/吨，环比上周同期上 涨380.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,570.00元/吨，环比上周同期上涨450.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为3077元/吨，环比上周同期上涨76元/吨。 本周铝价受矿端干扰及低库存支撑偏强震荡，下游补库积极性不佳，主流消费地铝现货均维持贴水。本周华东现货成交一般，临近年底大型贸易商年底扎帐，出货量减少，加上华东铝锭持续去库，现货流通偏紧，本周现货升贴水表现优于中原、华南，但需求不佳叠加铝价高企情况下，下游接货谨慎，现货维持小贴水，截至本周四SMM A00铝价对01合约贴水40元/吨，较上周四降低30元/吨。本周中原现货成交较差，河南重污染天气频发，下游企业受环保管控等原因，开工下滑，部分小型铝板带箔厂出现停减产情况，下游需求转弱接货减少，现货贴水走扩，截至本周四SMM中原铝价对01合约贴水160元/吨，较上周四下调160元/吨。本周华南现货表现仍然偏弱，但在长单结算日后，华南地区现货升贴水惯性快速下行的状态有所逆转，但因铝价上行迅猛，现货升贴水需寻觅进一步的支撑，近期或将在平水下方偏弱震荡为主，截至本周四SMM佛山铝价对01合约贴水50元/吨，较上周四下调90元/吨。短期，华东现货偏紧或利好升水；中原现货受制于下游减产或维持贴水行情。 三、上游原材料情况 图3-2中铝华东、华南、西南市场铝锭价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格弱稳运行。截止目前中国预焙阳极市场低端价格为4293-4773元/吨，高端价格为4660-5080元/吨。本周原材料市场窄幅波动，对原料按需补库为主，采暖季山东、河南、新疆等地预焙阳极企业因重污染天气影响，部分企业限产幅度在30-50%，但持续时间较短，整体对预焙阳极供应影响较小，预焙阳极企业整体开工负荷较为平稳，下游电解铝企业高位开工，接货顺畅。 本周中国国产氧化铝价格持续上涨。本周中国国产氧化铝均价为3023.01元/吨，较上周均价2988.42元/吨上涨34.59元/吨。对比前期，本周中国国产氧化铝现货市场活跃度有所提升，市场接连传出现货成交 消息。其中有部分货物流向新疆地区交割仓库，周初山东地区成交0.2万吨，出厂价格为3100元/吨；河南地区成交1万吨，出厂价格为3150元/吨；另一笔成交1万吨，出厂价格为3150元/吨，货源山西以及河南。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年12月28日，国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4724.90万吨，开工4207.30万吨。 截至2023年12月28日，2023年中国电解铝减产规模涉及289.7万吨，其中已减产279.7万吨，已确定待减产0万吨，或减产但未明确减产10万吨。 截至2023年12月28日，2023年中国电解铝总复产规模363.2万吨，已复产331.2万吨，待复产24万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计331.2万吨。 截至2023年12月28日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产122.7万吨，待开工新产能53万吨，预期年内还可投产共计0万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为448,300.00吨，环比上一周减少-9,400.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为43.40万吨，环比上一周减少-1.20万吨。铝锭社会库继续去库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1847359吨，环比上一周减少-17696吨。氧化铝社会库有所增加。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前有所反弹。建议暂时观望，等待逢高做空价