棉花周报：现货价格小幅抬升 但下游需求依旧疲软

现货价格小幅抬升但下游需求依旧疲软 观点逻辑 现货来看，疆棉价格16278元/吨，基差758元，基差率 4.66%，处于历史平均水平以下，现货价格小幅抬升。 总的来说下游需求依旧不佳，疆棉陆续发运到库，部分货源在途。纺织企业随行就市为主，贸易商库存压力偏大，现货市场交投氛围冷淡。纯棉纱市场成交偏淡，全国C32s环锭纺均价23084元/吨，稳定，部分市场C32s环纺价格22200- 23200元/吨，高紧C40s价格23200-24000元/吨。棉纱现货市场预计短期内难有起色。 进口棉方面，主要港口库存周环比增3.2%，总库存48.9万吨，整体小幅类库，主要原因是近期外棉到港量增加，而国内需求不佳导致仓库出货速度放缓。预计本周接下来的时间里外棉到港量的增速将有所放缓，但消费端的疲软才是累库主因。 综上，棉花基本面偏空因素更为显著，但盘面走势仍处震荡区间。操作上建议投资者密切关注震荡后的破位下跌机 农会。 产操作建议 保持观望 品风险提示 组 1、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、消费预 期走强。4、PMI等宏观指标改善 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2024年1月1日中财期货农产品组 胡逾之（F03088707，Z0019564） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 24000 22000 20000 18000 3200 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月 2200 1200 16000 14000 12000 200 9 -800 -1800 10000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2019/202020/212021/222022/232023/24 -2800 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 在新作物合约的带动下，棉花期货在2023年最后一个交易日收盘时上涨了5至62个点。 3月份合约的周净涨幅为124点，12月份的周净涨幅为94点。12月份新合约的全年净涨幅为 2美分，从83.4美分涨至79.36美分。 CFTC报告称，在截至12月26日的一周内，受管理的货币基金在棉花市场平仓3.6万多 头，新增1.5万空头。这使得该集团从5.1万份合约的净空头变为3.8万份合约的净空头。商 业对冲者平仓了3000张空头合约，使该集团的净空头合约减少至39776张。 FAS数据显示，截至12月29日当周，棉花销售量为369,857RBs。 Seam报告称，12月27日网上销售了13493包棉花，平均毛价为74.09美分/磅。27年12 月的colookA指数上涨1美分，报90.40美分/磅。AWP本周上涨36点，至64.16美分/磅。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 美国农业部的月度数据使棉花产量减少了18磅/英亩，至765磅/英亩，这是自2003年以 来的最低水平，尽管与2015年相似。净供应量减少31万包至1278万包。美国农业部将国内 使用量减少了15万包，并降低了未计算线，净收紧10万包，执行310万包。在世界舞台上， WAOB显示棉花产量减少54万包，库存增加90万包，达到8240万包。美国农业部将中国的进 口量增加了50万，达到1100万。 NASSCottonGinnings的报告显示，截至去年12月，棉花产量为848.1万包，比去年低9%，比平均水平低17%。美国农业协会每周更新的数据显示，本周分类了992170包，整个产季的分类总量为880.5万包。 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 16,000,000 2018/192019/202020/212021/222022/232018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1进口棉价格下跌 截止至12月21日，港口美棉M1-1/8清关人民币价格报16650元/吨，周度跌1.8%，市场成交有限。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价15700-15800元/吨，美金报价88- 89美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价16950-17050元/吨，美金报价95-96美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价16900-171000元/吨，美金报价92.5-93.5美分/磅。因纺企需求持续低迷，港口库存较多，部分贸易企业出货意愿较强，市场棉价承压；其中巴西M1-5/32对标CF2405合约基差报价800-1100元/吨，实单存议价空间，但成交依旧周度走弱。 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 250.00 200.00 亿美元 150.00 100.00 50.00 0.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 亿美元 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月18/1919/2020/2121/2222/23 18/1919/2020/2121/2222/23 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 250.00 200.00 亿美元 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 亿美元 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2新棉价格高于陈棉 12月21日，2023/24年度新疆长绒棉3137B强力38价格33000元/吨以上，周环比持平，年同比上涨57.14%。因种植面积大幅减少，部分轧花企业反馈新年度长绒棉产量2万余吨，加工接近尾声，新棉价格远高于市场上的陈棉，叠加下游需求持续低迷，棉企销售压力较大。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 单位：万吨 单位：万吨 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 单位：万吨 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 42 37 32 单位：天 27 22 17 12 7 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 420 370 320 270 220 170 3.3纺织企业信心依旧不足 郑棉主连小幅下跌，周度下跌95元/吨，跌幅0.62%，收盘15260元/吨；盘中最高15365，最低15050，总手130.6万手，减少28.4万手，持仓60.3万手，增加20675手，结算15205。 当前国内郑棉期货横盘震荡，随着新棉陆续上市，叠加进口棉冲击，市场供应持续宽松。下游棉纱市场交投一般，成品库存略有下降，纺企刚需补库，企业对于后期信心不足。预计下周郑棉期货将维持横盘震荡格局。 图19：轧花厂开机率图20：纺织企业利润（元/吨） 图21：主要港口进口棉库存（万吨）图22：全国纺织企业开机率 图23：棉花进口量当月值（吨）图24：棉花进口量累计值（吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4纺织企业利润略有修复 截至12月21日，新疆籽棉最新收购均价7.09元/公斤，新疆400型轧花厂即期利润 -130元/吨，较上周减少121元/吨，轧花厂加工利润亏损，近期部分轧花厂点价基差销售现货资源。 据Mysteel农产品数据监测，截至12月21日，全国C32s环纺纺纱即期利润为70元 /吨，周环比增幅182.16%；棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。 3.4国内棉花供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表（单位：万吨） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 期初库存 819.7 761.9 736 760 728 产量 604 580 591 573 618 进口 203 159 275 173 160 �口 4.8 3.4 3 3 3 消费 860 718.5 840 790 760 期末库存 761.9 779 760 713 846 总供给 1626.7 1500.9 1602 1506 1506 总消费 864.8 721.9 843 793 763 库消比 89% 108% 90% 90% 111% 资料来源：中国农业农村部，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室