所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-01-02期 所长早读 今日发现 观点分享： 美军打击胡塞武装造成伤亡，红海局势仍面临不确定性 期货研究 2024-01-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 元旦期间的周六，一艘马士基集装箱船在通过红海海域时被来自也门胡塞武装的导弹袭击。周日，胡塞武装船只包围了这艘船并企图强行登船，但被前来救援的美国海军和船上的安全小组击退。美国海军直升机赶来并与这些小船交战，击沉了其中三艘并杀死了船员。随后马士基宣布，将暂停船只通过曼德海峡48小时。这是美军直接与袭击通行船只的胡塞武装交火，而且杀死了胡塞武装人员。业内人士认为，“这绝对是一次升级，将会改变事情。”“军队护送每一艘船是不可能的。而且即使有护航，它们仍然可能被内陆的导弹击中。”胡塞武装发言人表示，美国将承受“这一犯罪行为”的后果。“美国在红海保护以色列船只的军事动作不会阻止胡塞武装继续支持加沙的行动”。早前，美国建立了一支多国联合护航部队，在红海南部和亚丁湾进行安全巡航，以应对红海袭击。有了这一保证，全球第二大集装箱航运公司马士基上周表示，正准备恢复红海运输。但此次事件的发生，使得红海运输的恢复正常面临新的不确定性。 所长首推 板块 关注指数 期指 ★★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 板块 关注指数 20号胶 ★★★★ 期指：短线情绪主导，企稳分化。在上周的长阳后，市场情绪有所改善，但消息面来看利多跟进有限，超跌反弹强度或有所受限。周末公布的制造业PMI数据显示经济复苏动能依然有改善空间。本周国内尚未进入到上月数据发布期，美国非农和美联储议息会议纪要将成为重点。美元是否能顺畅跌至100下方将面临考验。随着两会召开时间确定，后期逐步进入到两会题材交易，对成长风格或有一定助推。整体上预计市场延续筑底企稳态势，但在实际驱动有限的情况下，更可能依靠情绪修复推动，资金或向政策支持的成长方向流入。 20号胶：短期情绪释放偏强运行，中期或面临调整 受到假期期间青岛仓库着火事件影响，盘面预计高开偏强运行。据上期能源12月31日公 告，该仓库涉及20号胶标准仓单88张。截至2023年12月30日，全市场共有20号胶标 准仓单1195张，占比7.36%。叠加12月末泰国遭遇洪水灾害，旺产期产量释放不及预 期，原料价格居高不下，而严重洪涝或导致停割期提前的预期。20号胶市短期受此提振或出现脉冲式上行，中期随着事件冲击边际回落，需求淡季的影响或逐步扩大，价格中枢也将进行调整，投资者不宜过度追高，上涨的持续性仍有待继续跟踪。从价差来看，深浅色价差、混标价差都有进一步收敛可能。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2024年01月02日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：高位震荡6 白银:跟随黄金表现6 铜：现货升水扩大，限制价格回调8 铝：万九五出现踌躇10 国氧化铝：继续强势，上涨空间值得关注10 泰锌：区间震荡12 君铅：震荡中枢上移14 安镍：产能压力边际提高，镍价低位震荡运行16 期不锈钢：库存边际延续消化，备货心态尚未扭转16 货锡：拉升上行18 研工业硅：结构性短缺，关注供给端扰动情况20 究碳酸锂：企稳运行22 所铁矿石：震荡反复24 螺纹钢：低供应支撑，高位震荡26 热轧卷板：现货供需平稳，高位震荡26 硅铁：需求边际走弱，低位延续28 锰硅：供应压力累积，低位延续28 焦炭：提降情绪扰动，高位震荡30 焦煤：高位震荡30 动力煤：供需双弱，高位震荡32 集运指数（欧线）：暂时观望，上行风险未完全解除34 玻璃：中期震荡市37 对二甲苯：单边震荡市38 PTA：多PTA空PX38 MEG：短期不追高，趋势偏强38 橡胶：震荡偏强40 合成橡胶：高位震荡42 沥青：跟随成本小幅偏弱44 LLDPE：反弹难持续，中期震荡市46 PP:短期市场震荡偏弱48 烧碱：反弹难持续，中期震荡市49 纸浆:震荡偏弱51 甲醇：继续震荡53 尿素：弱现实强预期相博弈，震荡格局54 苯乙烯：继续震荡56 纯碱：短期偏弱中期震荡市57 LPG：1月CP上调出台59 短纤：继续震荡61 PVC：走势仍然偏弱，短期难以摆脱62 燃料油：日盘大幅下挫，供需面基本平稳64 期货研究 低硫燃料油：弱势延续，高低硫价差暂时企稳64 棕榈油：关注国际豆油的影响66 豆油：关注CBOT大豆走势66 玉米：震荡偏弱68 白糖：整理阶段70 棉花：预计维持震荡走势72 鸡蛋：震荡调整74 期货研究 2024年1月2日 商品研究 黄金：高位震荡 白银:跟随黄金表现 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 483.60 0.21% 482.22 -0.40% 黄金T+D 482.14 0.16% 481.16 -0.45% Comex黄金2302 2067.00 0.25% - 伦敦金现货 2069.40 0.00% - - 沪银2402 6067 -0.38% 6028.00 -1.02% 白银T+D 6066 -0.33% 6020 -0.82% Comex白银2402 24.235 -1.26% - - 伦敦银现货 24.297 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 126,411 2,390 383,613 7,257 Comex黄金2402 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2402 35,081 -7,240 110,408 1,480 Comex白银2402 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 880.55 -1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,631.58 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,041,015 0 沪银（千克） 1,163,010 44400 Comex白银（金衡盎司）（前日） 275,543,412 -8,165 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.46 -1.21 -0.25 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 102.32 6.08 96.24 白银T+D对AG2308价差 4 11 -7 沪银2312合约对2308合约价差 -5,607 -5,625 17 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,198 -220 1,418 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.24 0.30% 美元兑人民币（CNY即期） 7.11 -0.55% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.13 -0.36% 欧元兑美元 1.11 0.69% 美元兑日元 142.06 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、发改委：促进民营经济发展壮大，高标准落实好外资企业国民待遇；强化经济监测预测预警和政策预研储备；把农业转移人口市民化摆到更加突出位置，促进农业转移人口全面融入城市。 2、2024年元旦假期全国预计发送旅客超1.2亿人次，同比增长78.4%；携程：元旦跨年国内游订单量同比增长168%，出境游订单量增长388%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周贵金属价格保持震荡偏强状态，短期周五金银走势高位回落，但我们认为仅仅是上涨过程中的回调。以经济下行带来的降息预期是黄金此轮上涨的主要逻辑，然而，从联邦基金利率期货来看，预期已经被打得过满。目前预计2024年降息170bp，与美联储点阵图指引相差较远，存在预期调整、价格回吐的风险。而白银价格因弹性影响且有色金属整体表现疲软，而回落幅度更大。我们上周提示，在上涨的过程中经历预期的反复是接下来的大概率情形，美联储不可能口风完全偏鸽或偏鹰，结果为金银会持续的走势震荡。但只要是降息概率越来越大，我们认为逢低做多仍然是更为安全的策略。 期货研究 2024年01月02日 商品研究 铜：现货升水扩大，限制价格回调 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,920 -0.61% 68920 0.00% 伦铜3M电子盘 8,562 -0.62% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 57,435 -15,981 144,501 -11,432 伦铜3M电子盘 13,368 -1,854 231,347 8,420 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 5,977 227 - - 伦铜 167,300 525 16.12% -0.94% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -95.08 -94.25 -0.83 保税区仓单升水 69 71 -2 保税区提单升水 65 68 -3 上海1#光亮铜价格 63,400 63,400 0 现货对期货近月价差 185 175 10 近月合约对连一合约价差 310 60 250 买近月抛连一合约的跨期套利成本 218 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -183 -366 183 沪铜连三合约对LME3M价差 -481 -539 58 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,024 2,444 -420 再生铜进口盈亏 -594 -1,258 663 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储逆回购协议使用规模重超1万亿美元。美国高通胀吹哨人泼冷水：市场低估了通胀风险，宣布软着陆为时过早。 国常会：深入推进以人为本的新型城镇化。财政部表示要扩大地方财力，合理配置地方税权；要适度增加财政支出规模。 期货研究 洛阳钼业：目前KFM铜钴矿处于一期项目阶段，TFM铜钴矿生产建设如预期推进。五矿资源表示，收购南非博茨瓦纳Khoemacau铜矿已获当地政府批准。 云南铜业：西南铜业搬迁工程整体进度完成约55%预计对2024年阴极铜总产量影响不超10万吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回落；沪铜指数假期休市。美国部分投资者认为市场低估了通胀风险，美元指数反弹。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应扰动增强，全球铜矿或短缺，且中国冶炼企业增加原料采购，12月精铜产量同比和环比均提高。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损缩窄，