煤焦钢矿周报：产量季节性降幅较大，对钢价有支撑

煤焦钢矿周报 产量季节性降幅较大，对钢价有支撑 快速开户 微信公众号 黑色金属组 联系方式：020-888180112024年01月01号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 本周产量降幅较大，伴随利润持续恶化，预计产量维持低位走势。有色网预估下周检修量环比下降，产量可能低位小幅上升。本周产量降幅较大有利于缓解季节性累库压力，对钢材有支撑。近期螺纹盘面利润上升，叠加跨期价差上升，资金似在博弈螺纹向上的需求弹性。螺纹当前供需双弱，库存不高。现货上看，废钢补涨，电炉平电负利润持续抑制螺纹产量释放。叠加当前铁水持续往板材倾斜，不利于盘面卷螺差走扩。趋势上，钢厂低利润抑制产量，需求有韧性，钢材淡季库存尚可控。原料季节性累库，但库存绝对值不高，暂不存在减产去库的负反馈逻辑，主要风险在于，原料估值已高，随市场情绪波动的风险不小。但在明年需求翻牌之前，预计向上趋势维持。操作上，前期低位多单持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。 多单持有 多单持有 铁矿石 运输扰动减少，疏港量回升至正常水平，后续持续关注钢厂补库兑现情况。基本面上，供增需减，港口库存环比累库，钢厂库存小幅上升。供应来看，到港量环比-523.6至2059.8万吨，发运量环比+193.9至2881.2万吨，两者均值稍高于季节性。需求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，日均铁水产量与长流程钢厂废钢日耗均环比下降，主因近期高炉检修数量增幅明显；运输扰动环比减弱，本周日均疏港量低位回升侧面验证钢厂补库，但库存升幅较小，补库对需求的提振作用有待进一步观察，后续持续关注钢厂进口矿库存与可用天数边际变化。展望后市，春节前钢厂存在补库预期，在低库存结构下，矿价易涨难但目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105。 5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105 05合约多单逢高止盈；关注做多5-9价差机会建仓区间参考35-55 焦炭 由于入炉煤成本降低，焦炭利润继续好转，部分前期亏损的焦企开始提产，但是近期全国多地空气污染严重，河南、河北等地区焦化限产20%-50%不等，综合影响焦炭供给有所回落。但是环保以及利润问题，钢厂检修不断增多，铁水大幅回落，刚需下降明显，焦炭供需整体偏向宽松。下游钢厂开始主动控制到货为主，不排除提降的可能性，当前钢焦仍在博弈，建议观望为主。 观望 观望 焦煤 部分煤矿因为完成了年度生产任务开始检修，产地供给继续回落。由于焦企有提降预期，且铁水进一步下滑，市场投机情绪和补库意愿开始放缓，产地煤价开始有所松动，部分资源下调50-100元。但煤矿端库存压力暂时不大，市场对后市补库仍有预期，1月煤矿或有复产，建议当前暂且观望，关注后市产地供给变化。 观望 观望 2 3 一、钢材 钢材行情展望 需求：11月钢材出口800万吨，维持高位。23年累计同比增长2140万吨，是23年钢材需求增长的主要贡献。在高产量下，整体库存去库尚可，钢材需求呈现韧性。环比看螺纹需求季节性下滑，进入季节性累库趋势，但产量维持偏低水平。而热轧成交环比回升，叠加增产去库，热轧需求超往年季节性。春节前预计下游行业需求持稳。目前市场基于对明年经济预期好转，交易5月需求改善。行业弹性上主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。 供应：本周铁元素供应降幅明显：其中铁水环比降5.4万吨至221.3万吨，废钢环比增2.5万吨，铁元素环比下降8万吨。本周产量降幅明显，一方面缓解了淡季钢材累库压力；另一方面铁水降幅较大，影响原料淡季累库幅度增大。近期废钢日耗由增转降，叠加铁水相对废钢的性价比提升，废钢替代铁水预期下降，支撑原料需求。成品材方面，九大材产量环比下降，并且本周带钢降幅明显，影响非建筑材产量下降。预计后期产量将维持季节性下降趋势，近期钢厂利润再次走差，有利于抑制产量释放。 库存：目前库存呈现两个特点：一是建筑材低库存，剔除建筑材以外的钢材库存同比上升；二是钢厂库存低，贸易商库存同比上升。目前建筑材（螺纹和线材）供需双弱，库存偏低；总库存中，剔除螺纹和线材后，其他材库存同比上升。螺纹近期供增需减，累库早于季节性；而热轧供需双增，库存虽然同比上升，但环比去库较好。本周产量降幅较大，有利于缓解季节性累库压力。 成本和利润：本周利润小幅下跌，前期随着成本上升，利润再次恶化。近期废钢补涨，电炉利润转负。目前电炉利润和转炉利润都转为亏损。富宝资讯统计的电炉和转炉利润 分别为-48元和-50元。 基差：主力合约从1月换至5月，螺纹钢主力基差走弱，盘面升水现货22元左右；但热轧基差维稳走势，热轧期货升水现货44元每吨。 行情展望：本周产量降幅较大，伴随利润持续恶化，预计产量维持低位走势。有色网预估下周检修量环比下降，产量可能低位小幅上升。本周产量降幅较大有利于缓解季节性累库压力，对钢材有支撑。近期螺纹盘面利润上升，叠加跨期价差上升，资金似在博弈螺纹向上的需求弹性。螺纹当前供需双弱，库存不高。现货上看，废钢补涨，电炉平电负利润持续抑制螺纹产量释放。叠加当前铁水持续往板材倾斜，不利于盘面卷螺差走扩。趋势上，钢厂低利润抑制产量，需求有韧性，钢材淡季库存尚可控。原料季节性累库，但库存绝对值不高，暂不存在减产去库的负反馈逻辑，主要风险在于，原料估值已高，随市场情绪波动的风险不小。但在明年需求翻牌之前，预计向上趋势维持。操作上，前期低位多单持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 -200 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 元每吨 唐山钢坯华东螺纹 螺纹主力基差-22元每吨 热轧主力基差-44元每吨 螺纹钢主力合约基差 2020年 2020年2021年2022年2023年 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -400 元每吨 元每吨 价格和价差：本周钢价持稳 螺纹钢和热轧价格及价差 现货价格持稳 现货价格 华东热卷 4,200 3,700 3,200 热轧主力基差走势 2021年2022年2023年 价格和价差：螺纹5-10价差小幅上涨 RB合约分布 RB01M.SHFRB02M.SHFRB03M.SHFRB05M.SHFRB06M.SHFRB10M.SHF HC合约分布 HC01M.SHFHC02M.SHFHC03M.SHFHC05M.SHFHC06M.SHFHC10M.SHF 4,080 4,060 4,040 4,020 4,150 4,130 4,000 4,110 3,980 3,960 4,090 3,940 3,920 4,070 3,900 2023-12-222023-12-232023-12-242023-12-252023-12-262023-12-272023-12-282023-12-29 4,050 2023-12-252023-12-262023-12-272023-12-282023-12-29 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 华南 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 华东 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 华北 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 主力合约卷螺差112元每吨 12月29日 2020年 2021年 600 400 200 -200 -400 元每吨 价格和价差：卷螺差有走扩迹象 现货卷螺差90元每吨 期货卷螺差 现货卷螺差 2020年 2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 冷热价差回落 冷-热价差 400 200 0 -200 热轧和镀锌价差高位回落 镀锌-热轧价差 华南华东华北 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 元每吨 380 330 280 万手 230 180 130 80 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 180 160 140 120 100 80 60 40 20 铁矿石持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 1-11月粗钢产量9.5亿吨，同比增加1703万吨，增幅1.5%1-11月生铁产量8.1亿吨，同比增长2141万吨，增幅1.8% 1-11月钢材产量12.5亿吨，同比增加2729万吨，同比增加5.7% 高频数据显示，23年全年铁元素供给增长5.2%（5500万吨），其中铁水增长4.8% 注明：1-12月份为跟踪值 前期上升的废钢日耗有所回落，但钢厂到货和库存有所抬升 注：四大材为带钢、钢管、型钢、涂镀样本组成 16 库存分结构：型钢累库，其他材库存持平 库存分结构（建筑材VS非建筑材）：总库存季节性累库，累库主要是建筑材 螺纹供需面：供需双弱，库存进入季节性累库趋势 螺纹钢产量下降，主要是长流程减产较大 螺纹钢产量周环比-9.7至267万吨（23年累计同比下降5%） 短流程产量周环比-0.99至36.7万吨（22年均值28万吨） 近期华东增产较多 长流程产量周环比-8.7至215.2万吨（22年均值256万吨） 热卷供需面：产量中性偏高，去库较好，需求有韧性 热轧产量持稳，中枢有所抬升，主要是北方产量有所抬升 热轧产量周环比+0.09至317万吨（23年累计同比增长0%）南方产量周环比-0.3至62.9万吨（22年均值62万吨） 华东产量周环比+4至66.4万吨（22年均值66万吨）北方产量周环比-3.6至187.7万吨（22年均值182万吨） 成本和利润：成本抬升，利润下降 基建保