探索创新与周期复苏新路径

一、综述 .探索创新与周期复苏新路径 展望2024年，市场对中长期走势持乐观态度，预期工程周期板块及成长性行业仍存显著表现机会。投资焦点将集中在科技创新领域，尤其是新上市的优质标的以及通过并购重组实现经营改善的企业。此外，军工和造船行业的重组整合趋势明显，央企和地方国企中的小市值公司重组整合机遇值得特别关注。 .产业趋势带动投资热点 随着新订单持续流入，制造业成为重要投资领域，特别是汽车座椅国产化步伐加快，这标志着中国汽车产业进入新的发展阶段。在新能源车时代，赢家通吃的格局日益显现，电池端及自动驾驶技术的领军企业有望主导市场。外包和国产化趋势进一步催化了产业机遇，在新能源车转型和AI技术应用大潮中，预计2024年的投资策略将迎来丰富机会，整体投资前景可期。 .制造业与国防行业深度透视 人形机器人行业迎来突破性进展，优必选作为国内首家港股上市的人形机器人企业，预示着该行业正步入发展高潮，展现出巨大的行业潜力和公司成长空间。工程机械行业底部回升，挖掘机销量有望在2024年部分月份转为同比增长，行业总体形势向好，特别是在出口方面呈现出积极增长态势，其中龙头企业值得关注。同时，工业气体行业持续被看好，广钢气体作为电子大宗气领域的国产龙头，得益于半导体产业的崛起，企业发展势头强劲，具备国际一线氮气供应商实力。 .国防军工与绿色船舶制造前瞻布局 国防军工领域重点关注海军领导层变动带来的订单释放预期，投资者对军工板块应保持乐观态度。制造业绿色发展行动纲要提出，要求绿色动力船舶市场份额超50%，这一政策导向将加速船舶更新换代，对中国船舶、中船防务等头部企业形成正面推动作用。另外，中国汽车出口量跃居全球第一，新能源车占比增长将有力拉动零部件企业的业绩弹性，如上汽集团子公司凭借迅猛的出口业绩增长，无锡振华等股票具有较高的投资价值。 .高端供应链转型挑战与机遇并存 海外顶级企业如宝马等正在从垂直整合转向水平整合模式，近几个月已与多家知名上市公司展开合作洽谈与报价，彰显出强烈的产业协同趋势。欧洲经济下行压力叠加能源成本上升，促使宝马等企业重新审视供应链管理，开始寻求非传统供应商以应对高成本压力。同时，中国电动车市场的快速扩容对宝马等车企构成挑战，宝马密切关注新兴中国企业如理想汽车，并可能调整供应链策略以降低成本、扩大生产规模。 .市场反弹还是反转？ 新能源市场聚焦储能及反弹周期，目前筹码结构显示机构持仓比例略有下降，行业处于相对标配状态。锂电行业明年需求确定性强，电信端价格预计下滑，通缩结束后行业将更加健康。具体到投资建议，亿科股份在光伏银浆市场的占有率较高，未来业绩预期良好一加等公司在第四季度可能出现业绩拐点，投资者应重视此类非线性增长标的的投资机会。 二、详细介绍 尊敬的投资者们，下午好！首先祝大家元旦快乐，并对您参加由浙商证券主办的.高端制造、安全创新、周期复苏系列投资交流会0101期”表示诚挚的感谢。我是本次会议的主持人，浙商机械研究员张晓涵。今天，我们将围绕创新突围与周期复苏这一国际化主题，分五个环节进行深入探讨。 新年伊始，我们再次携手站在新的投资研究起点。对于2024年，我们秉持乐观态度，主要理由在于当前市场对行业及个股中长期展望普遍偏悲观，而这种悲观预期往往蕴含着反转机会。回顾2023年，尽管年初工程和周期性成长行业均有亮眼表现，但年终时分，机器人产业链、新能源汽车领域以及与华为相关的公司业绩更为突出。 虽然工程机械、造船等周期性行业一度表现出色，期间也经历了显著回调，但最终仍实现了正向收益。展望2024年，我们提出以下核心观点：一是科技创新将成为引领市场的焦点，我们将其定义为“科技创新之光，照亮未来：二是，在新增存量方面，我们期待优质资产的注入和提升，这包括企业通过自我优化和完善，以及通过并购重组实现价值升级，尤其是并购重组有望成为一大亮点。 在政策引导下，我们预计将会出现自上而下的改革推动和自下而上的市场驱动相结合的趋势。以造船行业为例，军工集团内部三大造船企业的整合重组在今年看来势在必行，既受到IPO进程的影响，也契合了国家政策导向。特别是中国海军涉及三大船企以及海防集团等标的公司的合并动作，以及未完全上市的其他军工企业资产，都将是我们的重点关注对象。 此外，除了军工企业外，央企和小市值地方国企的重组动态同样值得重视，无论是实质性的重组行动还是市场预期中的潜在重组线索，都将是我们持续追踪的重要方向。 今年另一个不可忽视的投资热点回归到国防和军工产业。该行业在过去经历过相对长时间的波动周期，从量化角度看，大约经历了7至8个季度的上涨和8至9个季度的下跌，形成了某种对称性趋势。基本面层面，过去三年订单的充沛带动了行 业行情，然而随着订单执行完毕，新订单未能及时跟进而引发市场下滑，这与我国军方反腐行动密切相关，影响到了国防部和军工集团等多个管理层级。通过对新任国防部长任命及军衔授予情况的观察，我们认为某些关键风险点值得关注，这些变化可能预示着行业的未来走向及其对投资策略的影响。 .投资逻辑与产业趋势紧密相连，我们深信“成事在人：人才的布局与战略规划是投资成功的关键。当团队构建到位后，新机遇自然会接踵而至。回顾过去一年，我们所推荐的一些标的表现出色，如上海盐步股份连续三年实现上涨，这并非偶然，其背后反映的是中国汽车座椅国产化的大趋势，催生了高达70多亿的市场空间。我们曾关注的一个核心理念——自主品牌崛起与汽车零部件行业的’赢者通吃”现象，在新能源车时代更具指导意义。我连续两年强调这一观点的原因在于，在新能源汽车产业变革中，”赢者通吃”模式可能带来颠覆性影响。传统燃油车供应链体系垂直分割，而在新能源车领域，电池、电控和自动驾驶等关键技术环节上，领军企业如CATL和华为有望形成“赢者通吃”的局面。 类似国产化趋势中的汽车座椅行业，可能正处在发展拐点，为投资者带来板块性的投资良机，诸如严朴、天成飓风股份等公司都值得关注，其中严朴的弹性潜力尤为突出。 我们基于供应链由垂直向水平转变的逻辑主线，提炼出了多个具有前瞻性的投资线索，包括外包趋势、国产化趋势等，这些变化将孕育出巨大的产业机遇。同时，参照1997年的汽车工业飞跃事件以及当前工业AI应用和新能源车领域人形机器人技术的发展，这些都是未来投资的重要方 向。当前市场整体环境乐观，无论从指数还是行业层面看，风险相对较小，因此，2024年投资机会丰富多样，公私募基金以及其他各类投资策略都有理由对2024年保持积极预期。 对于今年的研究计划，尽管时间有限无法详述，我们将深化研究大制造领域的各个子行业，进行横向比较分析并将重点挖掘浙江地区乃至扩展到江苏地区的潜力，推动长三角区域一体化研究；同时，密切关注新能源汽车、华为产业链及人 物机器人的相关产业链条。我们期待与广大投资者建立更紧密的合作关系，并调整优化研究服务方式以适应市场需求。 虽然我们在新财富评选中尚未取得理想成绩，但我们的研究实力不容忽视。今年，我们将进一步强化研究服务的质量和效果，同时也将在合规框架下积极探索灵活多样的合作模式。关于会议安排，我们将改革会议形式，邀请各子行业负责人参与每周大制造领域的分享，提供最新动态更新与深度研究报告。敬请大家关注每周日下午2：30的大制造领域分享会议。在此感谢各位的参与，接下来的时间交回给主持人世良总。谢谢大家。 .制造业与国防工业投资洞察 接下来，由浙商证券机械国防行业首席分析师王华军为大家带来本周机械和国防行业的深度观点更新。感谢主持人及邱老师的引介。我是王华军，在此祝大家新年快乐。在机械行业中，当前有几个关键议题值得深入探讨。 首要关注的是人形机器人领域，上周优必选成功登陆港股市场，上市首日市值即达到380亿港币，这标志着人形机器人行业发展的一个重要里程碑。我们的研究团队对此领域进行了深度剖析，并连续发布了系列行业报告和公司研究报告。我们认为2024年将是人形机器人产业发展的关键之年，有望迎来市场的繁荣竞争格局。 其次，工程机械方面，最新数据显示，11月份工程机械的开工小时数环比增长0.2个百分点，同比增长4个百分点，显示出一定的回暖迹象。尽管预计12月份挖掘机销量可能出现同比下降，但环比情况预计将有所改善。我们预测到2024年，挖掘机销量有可能实现正向增长，特别是在下半年，市场可能出现明显好转。目前工程机械整体正处于周期底部，但我们判断其基本面预期正在逐步改善，尤其是受益于房地产和基建边际改善的影响。首套房和二手房比例结构的变化，以及政策面的暖风频吹，均为行业注入了积极信号。 再者，出口方面表现也值得关注，近几个月工程机械产品出口呈现稳步上升态势，例如叉车行业保持了两位数的增长势头，部分国家的出口增速甚至超出预期。因此，我们特别强调要密切关注工程机械行业的出口动态变化。 此外，更换周期的到来也是行业的一大看点。考虑到2015年是挖掘机市场的历史低点，至今已过去了8年，我们预判从2024年至2028年的未来五年内，挖掘机市场将进入上行通道。2024年下半年，国内需求可能触底反弹，同时外贸业务有望成为拉动增长的重要动力。在此背景下，我们持续推荐工程机械领域的领军企业如徐工、中联重科和三一重工等。而叉车行业由于内外需两旺的表现，更具稳健性，我们重点推荐杭叉集团、合力集团以及诺力股份等企业。 对于工业气体行业，虽然上周杭氧公司的股价出现较大波动，但我们对行业内龙头公司在2024年的发展前景依然充满信心。以中船特气为例，作为国有企业在电子特种气体领域占据主导地位；广钢气体则在电子大宗气体市场上独占鳌头，得益于半导体产业的蓬勃发展。目前，电子大宗气体和电子特种气体市场规模接近200亿元，预计未来几年将以约9%的复合增长率持续扩大。 广钢气体作为国内电子大宗气体市场的龙头，市场份额约为8%，相较于国际竞争对手，仍具备较大的成长空间。值得一提的是，该公司还是中国最大的液态氨气供应商，这一独特优势将成为公司未来发展的重要引擎。基于其国企背景和有效的激励机制，我们判断广钢气体在未来拥有良好的发展潜力，因此给予增持评级。关于这些企业的详细分析和推荐逻辑，我们将在后续的报告中进行详尽阐述。 .国防军工与绿色船舶制造展望 首先，关于国防军工领域最新动态，上周我国国防军工行业出现了若干重大变动。值得关注的是两位高级将领的晋升以及新任国防部长走马上任，新部长曾任海军司令员及南部战区副司令职位。尤其引人注目的是，这是自1949年来首次由海军将领担任国防部部长职务，以往多为陆军背景的将领执掌。基于这些重要人事调整，市场对中期相关订单的动向保持高度关注。我们预测，在人事布局落定后，一些关键项目的订单有望逐步释放，因此对于国防军工行业的未来走向持积极乐观态度，特别是当前部分相关股票仍处于估值洼地。 在重点关注的细分行业中，包括船舶制造、飞机发动机、远程火箭炮和无人机四大板块。上周发布的另一项重要政策信息是我国船舶制造业绿色发展行动的新方向。我国五个部委联合发布了《中国船舶制造业绿色发展行动纲要》，明确提出推进船舶动力系统的绿色化改革，要求船舶使用液化天然气（LNG）、甲醇等替代燃料技术与国际先进水平接轨，并设定了到一定时期内，使我国在LNG动力、甲醇动力等绿色船舶领域的国际市场占有率超过50%的目标。 这一政策背景下，中国动力等船用发动机生产企业将直接受益。随着绿色船舶发展纲要的深入实施，预计甲醇动力等新能源船舶市场份额将大幅度提升至50%以上，这将进一步加快老旧船舶的更新换代速度。我们预判，未来三至五年内，船 舶制造业将迎来一轮以环保为导向的繁荣周期。由于环保法规的要求，服役年限较长的船舶将逐步被淘汰，而新型绿色动力船舶，如LNG动力船和甲醇动力船的需求将大幅增长。整个造船产业链前景明朗，利好全链条企业，我们重点推荐投资者关注中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链等具有代表性的船舶产业链龙头股。 此外，上周还有两项关乎军工的重要新闻一是我国成功发射了用于卫星互联网技术研发试验的卫星，标志着我国卫星互联网建设的