钢材周报：市场情绪趋稳，钢价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月31日钢材周报 市场情绪趋稳，钢价震荡运行 核心观点 螺纹钢：期现价格弱稳运行，主力期价录得0.05%周跌幅，基差持续走弱，节前量仓收缩，而均线指标转为多头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局相对偏弱，库存持续累库且增幅扩大，利润收缩叠加环保限产扰动，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降9.66万吨，供应再度收缩，低供应格局给予钢价支撑。不过，螺纹需求季节性走弱明显，周度表需环比降17.98万吨，高频每日成交相对弱稳，但两者均显著低于往年同期水平，淡季需求表现疲弱，继续承压钢价，相对利好还是国内宏观乐观预期。综上，螺纹供需两端均走弱，供应再度收缩但持续性存疑，而淡季螺纹需求表现同样疲弱，弱势基本面下钢价仍易承压，相对利好是原料高位带来成本支撑以及国内乐观预期，多空因素博弈下预计螺纹维持高位震荡运行，谨防交易逻辑切换至现实端。 热轧卷板：期现价格高位震荡，主力期价录得0.15%周跌幅，基差弱稳运行，量缩仓增，均线指标也转为多头排列。 热卷供需格局变化不大，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微增0.09万吨，维持相对高位，供应压力依然存在。不过，热卷需求韧 性强劲，周度表需环比增0.53万吨，处于年内高位，继而继续带来库存良好去化，但持续性有待持续跟踪，因主要下游冷轧基本面在走弱，高供应下库存持续增加，且冷热价差维持低位，一旦其走弱则仍易拖累热卷需求，同时高价出口需求存隐忧。总之，得益于需求韧性强劲，热卷供需格局相对良好，且原料高位带来成本支撑，继而使得热卷高位震荡运行，但需注意的是供应维持相对高位，相反后续需求存隐忧，一旦需求走弱则易引发热卷供需矛盾激化，届时热卷价格将承压，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱稳运行4 1.2期价高位震荡，基差持续走弱4 2钢材品种强弱分化6 2.1钢材供应收缩6 2.2钢材品种需求表现不同7 2.3钢材库存表现不同8 2.4钢厂亏损加剧9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱稳运行 节前市场情绪趋稳，钢材现货价格弱稳运行。全国主要城市螺纹钢均价报收4074元/吨，周环比小幅上涨3元/吨；热轧板卷均价报收4103元/吨，周 度录得1元/吨跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,980 4,010 -0.75% 4,020 -1.00% 4,100 -2.93% 4,060 -1.97% 天津 3,880 3,880 0.00% 3,900 -0.51% 4,000 -3.00% 3,960 -2.02% 全国均价 4,074 4,071 0.07% 4,052 0.54% 4,164 -2.16% 4,138 -1.55% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,070 4,070 0.00% 3,970 2.52% 4,180 -2.63% 4,110 -0.97% 天津 3,970 3,980 -0.25% 3,920 1.28% 4,040 -1.73% 4,010 -1.00% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差持续走弱 节前市场情绪趋稳，且钢市供需格局变化不大，钢材期价高位震荡，螺纹、热卷主力期价均录得小幅下跌，均线指标转为多头排列。同时，期现价格均弱稳运行，基差有所走弱，继续处于同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,002 -0.05 4,040 3,976 5,726,751 -593,107 1,398,474 -15,437 热轧卷板 4,114 -0.15 4,153 4,082 1,986,892 -111,588 995,967 10,496 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材品种强弱分化 2.1钢材供应收缩 钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率持续下降。钢联247家钢厂高炉开工率75.19%，环比减2.62%，同比减0.02%；高炉炼铁产能利用率82.75%，环比减2.00%，同比增0.16%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润尚可，开工率和产能利用率维持高位。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为73.63%，环比减1.01%；产能利用率为65.39%，环比减1.62%，日均粗钢产量环比减2.68%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减2.94%、5.91%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量减量为主，表内材产量持续下降。螺纹钢周产量环比减9.66万吨至251.84万吨，维持年内低位；热卷周产量为316.98万吨，环比增0.09万吨，供应小幅回升并维持年内高位。 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材品种需求表现不同 钢材品种周度表需增减互现。螺纹钢周度表需为220.01万吨，环比减17.98 万吨，延续季节性回落并处于近年来同期低位；热轧卷板周度表需为326.26万吨，环比增0.53万吨，延续回升态势，需求韧性强劲。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 终端采购迎来回升，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为13.27万吨，环比增6.12%，多因北方需求恢复叠加假期补库，持续性有限，后续仍会季节性走弱，建筑钢材弱势需求难改。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局变化不大。冷轧周产量环比增0.14万吨，维持年内高位，而库存总量为140.91万吨，环比减1.53万吨，库存去化有所 扩大，关注持续性；周度表需为85.18万吨，环比增1.24万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存表现不同 螺纹库存持续累库，增幅持续扩大，继续处于近年来同期高位。库存总量为591.17万吨，环比增31.83万吨；其中社库为395.30万吨，环比增28.83 万吨，厂库为195.87万吨，环比增3.00万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续降库，且降幅尚可，绝对水平仍是同期高位，库存压力缓解有限。库存总量为304.98万吨，环比减9.28万吨；其中厂库减4.70万吨至 85.23万吨，而社库减4.58万吨至219.75万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂亏损加剧 成材弱稳运行，而原料维持强势，钢厂利润持续收缩，盈利状况不佳，盈利占比持续回落。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为28.14%，环比下降5.63%，同比增8.23%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况尚可，盈利钢厂占比维持高位，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：74.67%的钢厂盈利，24.00%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），1.33%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 原料走势强于成材，吨钢利润持续收缩，北方品种亏损扩大，华东地区品种利润也在收缩，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减44元/吨，而热卷吨钢利润周环比减13元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局相对偏弱，库存持续累库且增幅扩大，利润收缩叠加环保限产扰动，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降9.66万吨，供应再度收 缩，低供应格局给予钢价支撑。不过，螺纹需求季节性走弱明显，周度表需环比降17.98万吨，高频每日成交相对弱稳，但两者均显著低于往年同期水平，淡季需求表现疲弱，继续承压钢价，相对利好还是国内宏观