红枣周报：市场表现一般关注节前备货情况

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月31日红枣周报 红枣市场表现一般关注节前备货情况 核心观点 红枣|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周（2023.12.25-12.31）红枣期价整体先抑后扬，周一至周三期价受仓单压力及套保资金进场影响期价大幅下挫，周四至周五伴随市场情绪性反扑及春节前备货预期提振市场信息，期价向上回调，但回调幅度来看上涨动能不足。 本周红枣销区市场价格先是稳中偏强，后受期货市场表现影响价格有所回落，整体成交价格仍处于高位运行。客商面对高补货成本货源态度较为谨慎，即使市场到货量有所增加，但整体走货量及补货积极性仍显不足。短期来看，减产背景下成本估值叠加节前备货积极预期依旧支撑盘面，红枣期价有望扭转近期疲弱态势。但长期来看，一方面仓单及社会库存货源较为充足，参考历史数据供给缺口并不明显；另一方面根据红枣消费季节性变动规律，节前备货在大厂抛货后现货价格将有所回落，带动期价同步下跌。 综上，本周元旦备货期已结束，红枣现货市场走货表现一般，基本面当前仍处于稳中偏弱态势，期价面对仓单压力及相对疲弱的消费情况向上承压。短期内受旺季乐观预期提振，盘面有望转弱为强。但长期供需看，消费前景存疑，供需缺口并不明显，逢高看空为宜。后市需重点关注大厂套保比例、销区备货情况及市场情绪转变。 短期操作建议：CJ2405合约[14500,15600]区间操作为主，建议逢高做空；01合约下周起进入交割月，01-05价差当前套利空间有限，前期正套持仓可平仓离场，已建仓正套以备仓单转抛产业客户可继续持有。个人投资者可关注05-07、05-09套利机会。 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1周度综述4 1.2基差走势4 1.3月间价差5 1.4仓单6 2现货市场7 3结论8 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）4 图2月间价差走势图（单位：元/吨）5 图3注册仓单数（单位：张）6 图4仓单变动趋势图（单位：张）6 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）7 1市场回顾 1.1周度综述 截至本周元旦备货期已结束，红枣下游销区市场走货情况一般，部分销区客商货源不足但大规模补库积极性不佳，主要考虑当前现货价格仍居高位，客商采购成本较高，谨慎补货。随着标准仓单及有效预报数量持续快速攀升仓单压力凸显，与此同时产业客户积极套保，期价整体下挫。随后受成本支撑及春节旺季备货预期提振，叠加情绪反扑，期价止跌反弹，但整体上涨动能稍显不足，本周红枣期价整体先抑后扬。周中主力CJ2405合约于[14800，15700]元/吨区间偏弱震荡，本周最高价15675元/吨，最低价14800元/吨，周五收 盘于15145元/吨，波动幅度较上周有所放大，成交量较上周+29295手（+21.7%），持仓量较上周+1452手（+2.15%）。 1.2基差走势 本周01合约期现基差表现与上周趋同，05合约基差有所走强。 以河北崔尔庄市场特级灰枣报价作为现货参考价格，以红枣2401合约收盘 价作为期货参考价格，二者基差本周由升水转变为贴水，截至2023年12月31日当周，01基差贴水幅度为120元/吨。 图1基差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本周红枣期货各合约间价差表现有所分化，以收盘价为基准，截至本周五，01-03月间贴水幅度收缩215点至70元/吨；01-05月间贴水幅度收缩315点 至325元/吨；05-09月间贴水幅度相对稳定，继续保持在460元/吨附近。依 据一般成本测算，当前01-05月间价差套利空间有限，前期正套持仓可择机离场，前期已建仓正套以备仓单转抛客户可继续持有。个人投资者可关注05-07、05-09套利机会。 图2月间价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 图3注册仓单数（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 图4仓单变动趋势图（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 本周标准仓单注册量较上周新增3653张（折合18265吨），其中A单+457张（2285吨；33.63%）、B单+1752张（8760吨；28.96%）、C单+950张（4750吨；63%）、D单+494张（2470吨；31.89%）。 标准仓单及有效预报注册总量截至本周五共计15726张（折合78630吨），货源相对充足，近月合约面对较大仓单压力，向上承压。 2现货市场 本周批发市场日均到货量增加，批发价格稳中偏硬。 广州如意坊市场本周日均到货量5.2车（较上周增加1.95车）但走货一般，主流成交价格先涨后落，波幅较大，与上周同比存小幅上涨。据弘毅物产，特级参考价15.5元/公斤（较上周小幅上涨0.2元/公斤）、一级参考价14元/公斤（与上周持平）。 河北崔尔庄市场当地仓库存货稍显不足，但受制于较高补货成本，市场补货积极性及补货量较低，成交价格与上周持平，走货量一般。水洗枣价格如表所示。新季土枣参考价：顶级20-24元/公斤、超特19-20元/公斤、特级17 元/公斤、一级14-15元/公斤。 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 免责条款 3结论 本周（2023.12.25-12.31）红枣期价整体先抑后扬，周一至周三期价受仓单压力及套保资金进场影响期价大幅下挫，周四至周五伴随市场情绪性反扑及春节前备货预期提振市场信息，期价向上回调，但回调幅度来看上涨动能不足。 本周红枣销区市场价格先是稳中偏强，后受期货市场表现影响价格有所回落，整体成交价格仍处于高位运行。客商面对高补货成本货源态度较为谨慎，即使市场到货量有所增加，但整体走货量及补货积极性仍显不足。短期来看，减产背景下成本估值叠加节前备货积极预期依旧支撑盘面，红枣期价有望扭转近期疲弱态势。但长期来看，一方面仓单及社会库存货源较为充足，参考历史数据供给缺口并不明显；另一方面根据红枣消费季节性变动规律，节前备货在大厂抛货后现货价格将有所回落，带动期价同步下跌。 综上，本周元旦备货期已结束，红枣现货市场走货表现一般，基本面当前仍处于稳中偏弱态势，期价面对仓单压力及相对疲弱的消费情况向上承压。短期内受旺季乐观预期提振，盘面有望转弱为强。但长期供需看，消费前景存疑，供需缺口并不明显，逢高看空为宜。后市需重点关注大厂套保比例、销区备货情况及市场情绪转变。 短期操作建议：CJ2405合约[14500,15600]区间操作为主，建议逢高做空；01合约下周起进入交割月，01-05价差当前套利空间有限，前期正套持仓可平仓离场，已建仓正套以备仓单转抛产业客户可继续持有。个人投资者可关注05-07、05-09套利机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。