PP：PP震荡下行

【冠通研究】 PP：PP震荡下行 制作日期：2024年1月2日 【策略分析】 区间操作或者逢低做多L-PP价差 宏观刺激政策继续释放，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加聚烯烃后期需求，不过现实端PMI数据继续小幅走弱不及预期略有施压，需求不佳，塑编订单持续走弱，元旦过后，预计包装订单跟进欠佳。上游原油、丙烷回暖后，PP装置亏损加剧，PP开工率下降。进出口数据利好，宏观转暖，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，但与节前相反，元旦期间石化库存大幅累库且超预期，预计PP震荡整理。相对而言，05合约是塑料新增产能投产的空白期，而PP有多套产能投产，建议逢低做多L-PP价差。 【期现行情】期货方面： PP2405合约增仓震荡下行，最低价7454元/吨，最高价7553元/吨，最终收盘于7492 元/吨，在20日均线下方，跌幅1.16%。持仓量增加983手至389928手。现货方面： PP现货品种价格部分下跌。拉丝报7400-7600元/吨，共聚报7450-7850元/吨。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，新增宝来石化、茂名石化二线等检修装置，PP石化企业开工率环比下降2.73个百分点至72.78%，较去年同期低了9.06个百分点，目前开工率处于偏低水平。金发科技40万吨/年二线PP装置11月投产。 需求方面，截至12月29日当周，下游开工率回落0.50个百分点至53.72%，较去年同期 高了10.30百分点，主要是塑编订单天数仍在继续下滑，其开工率下降，关注政策刺激下的需求改善情况。 周二石化库存环比增加23万吨至68万吨，较去年同期高了3.5万吨，元旦期间石化大幅累库且超预期，目前石化库存不再处于历年同期低位。 原料端原油：布伦特原油03合约上涨至78美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于850美元 /吨，东南亚乙烯价格环比持平于860美元/吨。 100 95 PP石化企业开工率 石化日库存 180万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 85 80 75 70 65 60 20/02/1120/08/1121/02/1121/08/1122/02/1122/08/1123/02/1123/08/11 % 2024年2023年2022年2021年2020年2019年2018年 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。