生猪：供给压力犹存 供需形势偏弱

摘要： 生猪：供给压力犹存供需形势偏弱 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至12月28日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00%-2.00%-3.00%-4.00% 农产品团队：李伟 ，从业资格证号：F0283072 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 年底旺季支撑，消费获得支撑 核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企，年底集团厂出栏压力较大。总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多叠加北方灌肠南方腌腊需求提振，但非瘟后消费替代增多以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，部分地区腌腊接近尾声，叠加供应压力仍存，压制基本面走强 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至12月28日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00%-2.00%-3.00% -4.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 鸡蛋：节后消费减少 摘要： 节日备货逐渐减少 淘鸡出栏量增加 产能增加兑现 核心观点：供应端，蛋鸡存栏量持续增加，对应鸡蛋产能兑现，鸡蛋供应较为充足且持续增加。需求端，当前备货逐渐减少，节后消费减少。综上，鸡蛋市场呈现供增需弱。关注猪价和饲料成本价格波动对蛋价影响。 下周关注：春节前走货量；饲料价格和猪价 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至12月28日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00%-2.00%-3.00%-4.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：南美产量持续下调，但丰产预期犹存 摘要： 天气市扰动 美豆出口销售 核心观点：南美天气市仍有扰动，巴西产量预估持续下调，叠加美豆出口销售尚可，支撑基本面；国内豆粕持续累库，下游养殖利润长期亏损，打压现货基本面 下周关注：南美天气；美豆出口销售 摘要： 华北产区惜售 饲用替代谷物价高 玉米：饲用预期销量不佳 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至12月28日收盘价周比涨跌幅 2.00% 1.00% 豆粕玉米 鸡蛋 猪 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 核心观点：供应端，新作丰产市场供应充足，当前基层售粮进度不到4成，基层供压仍在；农产品团队： 需求端，当前饲企元旦节前备货结束，整体养殖利润周比表现不佳，饲料销量下滑，且玉 米饲用替代谷物供应充足，抑制玉米饲用需求，仅有消费占比小的加工业消费有增。整体 上玉米供需宽松，关注春节前市场备货情况。下周关注：春节前下游备货情况 李伟 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 【玉米—供应端】 截至12月21日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度38%，与去年同期持平，其中，东北农户售粮进度为32%，同比提速1%，华北农户售粮进度为37%，同比减速1%。全国7个主产省份农户售粮进度为34%，较去年同期增加1%。 据钢联统计数据，12月29日，在进口玉米1月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2209-2198元/吨（上一周五为2203-2215元/吨），进口美国玉米利润为350-363元/吨（上周五为324-370元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2198元/吨（上一周五约为2185元/吨），进口巴西玉米利润约为362元/吨（上周为356元/吨）。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月28日，饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比增加0.24天，跌幅0.80%，较去年同期下跌15.07%。 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第52周截止12月 27日加工企业玉米库存总量441.8万吨，较上周增加0.48%。 据Mysteel农产品调研显示，2023年52周(12月20日-12月27日)，全国19家主要玉米深加工企业共消费玉米142.04万吨，环比上周增加1.94万吨。统计149家玉米深加工企业消费量，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米49.66万吨，环比上周增加0.36万吨;淀粉糖企业消化玉米22.71万吨，环比上周增加0.88万吨，氨基酸企业消化20.37万吨，环比上周持平:柠檬酸企业消耗玉米4.24万吨，环比上周持平。酒精企业消化45.07万吨，环比上周增加0.71万吨。 【豆粕】 巴西农业部发布命令，更改了南马托格罗索州的大豆播种日历，将大豆播种截至日期从之前的12月24日延长到 了2024年1月13日。这是应当地大豆种植户协会的要求。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为348万吨，一周前预估为350万吨，这将是1月份以来的最低月度出口量。ANEC估计12月份大豆出口量介于300万到395.7万吨之间，而一周前估计介于300万到400万吨之间。作为对比，11月份大豆出口量为459.8万吨，去年12月出口量为151.5万吨。今年巴西大豆出口量估计为1.0108亿吨，比2022年的7780万吨提高29.9%。 阿根廷农业部的统计数据显示，阿根廷农户销售大豆的步伐加快，主要因为官方汇率和黑市汇率的差距缩窄，降低了农户对未来比索贬值的预期。阿根廷米莱政府上台后，在12月12日将比索汇率贬值54%，使得官方汇率和黑市汇率的差距缩窄，这有助于降低农户对比索汇率继续贬值的预期，刺激销售量增长。12月20日，官方汇率和黑市汇率的差距只有17%，而一周前为23.4%,米莱政府上台前的最后一个交易日(12月8日)，汇率差高达64.4% 巴拉圭谷物和油籽出口商协会(Capeco)的数据显示，截至11月份，巴拉圭大豆出口量为610万吨，而去年同期为220万吨。随着大豆产量从上年干旱中恢复，提振大豆出口创汇达到32.71亿美元。随着产量恢复，豆粕和豆油的出口量也显著增长。 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(12月23日)，巴西2023/24年度大豆种植进度为96.8%，比一周前推进了2.3个百分点，但是继续落后于去南同期的播种进度97.6%。 品种 期货价格 生猪市场价格 基差 期货价差区域价差 期货价格 类别 01合约 03合约 05合约基准地—河南西南区—四川华东区—上海 主力合约 01-03价差 四川-河南上海-河南01合约 03合约 05合约基准 T 13620 13690 14915 14600 14300 15100 980 -70 -300 50 T-1 0 0 0 0 0 0 0 T-3 -420 -240 -195 -200 -20 T-5周度变 -525- -420 -4 鸡蛋现货价格 基 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 豆粕 期货价格 01合约 3933 0 -3 37 30 03合约 3834 0 1 54 49 05合约 3360 0 -4 16 5 现货价格 基准地—江苏南通 3900 40 50 80 60 华北区—山东日照 3890 20 30 60 30 华南区—广东东莞 3900 10 20 40 30 基差 主力合约 -33 40 53 43 30 期货价差 01-03价差 99 0 -4 -17 -19 区域价差 日照-南通 -10 -20 -20 -20 -30 东莞-南通 0 -30 -30 -40 -30 玉米 期货价格 01合约 2420 0 23 -13 30 03合约 2415 0 28 4 34 05合约 2437 0 27 1 41 现货价格 基准地—辽宁大连 2450 -10 -30 30 40 华南区—广东蛇口 2550 -10 -20 0 10 基差 主力合约 30 -10 -53 43 10 期货价差 01-03价差 5 0 -5 -17 -4 区域价差 蛇口-大连 100 0 10 -30 -30 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -8000 202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期预期持续走弱，现货相对偏强，基差偏强震荡； 鸡蛋：元旦节前备货提振现价，基差走强。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：节前备货影响，下游提货较为积极，基差稳中偏强。 玉米：基层农户积极售粮，又有低价进口玉米陆续到港，现价偏弱震荡，基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：供强需弱格局，养殖利润继续亏损。 鸡蛋：蛋鸡饲料成本下滑，蛋鸡养殖利润走高。 图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 开机率下降，到港增加，大豆累库，豆粕累库 图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天） 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位，有增库迹象。饲料企业元旦前备货完成。 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，大豆压榨利润走弱； 玉米：元旦将至，促进玉米淀粉消费，淀粉-玉米价差走高。 图9.M2403豆粕历史波动率图10.C2405玉米历史