烧碱：反弹难持续，中期震荡市

期货研究 2023年12月31日 二〇二三年度 烧碱：反弹难持续，中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 产陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com业服报告导读： 务 研首先、现货市场虽有去库，但更多为阶段性补库需求和前期订单的区域转移。站在50碱的区域套利究角度，既无出口套利空间，也无法运往华南地区，因此未来仍有压力。虽然近期山东地区有部分企业因环所保降负，但影响有限。下游氧化铝企业受环保和矿石紧缺问题持续降负，至少在一季度下游氧化铝开工仍 将偏弱，其他下游也受淡季影响开工下滑，未来市场仍会面临需求端走弱带来的负反馈。 第二、需要特别注意的是多空博弈的关键点并不一定在即期市场。即期现货市场仍面临高产量、高库存的压力。远期市场存在潜在利多，即24年3月中旬之后，烧碱会面临春季检修期，供应端的不确定性、需求预期延续改善同时交割等因素会影响盘面的估值。 整体看，2024年市场预期美联储降息以及近期国内市场频频出台的利好政策等因素，使得市场面临弱现实、强预期的格局。但我们也需要看到，弱现实的压力会随着时间的推移逐步体现。考虑到期货已大幅升水现货，这种因预期反弹的高度或有限。 策略：区间操作。05合约上方压力2850-2900，下方支撑2730、2650。 期货研究 目录 1.核心价格及价差3 2.开工与检修4 3.库存4 4.成本和利润5