黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院 2023/12/29 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 海外发运量季末冲量，发运量大幅上升，一季度通常为发运淡季预计发运有所下降，短期到港量仍将位于均线之上，持续关注供应水平变化。 需求 铁水产量大幅下降，预计进一步回落空间较为有限，整体较为符合季节性变化，现货利润持续为负数，复产动力不强，产量围绕当前中枢震荡。 库存 港口总库存小幅回升，当前供需下库存仍有回升空间，库消比维持在低位，持续关注铁水产量变化与钢厂补库意愿。 基差与价差 青岛港pb粉本周冲高后回落整体上涨15-20，01合约迫近1050，主力合约冲高迫近1000。 总结 预计发运一季度有所回落，铁水产量在当前中枢下震荡，当前供需下，港口库存仍将继续回升，临近节前，钢厂仍有补库刚需，关注进一步动态，监管层面多次提及铁矿石价格异动，铁矿石现货涨势有所放缓，持续关注铁水产量预期与实际情况。 风险因素 成材需求大幅回落铁水产量超预期回落 一、铁矿石海外供应 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 铁矿：发货量：全球（周） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 45港口铁矿石到港量（万吨） 澳洲巴西本期发运继续冲高 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 ，本期大幅上升193.9万吨至2881.2万吨，非澳巴地区 2200 010203040506070809101112 202120222023 澳洲&巴西铁矿石发货量 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 010203040506070809101112 202120222023 850 750 650 550 450 350 250 45港口到港量半年平均线 非澳洲巴西地区发运量 010203040506070809101112 202120222023 发运整体维持在高位，本周大幅回升40.2万吨至648.7万吨左右，全球发运量季末冲量大幅上涨，本周上升234.1万吨，四季度为发运旺季，预计发运有望保持在当前水平，到港量预计近期将维持在均线之上。 二、四大矿山发运 500 450 400 350 300 250 200 150 铁矿：发货量：FMG→中国（周） 010203040506070809101112 201820192020202120222023 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 铁矿：发货量：BHP→中国（周） 010203040506070809101112 201820192020202120222023 四大矿山发运均维持在较高水平，一季度为发运淡季，关注铁矿石发运水平的变化。 铁矿：发货量：力拓→中国（周）铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 010203040506070809101112 201820192020202120222023201820192020202120222023 三、铁矿石需求 247家钢厂铁水产量 45港口日均疏港量 260 360 250 340 240 320 230 300 220 280 210 260 200 240 190 220 180 010203040506070809101112 201820192020202120222023 200 010203040506070809101112 201820192020202120222023 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 50 45 40 35 30 25 010203040506070809101112 2020202120222023 年末检修增多，本周铁水大幅下降，整体铁水已低于去年同期水平，预计铁水产量下周将有所回升，预计节前进一步与回落空间有限，本周铁水产量下降5.36万吨至221.28万吨左右，疏港量因天气条件转好大幅回升，库存消费比维持在低位。 四、铁矿石库存 万吨45港口总库存 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 万吨45港口澳洲矿库存 10000 9000 8000 7000 6000 5000 万吨45港口巴西矿库存 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 10000 010203040506070809101112 4000 010203040506070809101112 2000 010203040506070809101112 201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023 万吨 9500 8500 7500 6500 5500 4500 45港口贸易矿库存 010203040506070809101112 201820192020202120222023 万吨45港口粉矿库存 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 010203040506070809101112 201820192020202120222023 港口总库存小幅回升，预计当前供需下，总库存仍将持续回升，港口总库存本周上升104.97万吨至11991.73万吨，各品种库存差异较为明显，澳矿库存持续位于低位，巴西矿库存持续位于高位。 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 钢厂进口烧结粉库存维持在低位，本周小幅上升7.7万吨至1069.9万吨，因港口天气转好， 压港总库存回落明显， 201820192020202120222023201820192020202120222023 关注钢厂年末节前的补 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 45港口压港总库存 010203040506070809101112 201820192020202120222023 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 010203040506070809101112 201820192020202120222023 库动作，从近期表现来看，日耗回落库存回升 ，关注补库的持续性。 五、铁矿石期现货结构 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 一张图看铁矿期货、现货、库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 港口库存铁矿石主力结算价62%青岛现货价格 现货高位震荡，期货主力合约贴水较深，修复贴水为主，监管高压仍在，整体价格涨势放缓。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 08-07 08-11 09-03 09-07 09-11 10-03 10-07 10-11 11-03 11-07 11-11 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07 23-11 0.0060.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 250.00 7.60007.4000 200.00 7.2000 150.00 7.00006.8000 100.00 6.6000 50.00 6.40006.2000 0.00 6.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方即期汇率:美元兑人民币 美元指数高位回落，支撑整体大宗商品价格。 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 甘其毛都口岸通关通关车次维持在1050车左右，策克口岸本周通关车次在700车左右，整体供应保持较为平稳，全年进口大幅抬升。 需求 铁水产量大幅回落，焦炭略有利润，日均产量小幅回落，预计年前刚需仍将承压。 库存 矿山企业库存小幅回落，整体位于同期均值水平，日均消耗较前期有所回落，钢厂焦炭库存显著回升，后期相关下游企业仍有补库刚需。 现货价格与基差 焦煤现货略有松动，期货震荡偏弱。 总结 整体原料需求正在从强转弱，关注核心矛盾的切换，钢厂焦炭库存大幅回升，关注年末节前持续补库意愿与产地炼焦煤产量情况。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立+钢厂） 130 125 120 115 110 105 100 010203040506070809101112 201820192020202120222023 万吨独立焦化日均产量 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 201820192020202120222023 万吨钢厂焦化日均产量 50 49 48 47 46 45 44 43 010203040506070809101112 201820192020202120222023 %独立焦化产能利用率 90 95 85 93 80 91 75 89 70 87 65 85 95 万吨钢厂焦化产能利用率 97 双焦现货有所回落，期货情绪有所下降，焦化厂提涨第四轮100元 /吨预计较难落地。 60 010203040506070809101112 83 010203040506070809101112 201820192020202120222023201820192020202120222023 二、焦化焦煤库存 万吨独立焦化焦煤库存 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 010203040506070809101112 万吨独立焦化焦煤可用天数 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 010203040506070