PVC周报：基本面走低，节前气氛转淡

华安期货投研PVC周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号能源化工团队：作者1：陆哲远从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532作者2：安然从业资格证号：F3059693咨询从业资格：Z0017288 编制日期23/12/29 影响因素： PVC：基本面走低节前气氛转淡 ①12月美联储表态24年降息预期，中国开展年末重要政府会议等宏观周期，住建部及央行政策表态导致宏观氛围较好。后续国内经济数据逐步验证年内触底周期，政策催化事件落地较多，宏观面依然有预期。 ②PVC整体开工负荷率78%，环比增加2.04%，回到78以上区域；寒潮退却，电石运输情况好转，电石价格环比持稳内蒙出厂报3000元/吨，V成本支撑减弱；出口预期方面依旧聚焦在印度，关注12月潜在需求。 ③本周期价盘面在依托宏观反弹后回归现实，叠加开工爬升，依然处于走一步看一步的节奏。PVC产业链库存本周整体持平，主要是上游库存出货降低。不过上旬下跌幅度来看也兑现了较多利空，再下探空间有限。关注后续城中村改造进度引起的需求恢复，关注社会库存能否持续降低，关注地产政策预期。 下周策略： 单边：PVC主力合约预计向下空间有限，注意前低支撑，上方压力临近。期现：注意1-5换月合约价差 重点关注: 库存变动情况；下游订单情况 ∟.宏观数据 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 整体来说，11月的经济数据信号是偏正向的，特别是地产端作为一直以来的拖累，也在投资、新开工、施工等方面呈现出一定的环比企稳特征，结构上的不足之处依旧在于供强需弱，后续随着三大工程、着力扩大内需等政策的不断推进，对于国内经济不应太过悲观。住建部很明确明年要实现供需平衡，推动集体建设性用地入市，盘活资产、增加明年的开工建设。 ∟.一周数据概览 数据来源：Ifind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 整体市场成交环比走强，贸易商成交环比走强37.10%，点价成交放量。当前V开工存上行预期，需求端冷淡，出口停滞，情绪偏差。 图1.PVC总开工率图2.PVC电石法开工率 ∟.上游负荷开工 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周PVC整体开工负荷率78.32%，环比提升1.82%，其中电石法PVC开工负荷率78.72%，环比提升3.46%，乙烯法PVC开工负荷率77.13%，环比降低3.10%。周度损失量4.791万吨，环比增加0.231万吨，下周计划检修企业2家，但本周部分检修企业陆续结束，预计下周检修损失量较本周略降。 图3.PVC社会库存（单位：万吨）图4.PVC上游库存（单位：万吨） ∟.库存情况 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周度社会库存环比基本持平，样本库存38.38万吨，环比增加0.08万吨，其中华东库存36.06万吨，环比减少0.06万吨，华南库存2.32万吨，环比增加0.14万吨。本周PVC运输影响逐步转淡，社会库存整体维持平稳。 图5.PVC下游开工图6.下游订单天数 ∟.下游概览 数据来源：玄德、钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游需求虽然始终偏淡，未改颓势，前期急跌后下游低位补库刚需表现尚可，本周整体一般。下游样本企业开工负荷环比降低0.75%，同比提升1.43%，其中软制品开工环比降低1.02%，同比下降1.64%，硬制品开工环比降低0.99%，同比提升2.74%。 图7.PVC出口图8.出口量数据 ∟.出口与成本变动 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 亚洲PVC市场价格环比持平，CFR中国报745美元/吨，CFR印度报770美元/吨。海运费基本持稳，理论出口印度利润跌153为62元/吨，上游实际出口报盘重心环比基本持平，报价715-730美元/吨，低价出货意愿偏强，乙电倒挂，整体外盘成交价格低于内贸，签单情况冷淡，当前印度市场库存充足，短期内大幅补库可能性不大。 图9.PVC主力合约基差 ∟.价差变动 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 5月合约年内基差相对持稳，价差处在【-230-250】区间。远月正向市场延续。期现贸易商报价转移至于 05为主，24年开端仍然保持现货贴水格局。中期来看，保值注意3-5换月节奏。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层