豆油周报：供需双弱，豆油偏弱震荡

和合期货：豆油周报（20231225-20231229） ——供需双弱，豆油偏弱震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 近期豆油反复震荡，但整体走势偏弱。供应面，油厂开工率不稳定，压榨量不高，豆油库存高位震荡。国外南美区降水明显改善，全球大豆供给已经逐步转向宽松，重点关注南美天气反复的风险。需求方面，国内豆油库存高位，市场需求处于淡季，但临近元旦春节，需求面或有一定提振。同时，当前国际局势不稳，美联储态度不明朗等多因素制约国内外油脂市场，综合来看，短期豆油价格大概率维持偏弱震荡。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维持稳定..- 4 - 2.21-11月进口量高于同期.....................- 5 - 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加..- 6 - 2.4油厂开机率再次下降..- 7 - 2.5国内豆油库存小幅下降..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格低位反弹..- 8 - 3.2CBOT豆油偏弱震荡.........................- 9 - 3.3美国农业部周度出口检验报告..- 9 - 四、后市展望....................................- 10 - 五、风险点..- 10 - 风险揭示：..- 11 - 免责声明：..- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油偏弱震荡。豆油主力合约y2405本周开盘价7576元/吨，最高价7720元/吨，最低价7462元/吨，收盘价7522元/吨，较上周下跌54，跌幅0.71%， 成交量247.4万手，较上周减少13057手，持仓量59.8万手，较上一周增加30711手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止12月29日，国内豆油现货均价为8100元/吨，周环比下跌5元/吨。根据中国粮油商务网统计数据显示，2023年第51周，国内豆油现货成交量为109800吨，较前一周增加35550吨，增幅47.88%。本周豆油现货市场价格小幅上涨，但是成交量有一定增加，国内市场需求有所回暖。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维持稳定 本周国内大豆市场价格小幅回落。截至12月28日，国内大豆均价为4940元/吨，周环持平。现阶段大豆市场供需面短期无明显改善，东北地区部分粮库 已完成收购任务，市场暂无其他利好消息发出。同时下游需求仍表现一般，市场整体依旧以刚需采购为主，整体来看，预计12月大豆价格仍以偏弱为主。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.21-11月进口量高于同期 根据海关总署数据显示，2023年11月份中国进口大豆792万吨，比10月份的516万吨增长53.5%，较去年同期增加7.8%。在报告出台前，一些贸易商曾估计11月份大豆进口量可能高达1000万吨。但是由于海关发放进口许可的时间 比以前更长，导致大豆通关延迟。2023年1-11月，中国进口大豆进口量为8962.5 万吨，较2022年同期进口的7911.1万吨提高了13.3%。 图5：中国进口大豆数量 数据来源：海关总署和合期货 2.3压榨量继续回落，大豆库存环比增加 根据国家粮油信息中心数据显示，截止12月22日，上周国内大豆压榨量173 万吨，周环比下降15万吨，月环比下降29万吨，同比下降38万吨，较近三 年同期均值下降19万吨，处于同期较低水平。上周大豆压榨量继续回落。 根据国家粮油信息中心数据显示，截止12月22日，全国主要油厂进口大豆 商业库存542万吨，周环比增加13万吨，月环比增加54万吨，同比增加158 万吨。12月以来进口大豆到港增多，预计1月份进口大豆到港量近650万吨，后期国内进口大豆库存将稳中有增。 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4油厂开机率再次下降 根据中国粮油商务网数据显示，截止到第51周末(12月23日)，国内油厂平均开机率为43.54%，较前周开机率增长7.91%。由于下游豆粕需求不大，且豆粕库存较高，油厂开机率有所回落。本周预期大豆加工量继续小幅增加至188万吨，开机率或将回升至48.83%。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5国内豆油库存小幅下降 中国粮油商务网监测数据显示截上到2023年第51周末，国内豆油库存量为 115.8万吨，较上周减少2.7万吨，环比减少2.28%。豆油上周油厂开机率再度下降到50%以下，产量减少，叠加上周国内豆油成交有所增加，库存小幅下降，结束了连续五周的增加。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格低位反弹 美豆截至12月28日收盘，CBOT大豆期货交易收盘价格1311.5美分/蒲，周环比上涨11.5美分/蒲，涨幅0.89%。因为美国农业部周度数据显示，大豆出口检验数据超过100万吨，支持大豆市场低位反弹。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油偏弱震荡 本周豆油价格震荡下跌，截止12月28日收盘CBOT豆油价格48.02美分/磅，周环比下跌0.94美分/磅，跌幅1.92%。主要受到马来西亚棕榈油期货走强以及买豆油卖豆粕套利的支持，叠加周尾国际原油期货走低，同时南美降雨有所改善，拖累豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部周度出口检验报告 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前减少40%，比去年同期减少68个百分点。截至2023年12月21日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运346,782吨大豆，前一周装运579,340吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,073,756吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的32.4%，上周是41.0%，两周前是51.2%。 截止上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前减少40%，比去年同期减少68个百分点。截至2023年12月21日的一周，美国对中国（大陆地区） 装运346,782吨大豆，前一周装运579,340吨大豆。作为对比，2022年同期对 华装运大豆1,073,756吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的32.4%，上周是41.0%，两周前是51.2%。 四、后市展望 近期豆油反复震荡，但整体走势偏弱。供应面，油厂开工率不稳定，压榨量不高，豆油库存高位震荡。国外南美区降水明显改善，全球大豆供给已经逐步转向宽松，重点关注南美天气反复的风险。需求方面，国内豆油库存高位，市场需求处于淡季，但临近元旦春节，需求面或有一定提振。同时，当前国际局势不稳，美联储态度不明朗等多因素制约国内外油脂市场，综合来看，短期豆油价格大概率维持偏弱震荡。 五、风险点 国内需求；国际局势；南美产区天气 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。