菜籽类市场周报：节日需求不及预期 菜油价格继续收低

「2023.12.29」 菜籽类市场周报 节日需求不及预期菜油价格继续收低 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡下跌，主力05合约收盘价7965元/吨，较上周-71元/吨。 行情展望：加拿大农业部的12月份供需报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1832.8万吨，高于上月预测的1736.8万吨，但是仍然低于上年的1869.5万吨；出口维持不变，仍为770万吨，略低于上年的795.4万吨；国内用量调高到1078.4万吨，比上月调高49万吨，也高于上年的1068.9万吨；期末库存调高了45万吨，达到145万吨，略低于上年的150.6万吨。其它油籽方面，USDA 月度报告预计巴西大豆产量高于预期，且巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。马棕库存下降且厄尔尼诺现象仍在影响全球多地发生，市场担心不利天气可能损及马来西亚和印尼的棕榈油产出，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存处于震荡回升趋势。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。盘面来看，本周菜油继续维持低位偏弱震荡。 策略建议：逢高抛空为主。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货震荡收高，03合约收盘价2870元/吨，较上周+35元/吨。 行情展望：预报显示，巴西北部地区将迎来有益的降雨，且1月初将出现大范围强降雨，牵制美豆市场价格。不过，美豆出口需求良好，且咨询机构Datagro本月进行的第四次调查显示，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.52882亿吨，比11月预测的1.56573亿吨调低了370万吨或2.3%。巴西大豆产量仍有下调的可能，对美豆市场价格有所支撑。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率保持高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好，且价格跌至低位后，油厂挺价心理增强，现货市场相对平稳。豆粕来看，价格底部震荡后吸引部分饲料养殖企业低位拿货，工厂豆粕库存压力有所缓解，现货价格出现小幅反弹。不过，短期供应压力仍存，且近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，本周菜粕震荡收高，因比价优势凸显，整体走势略强于豆粕。 策略建议：短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货低位偏弱震荡，总持仓量307499手，较上周增加+30049手。 本周菜粕期货03合约震荡微涨，总持仓量580201手，较上周增加-125606手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-78769，上周五净持仓为-61297，净空持仓有所增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-71986，上周五净持仓为-70033，净空持仓有所增加。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为1656张。 截至周五，菜粕注册仓单量为2000张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价保持平稳，报8230元/吨，较上周持平。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报265元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报2850元/吨，较上周略有回升。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-20元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货5-9价差走势 来源：wind 截至周五，菜油5-9价差报-2元/吨，处于同期最低水平。 截至周五，菜粕5-9价差报+13元/吨，处于同期中等水平。 图12、郑商所菜粕期货5-9价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕05合约比值为2.853；截止周四，现货平均价格比值为2.89。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油05合约价差为443元/吨，本周价差低位震荡。 截至周五，菜棕油05合约价差为879元/吨，本周价差低位震荡。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕05合约价差为521元/吨。 截至周四，豆粕-菜粕现货价差为1080元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第51周末，国内进口油菜籽库存总量为48.8万吨，较上周的52.3万吨减少3.5万吨，去年同期为23.9万吨，五周平均为43.8万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止12月28日，进口油菜籽现货压榨利润为-45元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，2023年第51周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.7万吨，较上周增加-0.60万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2023年11月油菜籽进口总量为48.16万吨，较上年同期47.67万吨增加0.49万吨，同比增加1.04%， 供应端：库存有所回降，进口量大幅提升 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第51周末，国内进口压榨菜油库存量为50.9万吨，较上周的50.3万吨增加0.6万吨，环比增加1.15%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，11月植物油产量为439.7万吨，餐饮收入为5580亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止2023年第51周，国内进口压榨菜油合同量为29.2万吨，较上周的29.3万吨减少0.1万吨， 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第51周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.4万吨增加0.6万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2023年11月菜粕进口总量为26.10万吨，较上年同期8.72万吨增加17.38万吨，同比增加199.32%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2023-11-30,产量:饲料:当月值报27849000吨,环比下跌0.60%。 波动率震荡回升 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至12月28日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为24.26%，较上周21.93%回升0.59%，与标的20日，40日，60日历史波动率差距不大。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。